譚水梅：金銀反轉言之過早謹防再次誘多行情

2012年08月06日 13:54
來源：鳳凰財經

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上周(2012-7-30至2012-8-3)受風險事件主導，金銀經歷了一個過山車行情，全周整體為先上探遇阻，再次大幅下挫，周五重拾升勢。黃金周開盤于1622.622美元/盎司，周最高上探至1627.5美元/盎司，最低下探至1584美元/盎司，最終收報于1603美元/盎司，周下跌20美元，跌幅為1.23%；白銀周開盤于27.73美元/盎司，周最高上探至28.37美元/盎司，最低下探至26.97美元/盎司，最終收報于27.78美元/盎司，周上漲0.05美元，漲幅為0.18%，周K線圖收了一根類十字星。

風險事件為影響上周行情的主要因素，周初由于美聯儲利率決議會議閉口不提QE3，更沒有如市場所預期的暗示推出第三輪量化寬松政策(QE3)，投資者大失所望，使弱勢的美元指數止跌企穩，金銀則應聲而落。隨后，一周前歐洲央行行長德拉吉的信誓旦旦不但未能如期得以兌現，其提到的歐洲央行相關計劃，更未有明確的時間表，尤其是希望較大的可能進一步降息及第三輪長期再融資操作(LTRO3)都未能兌現，使市場對其“諾言”的多項預期均落空，引發了大幅的殺跌行情，歐元兌美元盤中重挫近200余點，美元指數也重拾升勢，大幅拉升，金銀空頭則再次掌握了主動權，重新回測27.1附近的支撐。然而周五美國的非農數據公布7月非農就業人數增長16.3萬人，大幅好于預期增長10.0萬人，此外，7月失業率小幅走高至8.3%，高于預期的8.2%。失業率的再次高企，為奧巴馬所在政黨贏得大選再添一塊絆腳石，同時也使市場對QE3的預期再次升溫，美元指數盤中呈現先揚后抑的走勢，弱勢的金銀伴隨非美貨幣的上漲，也進一步上探。

對于美元指數的走勢，受歐元持續下行的提振，美元指數一度刷新近23個月以來的高點83.6，然而當美元指數欲再次發力之時，美國6月生產者價格指數(PPI)上漲0.1%，好于預期，使市場擔憂美國經濟下滑的陰霾一掃而光，美國三大股指全線飄紅，此外，溫和的PPI，也意味著，未來的通脹并未不可控，使市場預期的QE3再次抬頭，美元指數盤中重挫，日K線收了一根中陰線。而從日K線圖來，短期確實有“M”頭的嫌疑，但是筆者認為此時的下調為美元指數的短期調整，不改中期上漲走勢。

從全球的整個宏觀環境來看，目前沒有哪個經濟體能夠獨善其身，而美元指數之所以能夠在2012年有著上佳的表現，這無異于在矮子里面拔高個，明顯受益于比較優勢。那么美元指數究竟能否一直保持這種矮子里面的高個？尤其是與歐元的對抗。我們需要仔細分析歐債的進展情況以及美國的經濟恢復情況。

對于美國經濟，“好壞參半”一直是其經濟數據的主旋律，相關數據顯示，在2007-2008年金融危機中重創的房地產業有逐漸企穩回暖的跡象，5月獨棟房屋價格連續第四個月上漲；盡管受洪水以及惡劣天氣影響而推遲的新屋開工建設速度，6月新屋開工也觸及5個月的最高水平；經濟風向標之一的非農數據在7月份也大幅好于預期，但依舊沒有阻擋失業率的上升，使美國經濟復蘇再添變數，從而也使市場對QE3的預期猶存。但是正如筆者多次文章中所提到的，美聯儲推出QE3DE 時間節點至少具備兩個條件：1、CPI在可控范圍之內，20失業率節節攀升，而從目前這兩個條件來看，盡管CPI確實有回落之勢，但是失業率并非到不控的地步，因此，美聯儲短期仍不會祭出QE3的籌碼，會繼續觀察，再做決定。

反觀歐元區的經濟，卻是千瘡百孔，自危機爆發近三年時間以來，到目前為止，仍未有好轉跡象，相反，確實險象環生。市場也從最初的希望通過救助解決債務問題，到現在的，預期哪個國家最早會退出歐元，市場對歐元的信心也在逐步喪失。尤其是從最近公布的相關經濟數據來看，更是慘不忍睹。在開源無門，財政緊縮勢在必行的背景下，新近公布的7月份歐元區17國的制造業采購經理人指數(PMI)降至37個月以來的最低44，低于前值45.17也大大低于50的榮枯分界線，且PMI已經連續12個月低于50，預示著已經連續12個月萎縮，經濟已經深陷衰退的漩渦。Markit的首席經濟學家威廉姆斯也表示，歐元區制造業產出正以2009年中期以來最快的速度下滑，制造業很可能對第三季度歐元區的經濟增長構成較大的拖累。更可悲的是，從目前歐元區的經濟狀況來看，歐元區經濟的衰退短期仍舊使投資者看不到一絲希望。相反，警報頻傳，上周五國際評級機構標準普爾(Standard & Poor's)宣布對意大利15家金融實體信用評級進行下調，主要因該國經濟和銀行的信貸風險上升；同時將意大利經濟風險指數從4上調至5，這一風險指數調整反映該國信貸風險從中等升至較高。標普表示，評級行動反映出意大利經濟及銀行業信用風險上升，該國面臨的經濟風險加劇，受經濟衰退前景影響，經濟衰退比預期的時間更長，程度更深，而銀行業愈加容易受經濟信用風險沖擊。盡管該數據的公布，當日并沒有在資本市場掀起軒然大波，但是標普的降級將使意大利本就高企的融資成本更為高漲，對意大利而言無異于雪上加霜。而一旦，意大利1西班牙的國債收益率再次攀升，將會再次打壓市場的風險偏好情緒，金銀從而會受累下行。

盡管上周金銀整體上演繹先上探，再次大幅下挫，之后再上的行情，但是全球最大的黃金ETF基金(SPDR Gold Trust)上周與前周相比累計增倉6.34噸，倉位增至1,254.94167噸；全球最大的白銀ETF基金(iShares Silver Trust)上周則累計增倉119.58噸，倉位增至9759.01噸。

綜上所述，本周金銀周初有望在美元指數調整的帶動下，繼續上探，但由于上方阻力重重，加之歐債危機并無企穩跡象，這把達摩克利斯之劍有隨時掉下來的可能，金銀全周將有望演繹先揚后抑的行情。