美聯(lián)儲宣布擴大QE規(guī)模 伯南克講話摘要

2012年12月13日 07:28
來源：鳳凰財經(jīng)

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美聯(lián)儲主席伯南克(Ben S. Bernanke)在周三(12月12日)美聯(lián)儲發(fā)布了利率會議聲明和經(jīng)濟預(yù)估報告后發(fā)表了講話，對美聯(lián)儲的經(jīng)濟政策措施現(xiàn)狀及前景，以及美國經(jīng)濟背景狀況作了品評。講話要點如下：

伯南克指出，目前來看，美國企業(yè)界對于經(jīng)濟前景狀況的期望，應(yīng)該與美聯(lián)儲是一致的。雖然美聯(lián)儲在本次會議上采取了失業(yè)率6.5%和通脹率2.5%作為引導(dǎo)未來貨幣政策措施的“門檻”，但是將之與美聯(lián)儲的經(jīng)濟預(yù)估報告對比，就可以發(fā)現(xiàn)這與此前作出的至少將當(dāng)前超低利率水平維持到2015年中期的承諾，并無實質(zhì)意義上的不同。

伯南克此后在解答美聯(lián)儲購債措施是否對拉動經(jīng)濟有效這一問題時指出，據(jù)美聯(lián)儲官員的分析，貨幣政策措施的效果傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟中需要一定的時間。同時，一方面美聯(lián)儲不認(rèn)為抵押貸款擔(dān)保證券(MBS)收益率下降的效果能夠完全傳遞給抵押貸款利率本身，但是假以時日，MBS收益率下降的結(jié)果確實能夠在很大程度上影響到貸款利率，并促進(jìn)社會消費及投資增加，從而提振經(jīng)濟活動狀況。

對于6.5%的失業(yè)率這一“門檻”指標(biāo)，伯南克指出，這一指標(biāo)并不能被簡單地理解為美聯(lián)儲的政策目標(biāo)。這個“門檻”只是意味著當(dāng)失業(yè)率觸及這一水平時，寬松措施的撤除工作就將可以開始。寬松措施的撤除只會在此之后，而不會在此之前。因而，這將只是個參考的尺度，而不是一個強制性的規(guī)定。

伯南克指出，此前在10月份的會議上，美聯(lián)儲就已經(jīng)對可能采取“門檻”引導(dǎo)指標(biāo)這一問題進(jìn)行了探討，而在本月的會議上將其推出也是水到渠成。對于美聯(lián)儲結(jié)束扭轉(zhuǎn)操作，但保留了每月450億長期國債購買額度一事，伯南克指出，美聯(lián)儲的寬松力度在本月的會議上并沒有顯著地放大。

伯南克卻也坦白承認(rèn)，美聯(lián)儲自經(jīng)濟衰退結(jié)束以來便持續(xù)過度高估了美國經(jīng)濟增速預(yù)期。因而，在周三的經(jīng)濟預(yù)估報告中下調(diào)未來經(jīng)濟增速預(yù)期時，也算是亡羊補牢。

伯南克表示，在兩項“門檻”指標(biāo)中的任一一項被觸其之后，寬松措施的逐步退出過程就會開始，但是速度會相對溫和。他表示，并不預(yù)計退出戰(zhàn)略會被過快地執(zhí)行，但如果確實發(fā)生了通脹大幅抬頭這種狀況的話，那么寬松政策的撤除稍快于預(yù)期還是可以理解的。

他同時敦促美國國會領(lǐng)導(dǎo)人盡快在“財政懸崖”問題上作出明智選擇，如果各方繼續(xù)把這個問題拖延下去將是后患無窮。而一些短期政策措施雖然能夠暫時解決問題，不至于使經(jīng)濟遭受過重的瞬時沖擊，但是對于長期性經(jīng)濟問題卻仍無法有效地解決，這顯示是美聯(lián)儲方面所不愿看到的。他表示，一旦美國經(jīng)濟真的掉下“財政懸崖”問那么美聯(lián)儲確實可能會考慮進(jìn)一步增加寬松措施規(guī)模，但即便如此，卻也不足以對沖掉財“財政懸崖”本身所帶來的損失。

伯南克強調(diào)，一旦美國墜下“財政懸崖”，所有的貨幣寬松政策措施都將會是杯水車薪，而他本人已經(jīng)對此提醒再三。目前的財政政策基本上還能對經(jīng)濟提供一定的支持，但是一旦財政政策大幅收緊，那么其對經(jīng)濟的貢獻(xiàn)就將淪為負(fù)值，這正是大家所擔(dān)心的狀況。

而他特別強調(diào)，貨幣政策是有其局限性的。因而，只有當(dāng)政府和企業(yè)界齊心協(xié)力時，美國經(jīng)濟才能被帶回到正軌之上。而目前來看，財政政策的制定者盡快達(dá)成協(xié)議，以確保美國長期財政狀況的穩(wěn)定，就顯得至關(guān)重要。無論如何，政府與國會都不應(yīng)當(dāng)放行可能損害經(jīng)濟復(fù)蘇的財政政策措施。

伯南克覺得，各界對于美聯(lián)儲的資產(chǎn)收購措施仍然認(rèn)識不足，并且誤解尤多。而美聯(lián)儲自身隨后也將會對這類措施的效果和代價進(jìn)行深入研究，并同時探究其所可能帶來的意料之外不良后果。除此之外，美聯(lián)儲還會對經(jīng)濟領(lǐng)域中其他一些可能影響就業(yè)狀況的原因進(jìn)行調(diào)查匯總。

他表示，資產(chǎn)收購措施的主要目的，是在于通過創(chuàng)造更為寬松的融資環(huán)境，來增加近期的經(jīng)濟活力，而通脹率引導(dǎo)指標(biāo)的設(shè)力，則是為了方便美聯(lián)儲成員了解到應(yīng)該在何種狀況下開始逐步撤除寬松措施。他因而認(rèn)為，美聯(lián)儲選擇了未來1-2年的通脹預(yù)期，而非通脹現(xiàn)狀來作為政策引導(dǎo)標(biāo)志，也是有其道理的。此舉是為了消除短期性因素，如國際進(jìn)口商品變動對物價的影響，并從而對實際通脹趨勢得出更明確的認(rèn)識。

伯南克特別指出，美聯(lián)儲目前已經(jīng)認(rèn)識到了一點，即沒有任何一個單獨的就業(yè)數(shù)據(jù)指標(biāo)可以反映出美國就業(yè)市場的整體狀況，因而，除了失業(yè)率之外，美聯(lián)儲還會關(guān)注其他各項與就業(yè)相關(guān)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。例如，在分析失業(yè)率下降狀況時，美聯(lián)儲將需要確保這一狀況因為就業(yè)人數(shù)和工作時間增加引起的，而非是因為長期失業(yè)而退出就業(yè)市場的勞動力增多引起。同時，美聯(lián)儲還會對失業(yè)率的下降有無可持續(xù)性作深入研究。

同時，他指出，在基于更為明確的經(jīng)濟指標(biāo)狀況來調(diào)整未來的貨幣政策時，新的貨幣政策引導(dǎo)機制也應(yīng)當(dāng)會使貨幣政策本身變得更加透明且更有可預(yù)見性。

然而，他指出，雖然美聯(lián)儲的政策引導(dǎo)機制已有所變化，但這并不意味著貨幣政策就能就此進(jìn)入“自動巡航”狀態(tài)。至少，只有在兩大“門檻”條件都得到滿足的前提下，當(dāng)前的超低利率政策才會是適當(dāng)?shù)摹Ｈ欢@也并不意味著一旦兩大“門檻”有任一失守，就會立刻啟動寬松措施退出策略，因為在具體問題上，大家仍需要具體分析。

伯南克指出，在失業(yè)率高企，同時通脹水平持續(xù)維持在低位的經(jīng)濟大背景下，美聯(lián)儲會將其高達(dá)寬松的政策措施繼續(xù)延續(xù)下去。他強調(diào)，美聯(lián)儲希望能夠在購債措施的變動進(jìn)程中變得更為靈活，并將基于購債措施的實際效果及其成本狀況的變化，作出及時的回應(yīng)。

伯南克還指出，只要國物價水平持續(xù)保持穩(wěn)定，美聯(lián)儲將會繼續(xù)進(jìn)行資產(chǎn)收購操作，直至就業(yè)市場的前景出現(xiàn)了顯著好轉(zhuǎn)為止。而就業(yè)市場的“好轉(zhuǎn)為涉及到多個指標(biāo)，除了失業(yè)率之外，還有總就業(yè)人數(shù)，總工作小時數(shù)以及就業(yè)參與率等等。

在被問及他個人在任滿之后的去留問題時，伯南克并未正面回答，只是表示目前尚未來得及與總統(tǒng)奧巴馬(Barack Obama)就這一問題進(jìn)行商談。

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