券商暫入不敷出意在后續業務

2012年09月07日 01:35
來源：中國證券報－中證網作者：朱茵

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“從沒有接待過這么多的券商，我都有點招架不住了。”在新三板擴容后，一家科技園區的負責人感嘆。目前，積極備戰、為長遠業務打算是當前各家券商的心態，同時他們很期望在規模擴大之后，相關交易制度也隨之完善。

高度重視搶占先機

目前新三板業務爭奪日漸激烈，券商熱情高漲。實際上，此次從擴容到掛牌的時間非常短，有券商表示，新三板擴容后，不到一個月的時間就掛牌，券商以前儲備的有些企業還需要改制等，時間有點緊。同時，競爭更加激烈，原來這個市場主要是老牌券商，如西部、申萬等，但因為今年主板、創業板業務情況不太好，所以新三板業務更加受到重視。無論在天津、武漢，還是其他園區，都有大小券商的人員覆蓋，有的券商甚至派出了投行部人員。“IPO沒有那么多項目，所以人員也下移了。

多數券商表示，為了搶占市場，分一杯羹，同時從公司業務全面性的角度考慮，都需要介入新三板業務。中信建投表示積極探索場外市場的盈利模式。例如，籌建面向新三板市場的創新基金，努力實現推薦掛牌和直接投資的協調發展；針對新三板掛牌企業積極開展中小企業私募債業務。為備戰新三板市場的擴容，國泰君安專門成立了一級業務部門——場外市場部，目前員工20余人，團隊下設推薦掛牌和做市業務兩個組。券商中人員最多的是西部證券，有80多人。申萬、國信有近40人。

由于場外市場業務較綜合，具有投行、自營、經紀、收購兼并、財務顧問等各項業務功能。因此在管理上有的券商設立獨立部門，有的放置在投行之下，有的則是與經紀業務聯動，除了總部統一管理之外，分支機構也安排了人員。

入不敷出著眼未來

雖然市場競爭激烈，但券商目前在新三板業務上還沒有建立有效的盈利模式。掛牌業務不賺錢是他們普遍的困境，真正成為利潤增長點還需要時間和政策機遇。

有券商表示，目前的收入僅能覆蓋部分成本，有的收入來源還需要園區的補貼。但從長遠來看，該項業務的延伸鏈條很長，應該能有較多的業務機會。國泰君安證券場外市場部總經理王大立表示，目前的規模還不支持盈利，但看好未來前景。擴容到幾百家、上千家之后，券商的業務將能進入良性運作。

券商在新三板的收入主要來自三個方面，首先是掛牌前改制的財務顧問費，其次是推薦掛牌的費用，最后是公司進行定向增發的費用和股份轉讓的傭金。由于券商為一個新三板項目支付的人力成本并不低，所以在掛牌階段，大多數券商并沒有賺到錢。即使是到融資階段，單筆小額定向融資貢獻的也只有幾十萬元的收入。

如果掛牌公司增資、轉板都通過券商，則收入結構會有很大改觀。此外，引入做市商制度后，收入結構也會有改變。有券商表示，現在交易制度、投資者準入制度等沒有同步修改更新，“估計在擴容到一定規模后，異地園區企業運作一段時間后才可能引入做市商制度”。前期有關部門已經著手調研，并且也給出草案，在交易制度中引入做市商?！霸撝贫葢撘呀浛紤]得比較成熟了，但可能還需要考慮對市場的影響，法規的修改等。”