周小川：中國經濟在轉軌過程中普遍存在“過熱沖動”

2012年11月17日 15:02
來源：鳳凰財經

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鳳凰財經訊 11月17日，央行行長周小川出席財新峰會，發表了主題演講。周小川總結了十年來中國貨幣政策的特點，他表示，總體來講中國經濟在轉軌過程中還是普遍存在“過熱沖動”，需要始終強調防范通脹。

周小川首先提醒到，不要忘記上個世紀末和本世紀初我們是應對亞洲金融風波，亞洲金融風波看起來已經過去了，但實際上和我們后續這些政策跟它都有很大的關系。一個就是中國的宏觀經濟政策經受了亞洲金融風波以后作出了很多調整，其中包括對自己問題的認識、加快改革，同時也有一些不平衡的因素實際來源于亞洲金融風波。

再有就是中國應對全球金融危機，這是一個很大的挑戰，過去也沒有什么經驗。中國實際上很多記憶，對政策的反映實際上來自亞洲金融風波，所以說把亞洲金融風波包括進來。

周小川表示，在新世紀以來，我們既經歷了亞洲金融風波的恢復期，有輕微的通貨緊縮，到后來進入了強勁恢復的階段。與此同時，根據亞洲金融風波的教訓進行了眾多的改革，特別對于貨幣政策、匯率政策等都進行了改革。

最近的五年，主要是應對全球金融危機，那么在應對全球金融危機中對貨幣政策有很多新的挑戰，時間跨度我們選了這么一段時間，覺得可以研究的內容比較多。

周小川總結貨幣政策特點，首先就是中國經濟在轉軌過程中還是普遍存在“過熱沖動”，需要始終強調防范通脹。剛才提到亞洲金融風波之后，當時對中國經濟的分析，當時也叫通脹通縮一線間，既可能有通脹也有可能是通縮。因為2010年和2011年有輕微的通縮。人民銀行在這方面積累的經驗和當時的認識，是認為中國經濟有轉軌特征，容易傾向于經濟過熱。通貨膨脹始終是比較大的風險，始終放在突出的位置來加以針對，有一些詳細的分析就不講了。

所謂轉軌是從過去傳統中央計劃經濟向市場經濟的轉軌，轉軌經濟的特點是，在這個過程中，中國經濟始終在不同程度上仍舊存在著計劃經濟傾向，存在著軟約束的現象。軟約束不管財力有沒有，他要發展的項目，他要上他的項目，對貨幣政策壓力來講，絕大多數情況下來自各個方面的壓力，主要是希望能夠放松貨幣供應量，能夠更大地促進經濟發展。而對于經濟過熱和防止通貨膨脹這方面推動相對就小一些。

有一部分企業存在財務軟約束現象，中國作為巨大的經濟體，還需要一個傾向需要大家考慮，包括地方政府，包括省政府和市一級的政府，這些政府在經濟中也起到比較大的作用。他們財務約束作用也是不夠的。我們回顧在2003年先是爆發了伊拉克戰爭，隨后就是非典，SARS過程中經濟非常簫條，下飯館的人非常少，肯定經濟是下滑的，為了應對這種SARS的情況，實際上在財政上和在貨幣上都是采取了夸張性的作法來加以應對。

這個應對很快就會產生市場上流動性偏多和物價開始上漲的趨勢。因此2003年6月人民銀行加強對房地產信貸的風險提示，提高了法定存款準備金，所有這些做法在當時的爭議還是比較大。但是我們總的歸結起來就是說，認識中國的國情，我們可能在未來能夠改變財務軟約束的這種狀況，但是總體來講，在轉軌一個相當長的過程中，經濟是不對稱的，過熱傾向可能性大于偏冷的傾向。我們并不是說拿這個規律概括每一個階段，但是新世紀以來，大家如果分析一下，看看有沒有這樣一個特點。