新政引基金裂變 群雄逐鹿全資管

2012年11月01日 03:28
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：江沂

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《證券投資基金管理公司管理辦法》證證證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》和《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》今天起正式實(shí)施。其中最引人關(guān)注的是修訂后的《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》和事實(shí)上，從征求意見(jiàn)稿開始，基金公司即對(duì)其充滿期待。今后，基金管理公司可以設(shè)立子公司來(lái)投資于未通過(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債券及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)，并允許基金管理公司通過(guò)設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。也就是說(shuō)，基金公司可以通過(guò)設(shè)立子公司進(jìn)行投資顧問(wèn)咨詢、基金銷售、專戶資產(chǎn)管理、基金品種開發(fā)、客戶服務(wù)等。該《暫行規(guī)定》的施行，宣告基金管理公司將逐步向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，基金公司不再“千人一面”,財(cái)富管理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

告別“千人一面” 排名肉搏戰(zhàn)可歇

投資范圍的拓寬，意味著假以時(shí)日，目前業(yè)內(nèi)全年拼首發(fā)規(guī)模、年底爭(zhēng)奪資金管理規(guī)模排名的肉搏戰(zhàn)可以停歇?！敖衲晷禄鸢l(fā)行規(guī)模看似創(chuàng)了新高，但仔細(xì)分析新發(fā)基金的結(jié)構(gòu)，就可以發(fā)現(xiàn)，大部分貢獻(xiàn)來(lái)自短期理財(cái)基金的異軍突起。而短期理財(cái)基金發(fā)行高度依賴銀行渠道，我認(rèn)為從長(zhǎng)期而言，這不是基金公司發(fā)展的主流?！币晃换鸸究偨?jīng)理表示。他認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)通過(guò)一些舉措拓寬基金公司業(yè)務(wù)范圍，就是鼓勵(lì)基金公司朝“特色化”發(fā)展的主流。

有基金公司高管曾如此暢想，“在銷售方面有優(yōu)勢(shì)的公司可以成立專業(yè)的銷售公司，擅長(zhǎng)后臺(tái)運(yùn)營(yíng)的團(tuán)隊(duì)可成立專業(yè)的運(yùn)營(yíng)公司，深諳指數(shù)化投資的可成立專門提供指數(shù)產(chǎn)品的公司。此外，多元的另類投資也會(huì)出現(xiàn)。”基金公司投資的范圍也不再僅限于二級(jí)市場(chǎng)，通過(guò)設(shè)立子公司，基金公司還可以投資未通過(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債券及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。以往基金經(jīng)理總抱怨二級(jí)市場(chǎng)股票估值過(guò)高，而未來(lái)基金公司可以設(shè)立子公司從事PE投資，在企業(yè)未上市時(shí)就提早介入。

另有基金公司高管認(rèn)為，目前基金公司收入來(lái)源以收取固定管理費(fèi)為主，而投資范圍的拓寬也意味著基金公司有了其他業(yè)務(wù)收益來(lái)源，也只有其他業(yè)務(wù)收入來(lái)源占比達(dá)到一定水平，基金公司才能真正做到特色化經(jīng)營(yíng)。

銷售公司或先起步 專戶信托更“節(jié)能”

但對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，無(wú)論是哪一項(xiàng)新業(yè)務(wù)的拓展，都需要足量的客戶資源參與，這也就意味著，目前稀缺的渠道資源將更為稀缺。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，子公司中最先起步的或是銷售公司，如嘉實(shí)、南方、博時(shí)等一線基金公司可能都有此種考慮。今年3月1日，嘉實(shí)基金設(shè)立的銷售子公司嘉實(shí)財(cái)富管理有限公司在上海注冊(cè)，目前嘉實(shí)財(cái)富正在向證監(jiān)會(huì)申報(bào)基金銷售資格。上海工商局資料顯示，該公司注冊(cè)地為上海，注冊(cè)資本金為5000萬(wàn)元，法人代表是嘉實(shí)基金總經(jīng)理趙學(xué)軍，經(jīng)營(yíng)范圍涉及投資管理、資產(chǎn)管理和商務(wù)咨詢。深圳也有基金公司表示，將來(lái)基金公司業(yè)務(wù)有三大發(fā)展趨勢(shì)，其中之一就是從事第三方銷售，建立自己的銷售渠道，擺脫目前的銷售困境。

據(jù)了解，基金公司通過(guò)子公司參與信托等業(yè)務(wù)，或需要比設(shè)立母公司更多的資本投入。有基金公司總經(jīng)理介紹，如涉足信托，以注冊(cè)資本金為例，基金公司注冊(cè)資本金一般都是1-2億元，但信托公司動(dòng)輒需要5億元甚至10億元，即成立子公司涉足信托業(yè)務(wù)，其投入比母公司還大。從目前看，一些中小型基金公司開業(yè)一兩年注冊(cè)資本就消耗了大部分，未來(lái)有沒(méi)有財(cái)力開展此類業(yè)務(wù)還是未知數(shù)。但如果基金公司專戶投資范圍拓展到可以投資信托，則通過(guò)專戶可以選取合適的信托賬戶進(jìn)行投資，需要耗費(fèi)的資源就會(huì)更少。

群雄逐鹿全資管 多元化陷阱需警惕

事實(shí)上，近年銀行、信托、保險(xiǎn)、證券公司等機(jī)構(gòu)都在積極參與財(cái)富管理業(yè)務(wù)，通過(guò)各自的客戶積累，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，蛋糕越做越大。相反，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)數(shù)年來(lái)的萎靡不振，公募基金的資產(chǎn)管理規(guī)模有所下降。

在每年深交所舉辦的證券基金投資論壇上，基金公司高管都會(huì)呼吁拓寬基金公司投資渠道，和信托、銀行享受“同等國(guó)民待遇”，《暫行規(guī)定》的出臺(tái)，意味著資管行業(yè)最年輕的基金公司，也加入了全領(lǐng)域財(cái)富管理的戰(zhàn)團(tuán)。

“參考西方國(guó)家及我國(guó)香港、臺(tái)灣等地區(qū)的發(fā)展軌跡，從大方向講，中國(guó)居民存款向資產(chǎn)管理行業(yè)轉(zhuǎn)移還在進(jìn)行，而且路還很長(zhǎng)，這說(shuō)明我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)有很大的發(fā)展空間，其中既要拼渠道資源又要拼管理能力，但最關(guān)鍵的是能不能開發(fā)出適合投資者的產(chǎn)品，靠投資能力把投資者留住?！鄙钲诘囊晃换鸶吖苷J(rèn)為，以后基金公司擁有更多的發(fā)展可能，但短期內(nèi)不可能“百花齊放”，在券商、銀行的發(fā)展初期，都曾經(jīng)出現(xiàn)多元化陷阱，甚至最后被迫斷臂求生，將多元化業(yè)務(wù)處理掉。他認(rèn)為，經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)發(fā)展，一些專業(yè)的銷售、后臺(tái)公司，或許可以替基金公司“做減法”，對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)同樣是創(chuàng)造了價(jià)值。

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