巴菲特面對(duì)四次暴跌：從從容容出手 大膽買(mǎi)入(2)

2012年12月21日 14:11
來(lái)源：外匯通

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第三次，2000年3月到2002年10月暴跌50%

巴菲特早就預(yù)言，科技網(wǎng)絡(luò)股推動(dòng)的這波股市大漲后泡沫必然破裂。盡管股市三年跌了一半，巴菲特卻并不急于抄底，因?yàn)樗胭I(mǎi)的很多股票還不便宜。

2002年度致股東的信中，在暴跌之后，巴菲特依然非常淡定：

“在股票投資方面，我們?nèi)匀粵](méi)有什么行動(dòng)。查理跟我對(duì)于伯克希爾公司目前主要的持股感到越來(lái)越滿意，因?yàn)檫@些公司的收益在增長(zhǎng)，而與此同時(shí)市場(chǎng)對(duì)其估值卻進(jìn)一步降低。

不過(guò)現(xiàn)在還無(wú)意增持這些股票。雖然這些公司的前景良好，但我們并不認(rèn)為其內(nèi)在價(jià)值被市場(chǎng)低估。

同樣的結(jié)論也適用于大多數(shù)的股票。盡管股市連續(xù)3年下跌，從而大大增加了股票的吸引力，但只有很少的股票能讓我們稍有興趣而已。這一令人不快的事實(shí)正好表明了在大泡沫時(shí)期股市對(duì)于股票的瘋狂高估。不幸的是，狂飲的酒越多，宿醉的夜越長(zhǎng)。

“查理跟我現(xiàn)在對(duì)于股票退避三舍的態(tài)度，并非與生俱來(lái)的。我們熱愛(ài)擁有股票，如果是以具有吸引力的價(jià)格買(mǎi)入的話。

“在我61年的投資生涯中，其中約有50年中都有這樣的機(jī)會(huì)出現(xiàn)。今后也一定會(huì)有很多類(lèi)似的好年份。但是，除非發(fā)現(xiàn)至少可以獲得10%的稅前收益率(繳納企業(yè)所得稅后6.5%-7%的收益率)的概率非常高時(shí)，否則我們寧可閑坐在一邊觀望。

2003年巴菲特終于開(kāi)始出手，買(mǎi)入中石油。2005年大量買(mǎi)入，投入股市資金規(guī)模從2002年底的90億猛增到160億。

巴菲特第三次面對(duì)暴跌的啟示是：暴跌后有些股票未必便宜，抄底也要淡定。

因?yàn)榧词故枪墒写蟮话耄⒉淮砟阆胭I(mǎi)的股票也大跌一半，而且有些股票即使大跌一半也未必便宜。

第四次，2007年10月到2009年3月暴跌58%

在市場(chǎng)恐懼氣氛最大的時(shí)候，2008年10月17日，巴菲特在《紐約時(shí)報(bào)》上發(fā)表文章，公開(kāi)宣布：我正在買(mǎi)入美國(guó)股票。

在文章中他再次重申他的投資格言：在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪。

他在2009年度致股東的信中說(shuō)暴跌時(shí)要貪婪到用大桶接：“如此巨大的機(jī)會(huì)非常少見(jiàn)。當(dāng)天上下金子的時(shí)候，應(yīng)該用大桶去接，而不是用小小的指環(huán)。

巴菲特過(guò)去兩年接金子的大桶有多大呢？“2008年初，我們擁有443億美元的現(xiàn)金資產(chǎn)，之后我們還留存了2007年度170億美元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。然而，到2009年底，我們的現(xiàn)金資產(chǎn)減少到了306億美元(其中80億指定用于收購(gòu)伯靈頓鐵路公司)。

巴菲特之所以能夠在金融危機(jī)的暴跌中如此淡定地大規(guī)模投資，關(guān)鍵在于他對(duì)于價(jià)值投資的堅(jiān)定信仰：“過(guò)去兩年對(duì)真正的投資者來(lái)說(shuō)是最理想的投資時(shí)期，恐懼氣氛反而是投資者的好朋友。那些只在根據(jù)市場(chǎng)分析人士做出樂(lè)觀分析評(píng)價(jià)時(shí)才買(mǎi)入的投資者，為了毫無(wú)意義的保證付出了嚴(yán)重過(guò)高的價(jià)格。最終在投資中起決定作用的是你支付的價(jià)格和這個(gè)公司在未來(lái)十年或者二十年的盈利之間的差額，不管你是整體收購(gòu)，還是只在股市上買(mǎi)入這家公司的一小部分股份。

巴菲特第四次面對(duì)暴跌的啟示是：暴跌越狠抄底越狠。

巴菲特說(shuō)，投資最重要的是理性。

但股票投資中，最困難的就是保持理性，尤其是在暴漲和暴跌中保持理性。

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