證監會近一周未開發審會投行高管稱新IPO改革在發酵

2012年07月13日 06:29
來源：國際金融報作者：宋璇

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近一周，證監會未召開首發發審會，未審批一家IPO企業。2009年IPO恢復發行以來，這樣的“空窗期”極為罕見。這讓廣大散戶開始猜測，監管部門是否響應投資者呼聲，開始減緩IPO審核，以穩定A股市場表現。

然而，監管部門關于“新股發行節奏是市場自主選擇的結果，讓市場決定新股發行價”的表態，卻模糊了外界對于IPO審核放緩的判斷。在跡象與態度之間，業內人士預感到了一場改革的胎動。

IPO審核“空窗期”

當時坊間停發新股的呼聲很高，IPO審核節奏的這一轉變讓停發新股的預期隨之升高

證監會網站的信息顯示，7月3日至6日這一周，證監會共計審核通過了4家公司的首發申請，一家中小板公司，3家創業板公司。這樣的效率與今年上半年一日9家相比大相徑庭。然而，更令人吃驚的是，截至昨日，證監會未發布一份上會公告，更沒有審核一家IPO公司。這意味著就算證監會在周五發布上會公告，本周也將成為IPO審核的“空窗期”

這樣的空窗與今年上半年的急速擴容形成鮮明對比。

同花順數據顯示，今年上半年共有187家公司上會，其中154家順利通過發審會，過會率為82%，有27家被否，5家被取消審核，1家暫緩表決。業界在計算實際過會率時，還會將終止審核的比例納入考察范圍，由此計算，今年IPO的實際過會率為68%，參照2006年以來，56%、66%、63%、65%、76%、63%的實際過會率，今年數值顯然處于中上水平。

事實上，IPO審核放緩在6月已經有了“苗頭”。當月，有20家公司成功過會，相比5月份的45家，縮水125%。從審核節奏來看，證監會也從5月份一日審批9家的峰值，減少到6月份最多一日審批4家。其中，6月的最后兩周，總共只批了7家。此時，正是上證綜指跌破2300點，并一路震蕩下探時，當時坊間停發新股的呼聲很高，IPO審核節奏的這一轉變讓停發新股的預期隨之升高。

A股市場上一次停發新股是在2008年9月16日，當時，上證綜指的點位徘徊在2000點一線，而距離前期6124點的高位已跌了近一年的時間，一個半月之后上證綜指觸底。

發行節奏拒絕人為

市場化改革是這一屆證監會打出的鮮明旗幟，由此可見，證監會不會因為市場原因輕易停止新股發行

目前的情況無論是市場環境，還是政策環境都與2008年時有了顯著不同，因此，停發新股已經沒那么簡單。

果不其然，6月29日，證監會相關負責人明確表示，新股發行節奏是市場自主判斷和選擇的結果，證監會不會控制新股發行的節奏和數量。這樣的表態徹底打消了投資者的預期。

“市場化改革是這一屆證監會打出的響亮旗幟，由此可見，證監會不會因為市場原因輕易停止新股發行。”江蘇一家大型券商投行部高管在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“監管部門的想法是通過審核制來為企業的信息披露真實性把關，把上市通行證發給申報企業之后，發行時間的選擇權由企業自主決定，如今發行市場的狀況確實朝著這個趨勢在變化。

數據顯示，今年以來，過會的公司中，還有96家未發行新股，占比達到62%。從目前的情況來看，發行上市的公司主要集中在全年一季度過會的公司，5月以來過會的公司還未有一家發行。可以看到，雖然上半年通過率較高，但從發行的情況看并沒有水漲船高。

一位專門從事IPO咨詢服務的業內人士對《國際金融報》記者表示，5月以來上會的公司雖然已經過會，但可能還未拿到批文，因此，不會在短期內進入申購流程。而此前過會的公司遲遲不發，則與A股市場的表現有很大的關系。

6月中旬，上證綜指跌至2300左右后，新股申購數量便顯著下降，近三周單周新股申購數量降至3只，較之以前單個交易日就有3只至4只新股申購的節奏，明顯下降。

不過，就A股市場來看，就算申購數量下降，IPO的沖擊仍然未能消除。根據證監會披露的首發申報企業資料，截至7月5日，主板和創業板合計有586家公司等待過會。雖說很多公司還處于落實反饋意見階段，但這樣大批量的公司展現在羸弱的A股面前，不得不讓其產生暈眩感。

發行改革前兆

7月份IPO審核步伐放緩有多方面的原因，一方面是目前已經進入中報披露期，不少此前提交首發申請的公司需要補交中報材料。

雖然新股停發的可能性不大，但新股發行改革卻在產生裂變。

在上述投行高管看來，7月份IPO審核步伐放緩有多方面的原因，一方面是目前已經進入中報披露期，不少此前提交首發申請的公司需要補交中報材料。此外，發審委換屆、預審員輪換等證監會內部行政變動也對發行節奏產生一定影響。

“更深層次的原因可能是新股發行制度改革舉措在發酵。”該投行高管表示，“最新保薦代表人培訓會議上，監管部門透露的消息是，年內擬修訂IPO管理辦法，改革的力度可能很大。

據了解，財務方面的突破可能涉及3年連續盈利、無形資產比例等指標能取消的盡量取消，不過，取消并不代表不關注，只是淡化具體的指標，綜合考慮企業的經營狀況。

此外，下一階段的新股發行改革涉及六方面。綜合來說，延續強化信息披露的思路，淡化持續盈利能力、淡化對募投項目可行性的實質性判斷。在信息披露方面，監管部門要求細化每一個環節的披露，比如財務方面，員工薪酬結構等指標都將進入招股書；公司治理；分紅回報的籌劃等。此外，問核程序也將前移，項目負責人、質控部門、合規總監、內核小組都要問核。

“7月IPO審核步伐放緩意味著保薦人正按照新的改革思路修改和補充材料，新股發行新的改革舉措或許將于近期出臺。”上述投行高管稱，“在改革新規出臺之前，IPO審核或許降速運行，但由于存量企業擠壓，對二級市場影響不會太大。只是隨著改革的推進，新股的良性循環渠道已經打開。”