老鄭說匯：美元暫時顯弱 日元中線仍看跌

2012年12月25日 03:16
來源：每日經濟新聞 作者：鄭步春

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美財政懸崖再生變數，美元因避險情緒上升而略有反彈，預計美國完全跌落“懸崖再機會有限，故未來美元短期內仍可能承壓。不過美元中線并不壞，因經濟向好已較為明顯，未來美國的利率有可能在發達經濟體中率先回升。日元弱勢依然未改，因自民黨人推寬松政策決心異常堅決。

財政懸崖又生變數

美元上周三探明本輪調整低點的79.008點，上周四探底回升，上周五顯著反彈0.39%，本周一又跌0.18%至79.449點。

近期影響美元主要因素就是財政懸崖方面的談判，上周初奧巴馬等做出一些讓步，將原先堅持的向年入超25萬美元家庭加稅改為向年入超40萬美元家庭加稅。此外，民主黨還做了其他細節方面的讓步。

共和黨人雖然相對頑固，但還是在向富人加稅方面稍稍有所松口。眾議院議長博納拋出“B計劃”，討價還價稱向年收入超百萬美元者加稅，可即使這樣一個要價很高的方案最終仍不被其黨內同事認可，這致使原定于上周四的表決被取消。這樣的結果使市場風險厭惡情緒大幅上升，引發美元上周四探底后回升并于周五繼續回升。

博納的議案難產，直接結果是兩黨談判中止，所以必然引發風險厭惡情緒上升，因目前已相當接近財政緊縮自動生效時限。美參議員JosephLieberman表示，“我第一次感到，我們更有可能跌落懸崖。

不過，局勢全面失控機會有限。從目前情況看，美國兩黨在年末時分達成全面協議機會下降不少，但達成臨時性的或者框架性協議的機會仍有。也就是說，兩黨或先定框架拖延一陣，明年再談細節。

本周二圣誕節假期即將來臨，全球各主要金融市場屆時將休市，匯市波幅有機會在清淡交投中被人為放大，所以這個時候投資者不能掉以輕心。

美元有中線走強機會

無論財政懸崖最終以何種方式解決或拖延，一般均會對美元構成額外的后續影響。由于財政懸崖更有望解決，所以這一般是壓力，即未來美元仍有望小幅下跌。

只有在極端情況下，財政懸崖問題才可能演化為美元支撐，這就是美元完全跌落該懸崖之中。不過假如美國跌落懸崖，即超6000億美元的緊縮生效并引發衰退，這種情況下美元因避險資金流入而上漲的幅度仍會有限，因經濟衰退早晚會逼迫美聯儲推出更為激進的量化寬松政策。

就中期而言，美元有潛在向上大幅伸展的空間，這主要指利率有望向上，這對美元的支撐不僅相當堅實，而且持續性很強。相對而言，歐元區、英國、日本等經濟能延緩降速或就此盤住已屬不錯，加息將遙遙無期。

美國經濟出現了較為明顯的改善跡象，此前數月公布的經濟指標不錯，尤其是就業類數據已經轉好。上周美國公布的數據依然不錯，其顯示，美國11月耐用品訂單月率增0.7%，高于預期的增0.2%；11月個人收入和支出月率分別增0.6%和增0.4%，均優于預期。

經濟學家們預測，將于本周四公布的美國新房銷售有可能升至逾兩年來的最高水平，二手房價格也將上漲。如果屆時數據樂觀，那么就可確認房地產市場現正成為美國經濟增長的一個亮點。對美國而言，若就業和樓市雙雙向好，則經濟回轉向上機會將變得極大。

WelsFargo證券公司高級經濟學家MarkVitner說：“我們明年將看到幾乎所有的住房指標大幅上升，美國就業增長和失業率穩定下降意味著越來越多的雇員對經濟前景更有信心，他們愿意進行像購買房產和汽車之類的大件消費。

日元弱勢難徹底改變

日元繼續呈現弱勢，雖然最近幾天跌速有所放緩且呈現一定的反復。上周四日本央行會議后一如預期宣布將量寬額度由原先的91萬億日元擴大為101萬億日元。該消息符合預期，對日元影響有限。日央行今年以來前后五次小幅調高量寬額度，市場對此類小幅調高已形成習慣性預期，所以反應一次弱于一次。

日元的弱勢根本上是和安倍晉三即將重任日本首相有關，因為此人贊同“更為激進的刺激政策”，甚至認為應在某種情況下去修改立法，以此削弱央行獨立性。“更為激進的政策”包括一次性大量調高量寬額度，甚至包括實施對存款罰息，即所謂“負利率政策”

上周安倍晉三就已對央行施壓，他于上星期日表示，如果央行下個月利率會議沒有將目前為1%的通脹目標上調至2%，則自民黨可能重寫日本央行法案，這將為更加激進的寬松政策奠定基礎。

在非美幣種中，日元是近期唯一兌美元始終處于弱勢的幣種，多數其他幣種兌美元顯現出強勢。目前全球所有國家財金當局的總基調是偏松的，但還沒有哪一國如同日本那樣沒有底限，所以日元走得相對弱一些。

本周五日元有可能發生不測波動，因當天日本將公布一系列經濟指標，假如數據偏弱，安倍晉三將更有理由推行其奉行的超寬松貨幣政策，甚至是負利率政策。

因日元利空明顯沒有出盡，未來仍有望保持震蕩盤弱格局，但快速殺跌時段應已過去。操作方面，就日元這一幣種來說，目前不宜跟風殺跌，只能等其反彈后布空。

在空間方面，德國商業銀行認為，日元存較大貶值空間，目標指向90日元。摩根士丹利則預測，2013年是日元疲軟的一年，日元或跌至92的水平。

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