麥德能專欄：中國經濟數據低迷 或進一步放松政策

2012年08月15日 14:23
來源：鳳凰財經 作者：麥德能

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麥德能(Michael Mcdonough)系彭博資深經濟學家

“透過麥德能的圖表看中國”之二：

中國經濟數據低迷增加進一步放松政策可能性

中國上周所發布經濟數據顯示，中國經濟將在較長時間內維持低緩的增速。鑒于數據結果令人沮喪，為支持經濟在今年下半年持續復蘇，中國很有可能會被迫推出更多較大力度的寬松政策。這些舉措——特別是如果中國決定下調利率——可能會使得中國的房地產市場面臨價格再度飛升的風險。目前為止，已經出臺的政策在帶動中國國內經濟實現增長以抵消低迷的全球經濟給中國所帶來負面影響方面，效果并不明顯。中國的工業增加值增速和貸款增長均出現減慢趨勢，而且7月份的這兩個數據都低于市場的預期中值。盡管出于對通貨膨脹加劇以及房價可能受到影響的顧慮，再度降息會是中國政府最后才會考慮的政策選項，但目前尚不能完全排除這種可能性。

圖一：

在今年6月份和7月份兩次下調利率后，中國房地產市場出現價格回升跡象，這可能會對中國政策制定者的決策產生重大影響，中國的決策者們會重新考量該如何在不引起房價回漲的前提下實現國內經濟的穩步增長。出于對房地產市場泡沫日漸加劇的擔心，中國官方一直在竭力抑制房價的過快上漲。而今年6月份，中國房地產市場價格較之前一個月平均上漲1.9%，是自去年9月份以來首次出現按月增長。如果潛在的房屋買家認為政府將采取更為積極的寬松政策，那么他們的購買愿望可能會變得更加迫切，這會推動價格進一步上漲，而更高的價格會吸引更多的買家，從而形成正向反饋循環，這樣的循環有可能導致房價迅速攀升。

圖二：

對于房地產市場價格再度攀升的擔心已經影響到中國央行對于存款準備金率的調整，盡管中國的7天回購利率在6月中旬已經開始上升，但這之后央行仍舊遲遲未敢輕易下調存款準備金率。取而代之的是，中國央行史無前例地進行了一連串的逆回購操作。今年5月份，當房價還在持續下跌時，中國央行一連兩周進行了逆回購，之后才將存款準備金率下調了50個基點。這之前，中國的7天回購利率曾在4月份一度從3月份不到3%的低點飆升至4%以上。自6月中旬以來，中國央行已經連續7周都在進行逆回購操作。

圖三：

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