地方股權交易市場呼吁建立轉板機制

2012年09月04日 05:04
來源：證券時報作者：孫玉

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地方股權交易市場新三板(IC/供圖)

新三板和上海股交中心的競爭關系很小，二者的競爭主要存在于張江園區。而上海股交中心面向的企業包括張江園區以外廣泛的中小企業，因此不會產生激烈競爭。

新三板擴容之后，關于各地股權交易市場與新三板之間的競爭關系如何演變，哪個市場更能滿足企業的融資或套現需求等諸多話題，受到了市場各方的關注。

與此同時，接受證券時報記者采訪的業內人士表示，地方股權交易市場希望未來能夠建立轉板上市的機制，這有助于企業長遠發展。

地方股權市場不是四板

2年前上海股權交易中心曾經被定位為替創業板和新三板輸送血液的“四板市場”。業內人士認為，新三板擴容后，將會形成區域性多層次資本市場的完整體系，即由主板、二板(創業板)、新三板輸四板(股權托管交易中心)組成。而股權交易中心定位為“四板市場也就相當于是新三板和創業板、中小板、主板等更高層級板塊的“預科班”

“之前，在監管部門內確實有過這樣的表述，認為我們是四板。但現在不再這么表述了，也不存在三板、四板之說，因為它們之間的服務對象、功能和服務條件都是一樣的，我們和創業板之間確實存在層次之分，但我們和新三板是處在同一層次的，沒有區分?！鄙虾９蓹嗤泄芙灰字行目偨浝韽堅品灞硎?。實際上，地方股權交易市場的交易對象是“兩非一高”企業：即非上市——沒有在滬深證券交易所公開發行上市；非公眾——股東人數在200人以下；高成長——具有較高成長性的企業。

那么地方股權交易市場和新三板之間是否存在競爭關系？“是有競爭關系，但我們的態度是明確的，即鼓勵企業上新三板，盡量讓更多的企業上新三板。在這一點上，上海股交中心明確要為新三板讓路?！睆堅品灞硎?，企業有充分的自由，既可以選擇在上海股交中心掛牌，也可以選擇在新三板掛牌。

在競爭問題上，上海股交中心認為，自身不僅僅是公司制的交易市場，也更是承載著很多行政職能的交易平臺，比如此次推進首批新三板企業掛牌。張云峰表示，新三板和上海股交中心的競爭關系很小，二者的競爭主要存在于張江園區。而上海股交中心面向的企業包括張江園區以外廣泛的中小企業，因此不會產生激烈競爭。

“上海股交中心的態度很明確：一是支持張江園區企業在新三板掛牌；二是，企業上不上新三板由企業自己決定，如果在上海股交中心已經掛牌的企業提出要轉新三板，上海股交中心必定會大力支持?！睆堅品灞硎荆敖刂聊壳?，上海股交中心內的掛牌企業中已有十幾家具備轉到新三板的條件。但上海股交中心還沒有得到任何企業要轉上新三板的消息。

各市場融資能力存差異

日前監管部門相關人士赴上海股交中心進行調研，其中一項議題就是有關上海股交中心成立以來表現出的融資能力。

實際上，對于擬掛牌企業來說，考慮在哪個市場掛牌之前，企業首先要弄清楚自身的需求，即去哪里掛牌最符合企業發展的需求?？傮w來看，這些企業掛牌主要有兩個目標：一是融資，二是套現。

從交易情況看，新三板成立7年以來，掛牌企業為127家，而上海股交中心成立5個月掛牌企業達24家——由于有部分企業股改不滿一年，實際可交易的掛牌企業為12家，由此可見，新三板可交易對象數量遠遠高于上海股交中心。但是，若按照單個公司單月交易量來計算，則相差較大，上海股交中心掛牌企業平均每月交易量為230萬元，而新三板掛牌企業平均每月交易量只有40萬元。

其次，從市場活躍程度來看，新三板7年的交易量為21億元，其中有80%來自申銀萬國推薦掛牌的企業。而整個新三板市場，能實現撮合功能的只有申銀萬國證券一家券商。其他眾多券商則缺乏相應能力，這造成整個新三板市場有高達80%的交易量來自一家券商。對新三板市場而言，這種表面的市場活躍度并不是靠機制來實現的，而是靠人去做的。而上海股交中心并不存在這一情況，張云峰表示，“目前，上海股交中心的掛牌企業，如果價格合理，不需要撮合就可以賣出去。目前主要的問題是有些企業價格偏高，特別是原始股”

從交易的市盈率來看，新三板的平均市盈率是9倍，上海股交中心剔除極端市盈率公司之后的平均市盈率是66倍，遠高于新三板企業。

從融資量來看，新三板127家企業7年融資總量為17億。上海股交中心12家可交易的企業合計實現融資總量為3.06億元。而武漢股權托管交易中心自2011年11月揭牌運行以來至8月10日，托管登記企業總數達181家，共為19家公司辦理了23筆股權質押融資業務，實現質押融資總額達33.1億元；目前股權掛牌交易企業21家，并通過柜臺交易的方式進行了交易，共成交2599.58萬股，成交總金額1.6億元。

天津股權交易所相關人士表示，截至8月31日，天津股權交易所運營近4年，累計掛牌企業數量已經達到192家，市場總值超過200億元，掛牌企業覆蓋22個省市，注冊投資人15242個，平均市盈率8倍。

呼吁建立轉板機制

地方股權交易市場希望未來能夠建立轉板機制，幫助企業運作上市，實現更大的發展。

張云峰表示，企業從上海股交中心再轉到新三板，重走一遍流程，對企業來說增加了成本?！拔覀兿Ｍ谏虾９山恢行膾炫频钠髽I去新三板能夠順暢，上海股交中心目前也在研究實現從上海股交中心轉板的可能性。

“上交所入股上海股權托管交易中心，對上海股交中心具有重要意義，有利于股交中心借鑒上交所的運營經驗。”張云峰表示，“這也為未來上海股權托管交易中心掛牌的企業建立轉板上交所的機制提供了可能性。

針對轉板機制問題，天津股權交易所相關人士向記者表示，在天津股權交易市場規模不斷擴大的同時，部分掛牌企業在市場的孵化培育下快速發展，上市需求愈發迫切。天津股權交易所針對這種需求，在境內上市培訓服務的基礎上，啟動了掛牌企業海外上市培訓服務。目前，在天津股權交易所摘牌并運作上市的企業已經達到15家，已經有部分企業開始運作走向海外資本市場。

武漢股權托管交易中心相關負責人向記者表示，雖然目前關于地方股權交易市場的法律地位和監管政策仍不甚明朗，但中心一直堅持積極開拓市場，培育掛牌后備企業資源。共舉辦了20多場次推介會和培訓會累計走訪企業130多家次，儲備了一批掛牌后備企業資源。武漢股權托管中心也希望本地區的企業踴躍參與市場，通過到中心來掛牌交易，緩解企業融資困難，幫助企業盡快成長壯大，進而實現轉板上市、做大做強的目標，助推地方經濟社會發展。