政策松綁助力公募轉型 資管跨界混戰在即

2012年06月18日 03:50
來源：第一財經日報 作者：賈華斐

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繼券商資產管理業務全面放松，保險機構傳出投資范圍拓寬之后，公募基金的監管政策也有了全方面的放松。

6月15日下午，證監會相關負責人在新聞通氣會上表示，擬修改《基金管理公司管理辦法》(下稱“管理辦法》)和《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》(下稱“試點辦法》)和對基金公司的股權比例、行政審批項目等方面放松管制，同時也擬放寬特定資管業務，以及一對一、一對多等專戶計劃的管制。

值得注意的是，試點辦法的放松將促使基金公司研究探索新的業務模式。譬如，允許基金公司開展專項資產管理業務，并將其打造成為投融資平臺。對于以“投資”為主的基金公司而言，這一個增加的“融資字，代表了無限可以想象的空間。

此前，郭樹清在出席基金業協會成立大會時曾表示，要促使基金公司向財富管理機構轉型。此次的業務放松，無疑將給這種轉型提供政策空間。

秉承《基金法》修訂原則

證監會相關負責人表示，正在就這兩個辦法小范圍征求行業意見，將在修訂完善后向社會公開征求意見。按照以往規章制度修訂的時間來看，這兩個辦法距離正式頒布可能尚需數月時間。

這兩個辦法的修訂，在很多地方都體現了《基金法》修訂的一些原則。譬如，修訂后的管理辦法將放松股權比例限制，推進基金公司股權多元化。

目前，基金公司的股東類型、持股比例受到嚴格限制。其中，股東類型要求是“從事”證券金融行業的公司，大股東持股比例則有“內資不得超過49%，合資不得超過75%”的要求。多家基金公司的股東都因受制于該規定而不得不轉讓股權。

此前，《基金法》草案就已經將大股東改為“具有經營金融業務或者管理金融機構的經驗”的公司，對股東的多元化予以放松。在5月初的券商創新大會上，相關文件也表明，監管層擬將允許證券公司全資控股基金公司。此次證監會修訂管理辦法，是上述思路的制度性落實。

除了對股東的規定有所放松之外，證監會對基金公司的業務范圍也予以了放松。譬如，管理辦法規定，證監會計劃允許基金公司設立專業的子公司開展部分業務，并允許基金公司將部分業務外包。

目前，已有基金公司嘗試設立一些子公司進行多元化投資。比如，此前嘉實基金和華夏基金分別設立了基金銷售類的子公司，嘉實還在香港設立子公司負責另類投資。此次管理辦法的修訂，給了這類嘗試明確的合法合規地位。分析人士指出，這體現了證監會對基金行業多元化嘗試的支持態度。

專項資產管理業務空間

除了對基金公司的股權、設立子公司等行為予以放松之外，證監會對基金公司的投資經營活動也有了一定程度的放松。這種放松主要是體現在試點辦法的修訂上。

證監會相關負責人介紹，在嚴格實施合格投資人制度的基礎上，證監會擬拓寬特定資產管理業務范圍，允許基金公司開展專項資產管理業務，拓寬投資范圍，放松投資比例限制，將專項資產管理計劃打造成投融資平臺。同時，擬進一步放松一對一、一對多專戶計劃的管制。

其中，最大的突破在于允許基金公司開展專項資產管理業務?！皩ｍ椯Y產管理計劃打造成投融資平臺”，這句話一經披露便在業內引起廣泛討論。

在基金公司現有的模式下，不管是公募還是專戶業務，都是以投資為主，隨著一些新產品的不斷上市，基金公司的投資范圍也逐漸放開，但依舊沒有離開“投資為的領域。一旦基金公司獲準可以打造“投融資”平臺，基金公司的功能和定位都將會有較大的改變。

“我們甚至可以猜想，是不是目前信托做的事情，將來基金公司都可以做？”一位基金業內人士指出。

這一政策放松與券商行業的放松思路一致。在此前的券商創新大會上，券商的“小集合”產品，尤其是定向資產管理計劃獲得了前所未有的放松，當時已有券商行業人士提出應發展券商的融資型專項計劃，建立以資產證券化為主體的企業融資通道，為企業開辟除銀行貸款、發行股票和債券融資之外的新型融資渠道。

從證監會近期的一系列措施來看，“提供融資服務”是一個整體的思路。發展場外市場、發展私募債以及允許券商和基金從事融資業務，都是旨在提供銀行貸款、股票發行等傳統融資渠道之外的融資渠道。

對基金公司而言，這一系列的放開則促使其朝向財富管理行業轉型。但值得注意的是，券商的資產管理業務也已全面放開，期貨公司也已獲批資產管理業務資格，保險機構也傳出對資產管理行業的興趣，行業內競爭的升級將是可以預見的事情。

(相關報道見A14)

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