839家公司應收賬款總額激增警惕連環債務風險

2012年08月17日 01:42
來源：中國證券報作者：顧鑫

0人參與0條評論

業績高增長鮮見

上半年，剔除虧損的公司，凈利潤實現同比增長的公司有421家，占50.2%。增幅超過10倍的公司有6家，分別為紅太陽、大連重工、創興資源、重慶實業、上海梅林、百視通。

分季度看，剔除3家缺失一季度數據的公司，836家公司中，有565家公司環比業績好轉，占比67.6%。其中，環比業績增幅超過30倍的有8家公司，分別是*ST嘉瑞、華夏幸福、創興資源、天山生物、華西股份、海大集團、北化股份、萬力達。

*ST嘉瑞盡管二季度業績環比表現較好，但上半年總體業績表現欠佳。半年報顯示，報告期內，公司完成營業總收入51352.42萬元，較去年增長11.29%，營業總成本50665.72萬元，較去年增長11.07%，實現營業利潤927.58萬元，較去年增長74.3%，歸屬于母公司所有者的凈利潤2900.98萬元，較去年下降56.70%。

農林牧漁行業的天山生物上半年業績也出現下滑。半年報顯示，公司實現營業收入約3301.68萬元，同比增長19.96%，其中凍精業務同比增長43.58%，但由于銷售費用、管理費用上升，同時公司收到的政府補貼減少，公司實現凈利潤約630.19萬元，同比下降14.15%。

房地產行業的華夏幸福則實現了上半年業績同比及二季度業績環比雙增長。半年報顯示，報告期內，公司實現營業收入44.26億元，比上年同期降低3.7%；實現營業利潤16.65億元，同比增長16.2%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤12.6億元，同比增長16.2%；實現歸屬于

在上半年業績增長的421家公司中，剔除無效數據和一季度虧損的公司后剩余404家，其中二季度業績環比增長的有402家，占已公布中報公司總數的47.91%。環比增幅超過20倍的公司有4家，分別為創興資源、海大集團、拓爾思、信達地產。

□本報記者顧鑫

部分上市公司應收賬款情況

證券代碼證券簡稱今年中期應收賬款去年中期應收賬款今年中期凈利潤

(萬元) (萬元) (萬元)

600519.SH 貴州茅臺 198.5 229.8 699572.198.

000002.SZ 萬科A 114047.7 104488.5 372508.5 37250

600585.SH 海螺水泥 23827.8 47573.6 291733.91733.

601899.SH 紫金礦業 108084.3 56240 238471.240 238

600011.SH 華能國際 1347723 1287471.2 220845.7723 12

000568.SZ 瀘州老窖 5771.3 6975.1 200872.56

000983.SZ 西山煤電 182234.4 120049.1 165620.5620.

000425.SZ 徐工機械 1608934.4 977053.5 158997.8934.

Wind數據顯示，截至8月16日中國證券報記者發稿時，共計839家A股公司披露了2012年中報，占全部A股公司總數的比例為34.7%。839家公司合計實現營業收入14424億元，同比增長15.5%；合計實現凈利潤1417.2億元，同比增長5.6%。

不過，839家公司凈利潤總額增幅并不顯著，這些公司應收賬款總額約同比增長了67%。分析人士認為，宏觀經濟形勢的變化已經明顯影響到上市公司業績，一部分應收賬款未來有可能形成壞賬。這意味著公司業績增長存在隱憂，須警惕連環債務抬頭風險。

數據來源：Wind 制表：顧鑫

CFP圖片

近八成公司應收賬款增長

盡管不少公司業績在二季度出現好轉，但總體業績增幅并不顯著，這無疑是受到了經濟增速放緩的影響。從應收賬款的角度看，其增長反映出很多企業通過賒銷來實現營業收入的增長，如果下游企業回款出現問題，很可能會出現連鎖反應。

據統計，在具有可比數據的793家公司中，有627家公司上半年的應收賬款同比增長，占比達到79%。其中，應收賬款增幅超過10倍的有9家公司，分別為*ST中鎢、開元投資、秋林集團、惠泉啤酒、金豐投資、華夏幸福、海潤光伏、金馬集團、*ST輕騎。

惠泉啤酒半年報顯示，公司累計完成啤酒總銷量16.50萬千升，比去年同期銷量18.27萬千升，減少1.77萬千升，下降9.69%。實現主營業務收入3.86億元，同比減少14.03%；實現歸屬母公司的凈利潤為-2567.018元，同比減少191%。上半年公司應收賬款為686369.44元，而去年年末沒有應收賬款。

從應收賬款的總額看，粗略計算839家公司今年上半年應收賬款約為4493.312億元，而去年上半年的應收賬款總額為2687.85億元，同比增長67%。應收賬款大幅增長意味著企業的資金壓力變大，與此同時，壞賬準備的額度也會水漲船高，企業經營風險增大。

從行業分布看，機械、煤炭等行業的應收賬款總額排名較為靠前。如徐工機械應收賬款為160.893億元，同比增長64.67%。

上游行業應收賬款增長意味著下游行業回款能力下降和資金周轉面臨問題。如果一個環節出現問題，將會拖累很多其他環節，甚至產生連環債務，在當前的宏觀經濟形勢下，這一風險值得警惕。

近六成公司現金流量凈額為正

從上市公司的現金流狀況看，除了應收賬款增長令人感到擔憂，向企業提供大量貸款的銀行則更為擔憂。

數據顯示，839家公司中，上半年經營性現金流量凈額為正值的公司有494家，占58.88%，部分公司現金流狀況不佳。以汽車行業的特力A為例，公司上半年實現營業收入19428.27萬元，同比增加1623.55萬元，增長9.12%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-863.73萬元，同比減少913.96萬元。公司經營活動現金流量凈額為-503.44萬元，而上年同期為677.6萬元。

企業經營面臨的壓力已經傳導致銀行。監管部門的數據顯示，截至6月末，銀行業不良貸款余額4564億元人民幣，連續第三個季度上升；不良貸款率維持在0.9%，與3月末持平。去年四季度以來，商業銀行不良貸款余額呈現上升態勢。

在已經公布中報的銀行中，華夏銀行的不良貸款余額為56.85億元，比年初增加0.84億元；興業銀行的不良貸款余額為42.12億元，比年初增加4.97億元。華夏銀行和興業銀行的逾期貸款情況也有所惡化。據分析，不良貸款增加的原因主要是企業經營管理不善、償債能力下降，而逾期貸款增加是由于貸款客戶資金鏈緊張，出現還款困難。

分析人士認為，盡管銀行業的不良貸款在攀升，但不良率與國際相比仍保持在較低水平，繼續下降空間有限。中國銀行業資產質量下降隨著經濟周期進行波動是自然現象，今年三季度至年底可能會企穩。