國信證券投行高管李紹武PE第一腐敗案揭秘：碩鼠三招

2012年09月06日 06:04
來源：成都商報

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9月3日，證監會公布了“PE第一腐敗案”查處結果，國信證券李紹武被罰沒1600萬元，終身禁入。在李紹武案中，三種PE(私募股權投資)腐敗方式曝光。業內人士認為，要想杜絕PE腐敗，就必須對證券中介機構從業人員和證券中介機構進行嚴格監管，做到違法必究，同時將積極推動有關法律制度的完善，通過制度建設加強綜合防控。

李紹武的“碩鼠”三招

李紹武從業經歷長達10余年，曾任國信證券投行四部總經理。從證監會曝光的情況來看，李紹武顯然是一只大“碩鼠”。證監會披露，從2001年12月至2003年3月，國信證券對軸研科技進行輔導上市，其為輔導人員。在得知軸研科技將引入戰略投資者后，2001年1李紹武介紹其本人控制的深圳市昕利科技發展有限公司認購65萬股軸研科技股份。2005年5月軸研科技上市，李紹武于2007年3月5日將所持股權全部賣出。此外，自2001年起，李紹武利用職務便利，還在對萊寶高科、河南佰利聯、河南四方達等3家擬上市公司進行改制輔導和保薦上市過程中，通過其配偶、岳母等持有或買賣相關公司股票。上述一系列行為共使李紹武獲利1021.6萬元。

在李紹武案中，至少暴露出三種PE腐敗的形式。第一種，偽造虛假身份。李紹武的配偶邱利穎(已離婚)以虛假的萊寶高科控股子公司浙江金徠鍍膜有限公司的員工身份，投資約11.3萬元持有國信證券李紹武所在部門IPO項目萊寶高科5萬股(解禁時市值約190萬元，增值15.8倍)。第二種，注冊公司、曲線入股。2001年，李紹武通過其妻邱利穎(持股90%)設立昕利科技公司，在軸研科技上市前的股份制改造時介入。第三種，保薦利益互換。李紹武間接持股的軸研科技與李妻入股100萬股的四方達，最后的上市保薦機構均非國信證券，都是李紹武跟蹤項目并轉手至南京證券、國泰君安投行部。

高溢價發行是腐敗根源

據一位不愿透露姓名的投行人員介紹，投行人士違規參與PE投資，目前大多采用“代持模式”。該投行人員表示，因為無論是遠方親屬直接參股，還是通過其設立皮包公司，都很難隱蔽到不為人知，一旦有舉報很難逃脫。而借助朋友的私募公司，只需達成利益分成協議和攻守同盟，則神鬼不知。

市場人士指出，PE腐敗的根本原因在于高溢價發行的暴利空間。該人士認為，由于發行上市口子過窄，上市資格仍是稀缺資源。眾多企業踏破券商門檻，希望上市融資，但是保薦機構可挑選的空間巨大，這令不少資質中等的企業將目光投向了保薦代表人，希望以此盡快擠上融資的快車道，因為與上市融到的資金相比，所付出的股份不過是九牛一毛。

上述投行人士告訴記者，公司上市必須由保薦代表人推薦，且同一保薦代表人不能同時保薦兩個項目，這也賦予了其無上的權力。“券商之間激烈的競爭使其對保薦代表人的爭奪愈演愈烈，在現行的游戲規則下，保薦代表人數量是決勝投行座次的一個重要因素，所以，客觀上導致券商對于保薦代表人的違規行為睜只眼閉只眼。”該投行人士說。

重慶商報