業界質疑：取消一級債基打新資格或影響持有人利益

2012年07月11日 04:48
來源：每日經濟新聞作者：徐皓

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近期監管層正式發文取消一級債基網下“打新”資格，對于一些熱衷于打新的債券基金猶如當頭冷水。

此前不少機構還樂觀地期待，叫停網下打新僅針對于信托機構，而不會危及一級債基。顯然，政策最終超出預計。對此，業內普遍認為，這一規定對一級債基業績將存在沖擊。而更有觀點認為，這一政策與基金行業一直以來推行“放松管制”的市場化改革步調不符，更可能影響持有人的利益，不利于債券基金發展。

打新可對沖風險

對于一級債基配售新股被叫停一事的態度，業內態度莫衷一是。

“之前證監會有向我們征求意見”有債券基金經理表示，“我們認為‘打新’還是應從個股價值出發，而非博取短期差價。證監會很認同我們這一觀點。

有債券基金經理表示，自從新股發行制度改革取消了網下配售股份三個月的鎖定期后，基金參與配售的資金循環速度加快，鎖定期風險減弱，因此也更樂于在詢價中報高價爭取入圍。“這一規定很可能是針對這個問題來的，監管層認為一級債基就是打新套利機構。

但也有人并不認可對于一級債基的這一定義。

“政策制定者對債券基金的理解可能并不深入。”有債券基金經理對《每日經濟記者》記者表示，“債券基金并不是只是為了博取差價而參與打新，參與一級市場是資產大類配置策略的一種，‘打新’只是債券基金經理工作內容中極小的一部分。

而他同時也認為，這極小的一部分對于債券基金意義重大?！皞鸬拇嬖谑怯猩Φ?，多年以來持續為投資人貢獻年化5%左右的持續收益率。其實，‘打新’因為有賺有賠，對債券基金收益率的貢獻并不見得有多少，但權益類品種的配置在債市走弱的時候起到了對沖作用，防止資產同向波動，有助于基金業績和基金規模保持穩定。

有基金經理舉例道，在過去債券市場大幅走弱的時候，正是由于該基金積極參與打新，獲得一定收益彌補，因此避免了保險機構大規模贖回，以及由此可能引發的流動性風險。

“但現在一刀切地停止了一級債基打新之后，債券基金喪失了資產配置工具，遇到市場風險時，機構贖回力度可能更大，一些債基的生存也會因此受到威脅。

市場已經做出選擇

而在投資角度之外，更有業內人士質疑，叫停一級債基網下打新的政策是“長官意志的表現”，缺乏充分調研，更不符合基金行業一直以來推行“放松管制”的市場化改革步調。

“市場的問題應該用市場化的方法來解決，而不是行政命令?！庇谢鸾浝韺Α睹咳战洕侣劇酚浾弑硎荆蛐绿桌彩且环N合理利用市場規則的行為，而隨著套利機構增多，競爭加強，自然會回歸市場。“從目前基金數量來看，一級債基和二級債基基本均分天下，純債基只占相當少的份額，這說明市場已經做出了選擇。

同時，有基金公司人士認為，這一規定顯然與契約精神相沖突，“無論是基金產品還是信托產品，‘打新’的條款都是寫進產品合同中，也是經過了監管層審核。尤其是一些信托產品還是有期限的?，F在政策不允許打新，顯然可能對這些產品投資者的利益造成影響。