私募基金告別“草莽時(shí)代” 人大初審基金法草案

2012年07月05日 00:27
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào) 作者：楊卓卿

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私募基金告別“草莽時(shí)代”

人大初審《證券投資基金法(修訂草案)》

為業(yè)界翹首期盼的基金法正式進(jìn)入“審議”程序。

十一屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十七次會(huì)議6月26日在京舉行，會(huì)上全國(guó)人大常委會(huì)初次審議《證券投資基金法(修訂草案)》

眾所周知，此次證券法的最大亮點(diǎn)是將非公開(kāi)募集基金納入監(jiān)管范圍，并針對(duì)私募基金的需要，構(gòu)建了區(qū)別于公開(kāi)募集基金的法律框架，包括合格投資者制度、基金管理人注冊(cè)或登記制度、基金備案制度、基金非公開(kāi)宣傳制度等。

此舉意味著，往年一直處于“灰色”地帶的私募基金終于被納入監(jiān)管體系。“盡管知道新《基金法》(業(yè)內(nèi)對(duì)修訂草案的俗稱(chēng))會(huì)將陽(yáng)光私募納入監(jiān)管，現(xiàn)在正式進(jìn)入審議程序還是很興奮，苦熬多年終于出頭。新《基金法》在年內(nèi)出臺(tái)的希望還是蠻大的。”深圳地區(qū)一位大型私募基金負(fù)責(zé)人稱(chēng)。

“正名之路”

國(guó)內(nèi)私募基金曾經(jīng)的“草莽時(shí)代”很快便會(huì)結(jié)束。

“現(xiàn)行基金法對(duì)非公開(kāi)募集基金未作規(guī)定，使這類(lèi)基金的設(shè)立與運(yùn)作缺乏明確的法律依據(jù)，基金募集和投資行為不規(guī)范，容易損害投資者權(quán)益，更有少數(shù)違法犯罪分子借私募基金之名行‘亂集資’之實(shí)，蘊(yùn)含較大的金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。”全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈對(duì)該修訂草案作說(shuō)明時(shí)表示。

現(xiàn)行《基金法》為2003年10月公布，2004年6月1日開(kāi)始實(shí)施。而此次《證券投資基金法(修訂草案)》征求意見(jiàn)稿早在去年2月份就下發(fā)至基金公司、私募基金等機(jī)構(gòu)，而據(jù)相關(guān)會(huì)議已透露出的信息，《證券投資基金法(修訂草案)》和此前發(fā)布的征求意見(jiàn)稿內(nèi)容大致無(wú)異。

在此前《華夏時(shí)報(bào)》記者通過(guò)相關(guān)渠道獲取的修訂草案初稿中，修訂草案適應(yīng)私募基金的需要構(gòu)建了與公開(kāi)募集基金有區(qū)別的法律框架，包括合格投資者制度、基金管理人注冊(cè)或登記制度、基金備案制度、基金非公開(kāi)宣傳制度等。

“大部分規(guī)定都已經(jīng)是私募實(shí)際操作中的通行做法，立法是使之固定化和法制化，最大的意義在于使私募基金有了明確的監(jiān)管部門(mén)和監(jiān)管依據(jù)。”中國(guó)銀河證券基金研究中心主任胡立峰表示。

關(guān)于基金管理人的注冊(cè)和登記制度，草案一方面要求基金管理人按照規(guī)定的條件向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)注冊(cè)，向基金行業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)登記，另一方面對(duì)應(yīng)當(dāng)注冊(cè)但未申請(qǐng)注冊(cè)或者應(yīng)當(dāng)?shù)怯浀瓷暾?qǐng)登記的基金管理人，規(guī)定了限制開(kāi)立證券賬戶(hù)、限制證券買(mǎi)賣(mài)等措施。

對(duì)此，海通證券高級(jí)基金分析師羅震認(rèn)為，私募基金發(fā)展的核心源泉就是創(chuàng)新，而過(guò)度監(jiān)管可能抑制私募創(chuàng)新動(dòng)力的釋放，但同時(shí)，私募投資策略往往標(biāo)新立異，與傳統(tǒng)策略有很大不同，這其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)也不可小視，監(jiān)管過(guò)松也不可取，因此如何把握監(jiān)管的尺度十分重要。

“此次修訂草案中對(duì)私募基金公司的分類(lèi)監(jiān)管措施是一個(gè)較好的解決方案。對(duì)于發(fā)展規(guī)模較大的公司，由于涉及投資者數(shù)量較多、資金規(guī)模較大，社會(huì)影響面廣，為了維護(hù)投資者的合法權(quán)益，有必要對(duì)公司的各個(gè)方面進(jìn)行相對(duì)深入的監(jiān)管，而對(duì)于規(guī)模不大、數(shù)量眾多的小私募公司而言，則通過(guò)簡(jiǎn)單的登記手續(xù)，給予較大的靈活發(fā)展的空間。

針對(duì)私募基金的特點(diǎn)，草案還規(guī)定，非公開(kāi)募集基金只能向合格投資者募集，合格投資者累計(jì)不得超過(guò)200人。

各類(lèi)私募參照本法

此次修訂草案在給予私募基金合法地位的同時(shí)，還將其投資范圍拓寬至對(duì)未上市公司的投資。

全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委的報(bào)告說(shuō)，考慮到國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)對(duì)主要投資于未上市股權(quán)的基金監(jiān)管存在一定爭(zhēng)議，修訂草案依據(jù)證券法對(duì)證券的定義，規(guī)定非公開(kāi)募集基金除可以投資于上市證券外，還可以投資于未上市的股份有限公司股票等其他證券。

“這個(gè)條款是針對(duì)股權(quán)類(lèi)私募基金還是證券類(lèi)私募基金尚不清楚，如果是針對(duì)證券類(lèi)私募基金，則要考慮私募基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)條款。未上市公司股權(quán)流動(dòng)性很差，投資者是否愿意接受這樣的條款還很難說(shuō)。”深圳市翼虎投資管理有限公司總經(jīng)理余定恒向記者表示。

引人關(guān)注的是，修訂草案實(shí)際上將所有形式的私募基金都納入管理架構(gòu)，只要進(jìn)行私募運(yùn)作的投資機(jī)構(gòu)都應(yīng)遵守基金法。

“考慮到這些以公司、有限合伙企業(yè)名義出現(xiàn)的證券投資機(jī)構(gòu)，雖不叫證券投資基金，但其實(shí)質(zhì)上仍是募集資金交由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)管理和投資。如果僅因其不稱(chēng)‘基金’就不納入調(diào)整范圍，將難以通過(guò)修改法律規(guī)范其募集和運(yùn)作，在實(shí)踐中也容易發(fā)生監(jiān)管套利行為，不利于非公開(kāi)募集基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展。”吳曉靈說(shuō)。

為此，草案特別規(guī)定，公開(kāi)或者非公開(kāi)募集資金，設(shè)立公司或者合伙企業(yè)，其資產(chǎn)由第三人管理，進(jìn)行證券投資活動(dòng)，其資金募集、注冊(cè)管理、登記備案、信息披露、監(jiān)督管理等，參照適用本法。

不過(guò)，也有些私募看淡新《基金法》給業(yè)內(nèi)私募帶來(lái)的實(shí)際提振作用。“法案只是將私募基金過(guò)去多年運(yùn)行發(fā)展的規(guī)則確定下來(lái)，至少我沒(méi)有看到監(jiān)管層鼓勵(lì)支持私募基金的意思。”一位投行派私募表示。

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