B股市場苦覓新定位：回歸A股抑或轉(zhuǎn)往H股

2012年08月29日 03:48
來源：證券日報(bào)

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編者按：近來，向來死水一潭的B股市場因?yàn)橥耸行抡脑圏c(diǎn)重新回歸投資者的視野。面對暮氣沉沉無法融資的B股市場，B股上市公司不得不為其未來的生存方式而奔波。是縮股回歸A股市場還是直接轉(zhuǎn)往H股市場，一道道難題擺在B股上市公司大股東的面前，B股市場究竟往何處去，且看本刊的特別報(bào)道。

B股改革迫在眉睫 中集集團(tuán)投轉(zhuǎn)H股先行探路

長期以來，B股市場是中國證券市場中一個(gè)非常尷尬的市場，隨著其融資功能逐漸喪失，B股改革勢在必行

-本報(bào)記者 楊 萌　

一直瀕于退市邊緣的閩燦坤B8月25日發(fā)布公告稱，擬按照6：1的比例縮股。今年7月7日，深交所公布退市新規(guī)，而7月9日起，閩燦坤B連續(xù)18個(gè)交易日跌破面值，觸發(fā)深交所退市新政中有關(guān)市值退市條件，引起了市場廣泛關(guān)注。

如今，不論是監(jiān)管部門還是投資者，都開始反思B股上市公司“救贖”之路究竟在哪里？

B股改革迫在眉睫

自1992年2月21日，上海真空B股上市交易后，B股市場正式開閘；1993年8月18日渣打等5家境外券商成為深交所首批特許經(jīng)紀(jì)商，可直接進(jìn)場交易；1995年11月2日第一部全國性B股法規(guī)《國務(wù)院關(guān)于股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定》出臺(tái)；1999年3月10日經(jīng)過7年的漫漫熊市，創(chuàng)出歷史新低；2007年10月17日滬B指創(chuàng)下394.21點(diǎn)的最高點(diǎn)位；2011年4月B股出現(xiàn)一輪輪斷崖式暴跌；2012年7月在退市制度推出的影響下，B股又出現(xiàn)連續(xù)暴跌。

經(jīng)過多年運(yùn)作之后，B股的問題依然存在。有分析師表示，一直以來，B股是中國證券市場中一個(gè)非常尷尬的市場，隨著融資功能逐漸喪失，B股的改革也迫在眉睫。目前，市場上關(guān)于B股改革存在多種途徑，例如回購注銷、退市、B股直接轉(zhuǎn)A股、B股轉(zhuǎn)H股以及兼并收購等。

對于B股來說，上市公司回購注銷一直被視為B股改革最直接和最簡單的方式。2012年以來，上市公司回購B股的步伐也在加快。但若采取回購注銷的方式，由上市公司出資將流通的B股購回，這無疑對公司的資本規(guī)模提出了更高的要求，同時(shí)也會(huì)影響到上市公司的資本充足率，對公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營也會(huì)產(chǎn)生影響。

目前除回購?fù)猓珺股轉(zhuǎn)H股的方案目前也在熱議中。

今年8月15日，停牌一個(gè)月的中集集團(tuán)發(fā)布公告稱，擬將已發(fā)行的B股轉(zhuǎn)換上市地，以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易。若此方案順利實(shí)施，中集集團(tuán)將成為首家A+B轉(zhuǎn)A+H的上市公司。

B股轉(zhuǎn)H股具有可操作性？

根據(jù)中集集團(tuán)方案稱，公司擬申請其已發(fā)行的14.3億股境內(nèi)上市外資股轉(zhuǎn)換上市地以介紹方式到香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易。

對此，中集集團(tuán)表示，企業(yè)符合聯(lián)交所《上市規(guī)則》中對財(cái)務(wù)、市值、換手率、股東分布等內(nèi)容的要求，公司符合向香港聯(lián)交所申請以介紹方式上市的全部條件。

中集集團(tuán)還表示，此次方案同時(shí)涉及變更B股股東的權(quán)利，為保護(hù)B股股東，此方案除正常股東大會(huì)程序外，同時(shí)須經(jīng)出席股東大會(huì)的B股股東所持表決權(quán)的三分之二以上表決通過。

對于B股轉(zhuǎn)H股的情況有分析師表示中集集團(tuán)的案例對B股市場有一定的意義，但目前在制度和操作層面，B股轉(zhuǎn)H股尚無先例可循。同時(shí)內(nèi)地和香港股市存在較大差異，在制港股直通車”擱淺的背景下，B股的大量境內(nèi)投資人無法在香港開戶并參與港股交易。根據(jù)公告，這部分投資者要么以較低的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給提供現(xiàn)金選擇權(quán)的第三方，要么繼續(xù)持有轉(zhuǎn)換后的股份，只能賣出不能買入，且要承受更高的交易成本。

還有一些B股個(gè)人投資者并不認(rèn)同這個(gè)方案，但由于招商局國際等三大股東已經(jīng)占據(jù)全部B股的近60%權(quán)益，本次轉(zhuǎn)板在股東大會(huì)上表決通過幾乎“板上釘釘”。“不過基于安撫中小股東考慮，相關(guān)方案應(yīng)該獲得更多投資者的認(rèn)同，并進(jìn)行一些修正更為妥當(dāng)。”有分析師如是表示。

但目前來看，相關(guān)議案已經(jīng)定于8月30日的股東會(huì)表決，目前沒有更新方案的公告。

另有分析認(rèn)為，B股轉(zhuǎn)H股這種方式也有利于提升國內(nèi)股票市場與港股市場的聯(lián)動(dòng)性，同時(shí)聯(lián)交所《上市規(guī)則》也規(guī)定該方式毋須做任何銷售安排，轉(zhuǎn)換完成后可以直接在香港聯(lián)交所掛牌交易。而這種方式是相對容易，對市場影響也最小的模式。

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