三季度GDP增7.4% 十大機構稱經濟將企穩回升(4)

2012年10月19日 11:56
來源：證券時報網

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核心觀點：宏觀數據總體符合預期，兌現生產反彈的預判。經濟運行體現為政策撬動，投資增速升至20.5%，拉動重工業持續回升，加上外需企穩，工業增速回升至9.2%。未來看點仍是政策，投資項目釋放和資金匹配度提高促需求穩定，庫存調整進入后期，或尾聲，推動短周期溫和回升，經濟見底、四季度和全年增7.8%。

三季度GDP增長7.4%，延續下滑態勢，但降幅收窄。而環比增長2.2%，折年率為9.1%，比二季度提高1.7個點，表明經濟基本企穩。經濟企穩的動力主要來自政策撬動的投資，外加9月外需企穩。

9月份投資累計增長20.5%，實際增長18.8%，穩步回升。投資項目釋放和資金疏通有效決定了投資仍將有望穩步回升：(1)新開工投資增25.7%，繼續保持高增長;(2)到位資金增長18.2%，資金缺口明顯改善。穩投資的意愿和措施逐步到位，預計全年增21.2%，

但投資仍依賴政策，市場力量仍未啟動，穩增長仍有較大壓力。(1)房地產增長15.4%，比上月回落0.2個點，雖未負向拖累，但表明仍只是企穩，回升及力度仍有待觀察;(2)第二產業投資增長22.4%，回落0.2個點，表明企業投資意愿仍較低，但降幅收斂。

消費增長14.2%，高于研報預期的12.9%。研報預期的汽車負增長未兌現，而家電等加速增長上拉消費，預計消費仍有望穩定增長：

(1)收入穩步提高，城鎮居民和農民實際增長9.8%和13.2%，增速穩定;

(2)物價回落促進了實際消費，而未來物價僅溫和增長;

(2)住房高增長帶動了家電、家裝、家具等消費保持高增長。

工業增速止跌回升，當月增長9.2%，上拉主要來自于重工業。當月重工業增長9.3%，持續2個月回升，投資拉動效應明顯?？紤]到投資平穩回升，而消費和出口短期穩定，考慮到產成品庫存降至11.3%，產銷率提高至98.4%，被動去庫存明顯，生產增速有望緩慢回升。預計四季度有望接近10%。

研報認為政策撬動需求和企業的被動去庫存加大開工率將成為未來經濟企穩回升的主力。若逆周期政策延續，在庫存周期推動下，研報預計未來3個季度左右有望呈溫和復蘇態勢。

短期溫和復蘇仍需貫徹穩增長政策，而提高貨幣政策對投資的匹配度仍是重點，降準仍有可能。更關鍵期待十八大后啟動改革釋放增長動力，否則短期回升不足于改變下行趨勢。

(證券時報網快訊中心)

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