發(fā)起式基金臨三年挑戰(zhàn) 專戶信托化監(jiān)管新考

2012年07月04日 05:05
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：楊穎樺

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7月2日晚，兩只發(fā)起式基金上報(bào)，分別為天弘債券型發(fā)起式基金與國(guó)金通用國(guó)鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金。

這速度不同尋常地快。就在此前的6月19日，證監(jiān)會(huì)才修訂辦法為發(fā)起式基金留下空間，并在此后發(fā)布增設(shè)發(fā)起式基金申報(bào)通道。

與此同時(shí)，記者了解到，專戶轉(zhuǎn)型投融資平臺(tái)、試水“信托化”的改革也在暗流聳動(dòng)。此前已有大型基金公司先行布局，銀行系基金也開始展開相關(guān)業(yè)務(wù)培訓(xùn)。

但創(chuàng)新帶來(lái)的機(jī)遇背后，有著更多挑戰(zhàn)，甚至是風(fēng)險(xiǎn)。

首先是發(fā)起式基金要迎接三年后資產(chǎn)管理規(guī)模能否達(dá)到2億的挑戰(zhàn)，再者，專戶轉(zhuǎn)型則面臨基金業(yè)資源儲(chǔ)備與行業(yè)洞見的挑戰(zhàn)。

更為重要的是，在基金行業(yè)當(dāng)了太多年的“乖孩子”之后，從公司到監(jiān)管層，已做好迎接風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備嗎？

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人對(duì)記者指出，將會(huì)關(guān)注專戶“信托化”風(fēng)險(xiǎn)。

低門檻與3年挑戰(zhàn)

發(fā)起式基金的到來(lái)比很多業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)得更快。

天弘基金市場(chǎng)部總經(jīng)理曹朝龍表示，天弘基金在監(jiān)管層組織行業(yè)內(nèi)公司的研討發(fā)起式基金時(shí)，便開始籌備這一產(chǎn)品方向。

國(guó)金通用基金公司總助李修辭也表示，由于國(guó)金通用是新基金公司，在前期產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，已儲(chǔ)備了權(quán)益類、 固定收益類、指數(shù)類的所有產(chǎn)品線研究，而等到證監(jiān)會(huì)發(fā)起式基金制度征求意見開始，便把相關(guān)資源集中到發(fā)起式基金上，最終第一時(shí)間上報(bào)。

發(fā)起式基金主要是通過(guò)公司自有資金、股東資金或者是高管自購(gòu)，來(lái)實(shí)現(xiàn)投資者與基金管理人之間的利益綁定。

國(guó)金通用將采用股東方認(rèn)購(gòu)和動(dòng)員高管、基金經(jīng)理認(rèn)購(gòu)結(jié)合方式，估計(jì)認(rèn)購(gòu)資金超千萬(wàn)，其中股東方認(rèn)購(gòu)估計(jì)占較大比例。

就現(xiàn)階段看來(lái)，基金公司選擇發(fā)起式基金的底氣多在于股東的支持，因?yàn)楦鶕?jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，基金公司自購(gòu)的基金金額不少于1000萬(wàn)元，持有期限不少于3年。

一位北京中小型基金公司人士指出，公司之所以敢于研究發(fā)起式基金，在于公司股東方較為支持，過(guò)去幾年沒有分紅，所以自有資金充足，足以支持自有認(rèn)購(gòu)。

公司與股東經(jīng)營(yíng)理念的認(rèn)同也同樣重要。“選擇發(fā)起式基金作為第一只產(chǎn)品，在于產(chǎn)品的模式與經(jīng)營(yíng)理念和產(chǎn)品定位符合，即實(shí)現(xiàn)利益捆綁，為投資者賺錢。”李修辭指出。

除了實(shí)現(xiàn)持有人與管理人利益綁定外，發(fā)起型基金也為基金公司減輕了發(fā)行壓力。

“對(duì)于沒有既往業(yè)績(jī)表現(xiàn)的新公司產(chǎn)品而言，由于市場(chǎng)不了解，要達(dá)到兩億發(fā)行門檻并不容易。發(fā)起式基金給了公司時(shí)間，證明這一產(chǎn)品是好的。”李修辭指出，“未來(lái)還會(huì)積極考慮延續(xù)這一模式。

但另一方面，發(fā)起式基金對(duì)于后續(xù)管理與營(yíng)銷的要求并不低，三年后若基金資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，基金合同將自動(dòng)終止，同時(shí)不得通過(guò)召開持有人大會(huì)方式延續(xù)。

發(fā)起式基金臨“三年挑戰(zhàn)” 專戶“信托化”監(jiān)管新考

這意味著，發(fā)起式基雖然有低門檻優(yōu)勢(shì)，但也將面臨持續(xù)營(yíng)銷考驗(yàn)。而這恰恰是近年來(lái)基金業(yè)的薄弱點(diǎn)所在。

專戶“信托化”新考

發(fā)起式基金的火速出爐，體現(xiàn)的是持有人與管理人利益捆綁的重新定位；而證監(jiān)會(huì)對(duì)于專戶的松綁，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，則具有更大的創(chuàng)新意味。

“發(fā)起式基金創(chuàng)新在于發(fā)行方式，發(fā)行后實(shí)際操作與普通基金并無(wú)大區(qū)別。專戶的放開是真正創(chuàng)新，相當(dāng)于銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托業(yè)務(wù)等，基金以后都可以做。”一位北京基金公司人士指出。

事實(shí)上，基金公司已開始試水專戶轉(zhuǎn)型。而其中的先行者，包括大型基金公司與銀行系基金公司。

首先是嘉實(shí)基金。2011年2月，嘉實(shí)另類投資集團(tuán)成立，相當(dāng)于為PE、對(duì)沖基金等搭建了平臺(tái)。嘉實(shí)基金總經(jīng)理趙學(xué)軍此前接受記者采訪時(shí)透露，嘉實(shí)旗下獨(dú)資的第三方財(cái)富管理公司于今年3月注冊(cè)完成，很有可能在年內(nèi)獲得牌照。

另一撥先行軍或出現(xiàn)在銀行系基金，據(jù)記者了解，已有銀行系基金開展了對(duì)員工的創(chuàng)新業(yè)務(wù)培訓(xùn)，內(nèi)容針對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)、股權(quán)債權(quán)投資等。一位參與培訓(xùn)的人士指出，銀行系基金公司在這些業(yè)務(wù)上能體現(xiàn)獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，因?yàn)榭梢越柚c股東的深入合作展開。

然而，更多的人還在觀望。有北京中小型基金公司人士就指出，雖然專戶部門現(xiàn)在也在接觸各家信托公司，但還要觀察其他公司的經(jīng)驗(yàn)而后定，因?yàn)橄嚓P(guān)業(yè)務(wù)構(gòu)建與法規(guī)體系，還需厘清。

事實(shí)上，基金專戶“信托化”考驗(yàn)的不僅是創(chuàng)新能力，更為重要的是，在信托行業(yè)已逐步開始呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)釋放的趨勢(shì)下，基金公司以及監(jiān)管層，如何應(yīng)對(duì)創(chuàng)新背后的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者指出，這確實(shí)是很大的挑戰(zhàn)，基金部的監(jiān)管要增加監(jiān)管資源。比如保留強(qiáng)制托管制度，還要求對(duì)發(fā)行主體進(jìn)行全面盡職調(diào)查，同時(shí)要求基金公司建立科學(xué)有效的投資決策管理制度，控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

“信托行業(yè)有很多值得學(xué)習(xí)的地方，但其體現(xiàn)的一些風(fēng)險(xiǎn)提示，對(duì)于基金公司開展專戶業(yè)務(wù)創(chuàng)新也是很好的借鑒。讓基金公司了解到在產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新的同時(shí)，也要高度關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。”其指出。

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