三大券商解析新三板擴容影響

2012年09月05日 08:59
來源：中國證券網

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中信建投：新三板擴容如期而至

類別：行業研究機構：中信建投證券有限責任公司研究員：魏濤，劉義日期：2012-08-24

新三板擴容起航

證監會8月3日宣布,經國務院批準,決定擴大非上市股份公司股份轉讓試點,首批擴大試點除北京中關村科技園區外,新增上海張江高新技術產業開發區、武漢東湖新技術產業開發區、天津濱海高新區。

首批擴大試點園區概況此次擴容試點,上海張江高新產業開發區應該屬于“大張江”概念,包括多個由政府主導的產業園區,而并不僅僅是張江高科技園區。2010年末,上海國家級開發區共941 家企業,資產合計5319.87億元,2010年實現營業收入8425.53億元,工業總產值7549.93億元,利潤總額631.53億元,

2010年,武漢東湖新技術開發區實現企業總收入2926億元,比上年增長29.4%;完成規模以上工業總產值2283億元,增長29.2%;完成規模以上工業增加值776億元,增長30.9%。

天津濱海高新技術產業開發區包括華苑科技園、濱海科技園、南開科技園、武清科技園、北辰科技園、塘沽科技園六部分。2011年,濱海高新區擁有企業6100 家,技工貿總收入3619億元,是1991年的27倍和770倍。

多層次資本市場架構基本成型新三板擴容標志著我國多層次資本市場架構基本成型。主板、中小板主要服務于發展較成熟、規模較大的企業;創業板主要服務高成長、高科技企業;新三板主要服務成長性高、具有發展潛力的國家級高科技園區非上市企業。我們測算新三板的市值規模應為2.6萬億-4萬億之間。

新三板擴容對券商的業績貢獻度

新三板業務手續費收入和做市收入未來將給券商業績帶來10% 以上的業績貢獻;投行收入預計將給券商帶來1.5%-4%左右的業績貢獻;直投收入業績貢獻度約1%-1.5%;此外,券商資管業務也將通過新三板轉板獲得間接收益。綜合以上各項收入,長期看,我們預計新三板對券商業績的貢獻度在15%左右。

對于券商的受益程度,我們認為有兩類公司受益較大:一類是投行實力強的公司;另一類是注冊地當地的科技園區實力強大的證券公司。就首批擴容來說,由于東湖高新區的進入,長江證券無疑是最大的受益者之一。

新三板首批擴容符合我們的預期,從時間上講快于市場的預期。雖然首批擴容僅有三個園區,但預計第二批、第三批擴容乃至更多的園區進入新三板會陸續以較快的節奏推進。

安信證券：新三板擴容的點評——做市商模式或將啟航

類別：行業研究機構：安信證券股份有限公司研究員：楊建海日期：2012-08-23

新三板擴容獲國務院批準

做市將成為新三板主要的盈利模式,做市商盈利模式或將啟航

本次政策的直接受益上市券商有海通、長江、西部和光大。

國泰君安：交易費用第三次下降新三板園區擴容獲批

類別：行業研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：崔曉雁，梁靜日期：2012-08-21

行業動態:新三板擴容正式取得國務院批準,首批擴大試點除北京中關村外,新增上海張江高科區,東湖高新區和天津濱海高新區。滬深交易所、中登公司和四家期貨交易所聯手,再次大幅度降低A股交易經手費、過戶費和期貨交易手續費,新標準從9月1日起實施。

月度總結:7月,行業收益-4.2%、超額收益1.0%;股基日均交易額1,150億元,同比減少43%,環比減少6%。股票發行37家,募資581.8億元,同比增長30%,環比增長36%,其中IPO24家,募資124.0億元,同比增長9%,環比增長34%。券商承銷債券56只,募資612.6億元,其中企業債券50只,募資493.6億元,同比增長144%,環比減少35%。

周度總結:本周行業指數收益0.58%、超額收益0.38%;宏源(5.4%)、東北(4.9%)漲幅居前,西部(-8.4%)、光大(-8.0%)跌幅居前;股基交易額0.45萬億元;日均895億元,環比增長-6%;股票發行4家、籌資26.4億元、環比增長26%,全部為IPO項目,IPO規模環比增長66%;債券發行8家,募資69億元,環比增長-66%。

年度總結:本年度行業收益27.7%、超額收益27.3%;國海(132%)、宏源(79%)漲幅居前,僅西部(-4.7%)、太平洋(-0.3%)下跌;日均股基交易額1,446億元,較上年-17.1%;股票發行募資2,658億元,為上年全年的52.7%、上市券商中中信、廣發承銷規模最大。企業債券募資4,683億元,為上年全年的110.3%;上市券商中中信、海通募資規模最大。

創新業務:資管方面,本周3只集合產品成立,募資18.5億元,環比增長120%;目前存續64家證券公司的314只產品,管理資產規模1,411億元。本周末,融資融券余額645億元、為股票流通市值的0.38%,其中融資余額631億元,環比增長0.2%,本周融資買入19.6億元,環比增長9%,今年平均余額502億元,為上年的1.8倍。本周3只集合股指期貨成交1.15萬億元、環比增長-11%,交易額為股票交易額的263%,環比增長-5%,本年日均交易額2,714億元,為股票交易額的188%。

行業觀點:交易量和大券商估值見底,下半年證券業創新密集兌現,新三板、轉融通、私募債有序推進,受益于政策利好及市場回暖預期,證券業超額收益依然,維持行業增持評級。

股票推薦:繼續推薦大券商(中信、海通、廣發和光大)、參股券商(成大、敖東、錦龍)。光大受定增及大股東解禁影響,股價下跌較多,但這提供了增持良機。關注新三板園區擴容受益明顯的長江等及有定增驅動的東北等中小公司。