亞洲投資者需為QE3做好準(zhǔn)備

2012年07月31日 12:59
來源：鳳凰財(cái)經(jīng)

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越來越多的跡象顯示出美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve)正準(zhǔn)備推出新一輪刺激措施，亞洲投資者可能需要為此做好準(zhǔn)備。

美國(guó)的量化寬松政策往往會(huì)造成亞洲價(jià)格上漲，也是提示投資者購(gòu)買大宗商品或硬通貨以求避險(xiǎn)的信號(hào)。由于香港實(shí)行與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度，美國(guó)的量化寬松無疑會(huì)導(dǎo)致香港出現(xiàn)通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格上漲──在房地產(chǎn)價(jià)格保持在歷史高位之際，這無疑是雪上加霜。

據(jù)美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年9月的會(huì)議上推出一項(xiàng)規(guī)模約6,000億美元的量化寬松計(jì)劃。美銀美林認(rèn)為，對(duì)于亞洲來說，美國(guó)量化寬松政策對(duì)通脹水平的影響遠(yuǎn)比對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響要明顯，而且基本上是通過大宗商品價(jià)格上漲推高了通脹。

美銀美林還指出，由于實(shí)施了前幾輪的量化寬松，臺(tái)幣、韓圓和新加坡元等亞洲貨幣已經(jīng)呈現(xiàn)出對(duì)美元升值的趨勢(shì)。

盡管對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)推出第三輪量化寬松政策(QE3)仍然存在一些疑問，市場(chǎng)似乎已經(jīng)拋開中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩帶來的恐慌，而是關(guān)注起實(shí)施新刺激政策的前景。

例如，澳元匯率長(zhǎng)期以來被視作中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的可靠反應(yīng)。目前澳元已經(jīng)從6月的低點(diǎn)反彈逾7%，同時(shí)石油、銅和黃金等大宗商品的價(jià)格也出現(xiàn)了反彈。

中國(guó)似乎也在考慮實(shí)施刺激。上周，長(zhǎng)沙市出人意料地推出了規(guī)模人民幣8,290億元(約合1,300億美元)的投資計(jì)劃，人們不禁預(yù)計(jì)其他地區(qū)會(huì)采取同樣做法。

盡管在今年晚些時(shí)候領(lǐng)導(dǎo)層換屆前夕，中國(guó)中央政府增加支出的步伐一直較緩慢，但一些地方政府現(xiàn)在顯然已經(jīng)做好了行動(dòng)的準(zhǔn)備。

QE3的前景很可能會(huì)讓亞洲的決策者和投資者停下來思索一番。

對(duì)于中國(guó)來說，美元貶值的前景可能會(huì)為萎靡不振的出口業(yè)提供一個(gè)求之不得的支撐，因?yàn)槎⒆∶涝膮R率制度決定了人民幣也會(huì)貶值。

然而，中國(guó)央行可能會(huì)密切關(guān)注通貨膨脹抬頭的可能，盡管最新的數(shù)據(jù)顯示，6月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)漲幅降至2.2%。糧食價(jià)格上漲是個(gè)再次值得擔(dān)憂的問題，尤其是考慮到美國(guó)中西部的干旱可能推高全球糧食價(jià)格。

中國(guó)政府對(duì)美國(guó)推出量化寬松措施常見的抱怨是，這項(xiàng)政策令中國(guó)持有的3.3萬億美元的外匯儲(chǔ)備貶值。中國(guó)大部分外儲(chǔ)以美國(guó)國(guó)債的形式持有。

這已經(jīng)促使北京將其持有的外匯儲(chǔ)備分散到其它貨幣和硬資產(chǎn)中。受中國(guó)政府控制的中海油(Cnooc)斥資151億美元收購(gòu)加拿大石油生產(chǎn)商N(yùn)exen就是反映這一政策的最新例子。

就香港而言，由于實(shí)行聯(lián)系匯率制度，美國(guó)量化寬松給香港造成的典型影響是資產(chǎn)價(jià)格走高以及其它商品通貨膨脹。在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)這尤其不受歡迎，因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)放緩，很多企業(yè)和個(gè)人已經(jīng)因物價(jià)高企而怨聲載道。

雖然香港的通貨膨脹率在去年攀上7%的高峰后在近期回落至3.7%的但仍有大量證據(jù)表明存在通脹壓力。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)(Fitch)說，今年以來零售店面租金上漲了大約20%，已經(jīng)超過了2008年的峰值水平。

商業(yè)地產(chǎn)尤為強(qiáng)勁。去年特區(qū)政府推出一項(xiàng)特殊印花稅，專門針對(duì)那些購(gòu)入住宅物業(yè)不滿一定年限就進(jìn)行轉(zhuǎn)售的業(yè)主，將對(duì)他們額外征收樓價(jià)5%至15%的印花稅。一些分析師認(rèn)為，這項(xiàng)政策產(chǎn)生了一個(gè)意想不到的后果，即將投機(jī)性資金引入商業(yè)地產(chǎn)。

所以，針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策給香港樓市帶來的影響，如果你想進(jìn)行短期交易的話，最好買入一間辦公室而不是一套公寓。

從股市投資的角度看，很明顯應(yīng)該選擇投資那些業(yè)績(jī)穩(wěn)定的大盤地產(chǎn)股，比如香港置地(Hongkong Land)、太古地產(chǎn)(Swire Properties)以及希慎興業(yè)(Hysan)。資產(chǎn)價(jià)格膨脹再加上租金上漲滯后將令此類股票受益。

雖然香港的業(yè)主可能歡迎第三輪量化寬松政策，但這卻•令新上任的香港特區(qū)政府頭痛。本屆政府將發(fā)現(xiàn)香港的匯率政策重新受到關(guān)注。

香港現(xiàn)行的盯住美元的匯率制度已經(jīng)實(shí)施了近三十年，這意味著香港必須跟隨美國(guó)的貨幣政策。如果美元大幅貶值，那么香港的通脹可能會(huì)被推高至政治上難以承受的水平，聯(lián)系匯率制度恐怕將難以為繼。

上個(gè)月，香港金融管理局前總裁任志剛在一篇學(xué)術(shù)文章中建議，香港應(yīng)重新審視聯(lián)系匯率制度，此番言論引發(fā)了一場(chǎng)風(fēng)暴。特區(qū)政府可能被迫提前就此展開討論。

某些部門或許還在寄望于第三輪量化寬松將為急需流動(dòng)性的香港股市提供資金。不過這對(duì)美資券商派杰(Piper Jaffray)來說已經(jīng)太遲，因?yàn)樯现芩呀?jīng)宣布將關(guān)閉香港辦事處。 Jaffra

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