農業板塊趨勢未現提防中報業績“地雷”

2012年08月01日 01:11
來源：中國證券報－中證網作者：龍躍

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在股價補跌及農產品價格回落雙重影響下，農業板塊最近5個交易日大幅下挫。分析人士指出，在農產品價格、通脹增速沒有形成向上趨勢前，農業板塊系統性機會有限。同時，鑒于不少農業股中期業績不佳，投資者短期更應注意防范個股中報業績風險。

農業板塊明顯跑輸大盤

最近5個交易日，滬深股市可謂疲態盡顯。在大盤弱勢的背景下，農業股成為不少資金拋售的對象。統計顯示，申萬農林牧漁指數最近5個交易日累計下跌8.15%，不僅明顯跑輸同期大盤，而且在眾多行業指數中也是跌幅最大的。

分析人士指出，農業板塊近期跌幅較大的原因眾多。首先，前期漲幅較大，補跌壓力增強。7月的滬深股市并未上演眾多投資者期盼中的“翻身”大戲，滬深大盤反而持續向低點滑落。在大盤滑落的初期，不少防御型股票表現抗跌，這其中就包括農業股。統計顯示，從6月29日至7月24日，滬綜指累計下跌2.24%，而在此期間，農林牧漁指數卻逆市上漲了5.83%。隨著市場進一步低迷，“強者恒強”格局未能持續，7月最后一周前期強勢股開始紛紛補跌。作為此前典型的強勢股，農業板塊難以幸免。

其次，短期刺激因素趨弱。受北半球干旱影響，從6月中下旬開始，玉米、大豆等國際農產品期貨價格大幅上漲，這給農業板塊股價帶來了明顯提振作用。但近期農產品價格暴漲行情逐漸告一段落。國泰君安證券指出，外盤前期大漲的大豆、豆粕、小麥等均在近期出現下跌，原糖、豆油價格也大幅下跌；而內盤大豆、鄭糖、油脂大跌，玉米、小麥微跌；此外，豬價也繼續低迷。

第三，中報業績拖累股價。在經濟低迷、政策影響等背景下，近期A股市場投資者對業績異常敏感，從今年的中報行情看，雖然中報預喜不一定大漲，但中報預警一定大跌。就農業板塊看，不少主流農業公司都先后預告了中期業績下滑。例如，敦煌種業、南寧糖業、民和股份、順鑫農業、中糧生化、海南橡膠、登海種業都預告今年中報業績將同比下降50%以上。

系統性機會尚需等待

在經歷短期持續下跌后，農業板塊的風險得以一定程度釋放，但這并不意味著系統性機會會很快到來，主要原因在于決定農業股走勢的重要條件目前還未完全具備。

從歷史走勢看，農業股在兩個階段出現過明顯的超額收益：一次是2007年三季度至2008年一季度，另一次是2010年三季度至2011年一季度。這兩次農業股行情都具備兩個重要特點：從行業看是農產品價格持續上漲，從宏觀看是通脹增速持續走高。在農產品價格方面，經過前期暴漲，大宗農產品價格未來是否還有空間存在較大爭議，后續走向需要進一步觀察。在農產品通脹方面，6月份數據顯示，CPI增速仍處于下降通道中，盡管有分析認為四季度CPI將觸底回升，但宏觀經濟的持續低迷令這一預期并不是十分確定。

在上升趨勢還難以形成情況下，短期農業股可能會面臨較大估值回歸壓力。統計顯示，2000年至今農林牧漁板塊相對于全部A股市盈率(TTM)溢價率均值為68.79%，而當前溢價率為110.28%。

分析人士認為，在估值壓力較大而上漲催化劑有限情況下，對農業股投資還是應該保持相對謹慎態度，特別是那些中期業績出現大幅下滑的品種，可能在三季度遭到資金的持續賣出。