42家VC/PE投資新三板多數浮虧

2012年10月25日 00:14
來源：中國證券報－中證網作者：鐘志敏

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“新三板擴容”為手握重金、目光敏銳的VC/PE機構帶來新的投資機遇。清科最新數據顯示，截至今年9月20日，通過定向增發、股權轉讓或是系統買入方式投資“新三板擴已掛牌企業的VC/PE機構達42家，涉及企業30家，投資總額約為4.97億。同時，大多新三板企業的增資市盈率已悄然提高到20至50倍之間，多數投資已掛牌新三板企業的VC/PE出現浮虧。

42家VC/PE投資新三板

在42家VC/PE中，投資新三板最活躍的是天一投資，共投資4家，鳳博投資、啟迪創投和中關村發展集團各投資3家，并列第二，中海投資、匯山富投資和金慧豐投資各以2家排第三。統計還發現，VC/PE機構投資已掛牌“新三板最企業時間段也多集中在2011-2012年，意在分享擴容利好。

此外，截至今年9月20日，在“新三板”掛牌的137家企業中，有17家在掛牌前就獲得過VC/PE支持。

值得注意的是，“新三板擴容”后掛牌的6家新增試點園區的企業中，上海張江高新技術產業開發區的“新眼光”、武漢東湖新技術開發區的“武大科技”和天津濱海高新技術產業開發區的“久日化學”三家企業均在掛牌前獲得過VC/PE機構的投資，且“新眼光”和天久日化學”背后的VC/PE機構均是在“新三板擴容”前突擊入股，這些突擊入股的機構中不乏知名創投。

市盈率攀升浮虧頻現

與創業板相仿，“新三板”企業的主要吸引力也在于成長性、創新性，其投資價值較難被準確量化。隨著“新三板”日益受到投資機構關注，其定向增資的市盈率同樣有不斷攀高的趨勢，歷史年份中15倍左右的市盈率已經較為罕見，而如今大多數企業的增資市盈率早已悄然提高到20至50倍之間。

2012年賽億科技定增市盈率達到45倍，創造了“新三板”定向增發市盈率最高紀錄；2010年初，“聯飛翔”定向增資的市盈率為22.86倍，而時隔半年再進行二次增資時，市盈率已高達39倍。

清科研究中心數據顯示，企業掛牌“新三板”前便已入股的機構平均投資周期為3.79年，平均回報倍數為3.39倍，平均IRR(內部收益率)為62.40%。相比而言，企業掛牌后通過定向增發、股權轉讓及系統買入投資的機構平均回報倍數及平均IRR僅分別為1.13倍、-0.6%。“新三板”目前平均市盈率已達21.55倍，接近主板、中小板水平，加上掛牌后投資至今周期較短、交投不活躍、部分企業股票成交價格短期下挫，機構回報水平較低乃至浮虧。