整頓中的文交所：投資者善后境遇迥異

2012年07月30日 09:10
來源：第一財經日報作者：李高陽蔣飛

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在今年以來的交易場所清理整頓工作中，各地進行份額化交易的文化藝術品交易所一直處在風暴中心。《第一財經日報》獲悉，鄭州文交所正在要求持有藝術品權益的投資者登記有關信息，近期將召開投資者代表大會研究善后方案。而北京漢唐藝術品交易所(下稱“漢唐文交所”)的善后方案卻一直沒有獲得投資者認可，目前仍處在僵局之中。

鄭州文交所今年已經修訂了交易規則，將份額持有人限制在200人以內，對交易的漲跌幅、最小交易單位也進行了限制，以此向國家的監管要求靠攏。漢唐文交所是北京市第一家從事藝術品份額交易的交易所，也是在國務院38號文出臺后最先采取停牌措施的文交所。此前，深圳文交所已經以投資者買入價格回購了交易份額。

去年12月，漢唐文交所執行董事鄭惠文表示，將來還會繼續發行新產品，為了繞過監管，可以把份額不均等劃分，交易規則定為“T+5”，持有人不超過200人即可。但是這些做法并沒有改變其交易份額的證券化特征。

由于漢唐文交所目前仍采取停牌，投資者的損失由誰承擔是目前爭議的焦點。有投資者告訴本報記者，相關政策沒有明確政策出臺導致的損失由誰償付，這也是目前維權陷入僵局的主要原因。

漢唐文交所為不愿繼續交易的投資人提供了五種退出方式：第一，設立場外退出機制，持有人可以自己尋找場外買入方進行場外交易后，到漢唐進行份額過戶登記，也可以書面形式將其要退出的份額委托漢唐，漢唐將根據持有人愿意出讓的價格代為尋找買方。

第二，成立藝術品基金管理公司，投資人將所持份額交由藝術品基金管理公司管理，兩年內逐步退出。

第三，由保薦商將已經回購的部分油畫變現后再在二級市場買入交易所掛牌的其他份額，采用這種再變現再購入的方式全部將上市藝術品變現，讓已經上市的5個品種提前全部退市。

第四，引進有資金的戰略股東，以其購入份額作為參股條件，2年內股東將增資到1個億，股東資金、資產按期到位，在維持交易所正常運營費用、考慮預留部分資金的基礎上購入掛牌份額。

第五，讓已經上市的5個品種提前全部退市拍賣，將拍賣所得現金按份額支付給投資者。

多數投資者對五種方案并不接受，原因是他們希望按照買入價退款。可以參考的例子就是深圳文交所的做法，即按照買入價實施退款。

深圳文交所今年4月發布公告稱，第一步，以投資人購入價格，通過協議轉讓方式受讓流動投資人的份額(不包含原始持有人和交易商)，5月30日前支付一期50%資金，6月30日前支付二期剩余50%資金。第二步，由深圳文交所與其他持有人(原始持有人、交易商和不愿出讓份額的流通投資人)按合法方式變現資產包藝術品。據本報記者了解，已有投資者得到了深圳文交所按照要求退還的資金。

此外，漢唐文交所投資者不接受上述五種方案，也存在對漢唐文交所執行董事鄭惠文不信任的因素，有投資者告訴本報記者：“即使我們接受了五種方案中的其一，對能否執行到位也存在疑慮，方案的執行缺乏令人信服的擔保措施。”一些投資者在一次雙方協商會議后，生怕鄭惠文跑掉而不讓其乘車，后者無奈只能從會場步行數公里返回辦公室。

目前鄭惠文兩部手機均無法打通。