宏觀經濟處底部區域下半年股市不乏賺錢效應

2012年07月02日 02:17
來源：證券時報作者：朱景鋒楊磊杜志鑫

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·人物簡介·

景順長城核心競爭力基金經理余廣

廣東商學院經濟學學士、英國威爾士大學班戈商學院銀行和金融工商管理碩士，中國注冊會計師。2005年1月加入景順長城基金。2010年5月29日起管理景順長城能源基建基金，2011年12月20日起與陳嘉平一同管理景順長城核心競爭力基金。今年上半年，景順長城核心競爭力基金以22.64%的收益率奪得股票型基金冠軍。

廣發聚瑞基金經理劉明月

金融學碩士，2004年7月起任廣發基金研究發展部研究員，2007年2月起先后任廣發基金研究發展部副總經理、機構投資部總經理， 2009年6月起任廣發聚瑞基金經理。劉明月所管理的廣發聚瑞基金不僅是2012年上半年的業績亞軍(截至6月29日今年以來的凈值增長率為19.66%)，而且是最近一年和兩年所有偏股基金投資業績的冠軍。

廣發核心精選基金經理朱紀剛

理學碩士，2006年7月至2006年12月任職于招商證券，2006年12月至2009年7月先后任廣發基金研究發展部研究員、研究小組組長、廣發大盤基金經理助理、研究發展部副總經理，2009年7月調入投資管理部，2009年9月起任廣發核心精選基金經理。截至2012年6月29日，廣發核心精選以18.14%的投資業績名列股票型基金業績第三名。

富國天瑞基金經理宋小龍

碩士，1999年加入富國基金，2006年11月至2008年11月任漢鼎基金經理，2008年11月至2010年1月任富國中證紅利指數增強型基金經理，2010年5月至2011年8月任富國通脹通縮主題股票基金經理，2007年6月至今任富國天瑞基金經理，兼任權益投資部總經理。今年上半年，富國天瑞基金以17.5%的收益率奪得混合型基金冠軍。

宏觀經濟篇

歐洲不會更差美國緩慢復蘇

證券時報記者：全球經濟目前仍處在動蕩之中，您怎么看歐債危機的發展前景？美國經濟復蘇之路會怎么走？國際經濟形勢對中國經濟會產生什么影響？

劉明月：歐元區內希臘等成員國家的經濟刺激政策并不是一朝一夕的事情，削減赤字也好，刺激經濟也好，促進經濟和穩定實體經濟都需要比較長的時間，不是半年或者一個季度就能達到目標的，但由于已經有了充足預期，所以外圍的狀況就是尋底的過程，或者說是底部區域，進一步變差的空間不大。

朱紀剛：歐洲債務危機的發展總是一次又一次波瀾起伏，我對短期發展不悲觀，主要是因為歐洲經濟中德國發展很好，大家會在危機的時候從大局利益出發，例如歐洲剛剛通過允許直接購買重債國債券，但長期來看并不樂觀，統一貨幣基礎上沒有強大的統一財政，各國發展水平差異很大，這種歐洲國家之間的結構調整需要很長的時間。

美國經濟的復蘇盡管中間也有一些達不到預期的數據出臺，但整體處于復蘇中。美國和歐洲對中國經濟的影響將產生對沖作用，并且這種影響的邊際效用正在減少，主要源自未來中國外貿發展增長速度放緩，對中國經濟的貢獻程度已經越來越低了。

“穩增長”仍是下半年關鍵詞政策放松確定但緩慢

證券時報記者：上半年我國宏觀經濟顯著放緩，有分析師認為中國經濟將在三季度見底，您怎么看？

劉明月：預測三季度還是其他什么時候經濟見底都很難說。關于經濟政策，我覺得也不是出了什么政策后經濟立即就可以往上走的，內外經濟宏觀條件都還不具備。經濟是不是三季度或下半年見底并不是最重要的，關鍵在于還有沒有更差的預期出現，如果沒有更差的情況和更差的預期出現，股市的市場信心就會逐漸好一些，這個比經濟什么時候見底更重要。從目前來看的話，我個人認為下半年處在底部區域。

證券時報記者：在穩增長的基調下，宏觀政策會否進一步放松？會采取什么方式來放松？

劉明月：從宏觀流動性來看，今年較去年將有所寬松，市場估值修復或將是大方向，因此對現在的估值水平沒必要太悲觀。目前來看，房地產調控的預期已經包含在股市及相關聯的產業鏈的行業里面，接下來房地產調控將慢慢開始放松，但這個松是結構性的放松，是對過度調控的微調整。在這種情況下，經濟需要時間去調整，整體出現降速是必然的，但不會急降。

朱紀剛：宏觀經濟發展上是在“穩”字上做文章，刺激經濟的措施再也不可能像2009年那樣產生大逆轉的影響。但在很多行業政策將有所寬松，例如環保行業、第三產業中的部分行業。

宋小龍：2009年過度刺激，2010年與2011又為應對高通脹而過度緊縮。盡管當前經濟回落的跡象更加明顯，但通脹回落速度也快于預期，政府政策放松將是必然的，只是時點和力度的問題。但在今年政府換屆之年，政策不可能出現大幅波動，預期下一步政策仍將保持緩慢但確定放松的基調。財政政策和產業政策方面，預計將以財政杠桿撬動企業投資，在信息化投資、電網電源投資、節能環保投資方面發力，以財政支出推動水利、保障房投資等。

證券時報記者：下半年會否繼續降息？會降息多少次？降息會給經濟帶來什么影響？

劉明月：今年下半年政策走勢和經濟形勢逆向運行，在穩增長調結構的大基調下，貨幣政策的空間不允許出現大幅度的調整，降低存款準備金的操作可能還有，但如果投資和內需的增長都還可以，那么不會出現比較大的貨幣政策調整。

朱紀剛：貨幣政策也是以穩健為主，下半年可能會降息并且降低存款準備金率多次，這主要看到時候經濟數據的情況。不過降息或降低存款準備金率都只是為了穩增長，而不是V字反轉。在降息和降存款準備金率的累計效應下，上市公司財務成本降低，有助于緩解經營方面的壓力。

余廣：降息僅是開始，預計政府還會采取進一步的措施如降準、降息僅松信貸以及較為積極的財政政策來應對經濟下滑。這些政策只是適度防止經濟快速下滑，而不是為了猛拉上揚。