吳長江不愿深談雷士未來管理傳早已為重新掌權鋪路

2012年12月29日 06:10
來源：中國經營報作者：周遠征

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誰也沒有想到，吳長江會選擇引入德豪潤達(002005.SZ)來打破僵局!

12月26日晚間，德豪潤達披露了入主中國最大照明企業雷士照明(02222.HK)的路線圖。該公司聲稱，其旗下全資子公司香港德豪潤達與雷士照明主要股東之一NVC Inc.簽署附生效條件的《股份轉讓協議》，擬向NVC Inc.受讓其持有的雷士照明3.73億股普通股(連同股息權利)，占雷士照明已發行普通股股份總數的11.81%,交易價格2.55港元/股，交易金額9.51億港元。而在此前，德豪潤達已經潛伏港交所通過場內交易和場外交易購入了占雷士照明普通股總數8.24%的股票。

一旦該公司與雷士照明第一大股東、雷士照明創始人吳長江持有的NVC Inc·完成交易，德豪潤達就會替代吳長江成為雷士照明第一大股東。

曾經拼命想奪回雷士照明控制權的吳長江，為何此時引入了德豪潤達？面對剛剛經歷了內亂，傷口尚未愈合的雷士照明，德豪潤達能夠扮演好拯救者的角色嗎？

德豪潤達悄然入局

德豪潤達通過場內和場外交易，以及與吳長江旗下公司完成交易后將持有雷士照明20.05%的股票，從而順利成為雷士照明第一大股東。

“我們與德豪潤達之前也有業務上的關系，現在引入德豪潤達也是雷士照明戰略上的考慮。”12月27日，吳長江對《中國經營報》記者說：“德豪潤達的進入對雷士照明發展是有利的。

始于今年5月的雷士照明管理權爭奪戰，讓雷士照明遭遇了沉重打擊。雖然在2012年9月底，這場內亂以吳長江，賽富基金創始管理合伙人、現任雷士照明董事長的閻焱，施耐德電氣(中國)有限公司董事長兼總裁朱海三人的和談而告一段落。然而，雷士照明的未來卻并不明朗。

根據公開的信息，早在12月11日開始，德豪潤達旗下全資子公司香港德豪潤達就已經在港交所通過場內和場外交易買入雷士照明股票。其在12月11日至12月21日之間的9個交易日中，斥資7.03億港元(約合人民幣5.65億元)購入2.6億股，占雷士照明已發行普通股股份總數31.59億股的8.24%。折算后其平均購入價格為每股2.70港元。根據12月11日至12月21日之間的股票價格來看，其最高也不過是12月14日出現的2.38港元。

顯然，德豪潤達在場外交易的價格遠遠高于其在場內交易的價格。對于場外交易的數量和價格、以及出讓方，德豪潤達并沒有予以公布。根據相關公開的數據，可以推斷其場外交易的主要出讓方正是吳長江。

據悉，香港德豪潤達與吳長江擁有的 NVC Inc·簽署的《股份轉讓協議》中轉讓的股票為3.73億股(連同股息權利)，占雷士照明已發行普通股股份總數的11.81%。而吳長江在此次轉讓之后，依然持有雷士照明6.79%的股本。12月5日港交所公布的信息，吳長江耗資1.68億港元增持公司8400萬股，持股升至22.07%。數據顯示，吳長江現在持有和通過股權轉讓給德豪潤達的股票約占雷士照明股份總數的18.6%。

簡單相加減之后，可以得知吳長江手里約有3.47%的股票“消失”。分析人士認為，這部分股票有可能是通過場外交易以高于2.70港元的價格交易給了德豪潤達。

消息人士透露，德豪潤達通過場內和場外交易，以及與吳長江旗下公司完成交易后將持有雷士照明20.05%的股票，從而順利成為雷士照明第一大股東。同時，吳長江還承諾其持有的剩余部分股票在德豪潤達認為任何合適的時候以2.95港元進行轉讓。

吳長江實力漸強

交易完成之后，德豪潤達與吳長江將會擁有雷士照明近27%的股權，這一比例已經接近賽富投資和施耐德兩家持有的股份。

吳長江貌似拱手相讓了雷士照明第一大控股股東的地位，但是實際上又通過與德豪潤達的交易繼續對雷士照明掌握一定的控制力。

12月26日，德豪潤達還發布了關于與特定對象簽訂附生效條件股份認購協議的公告。根據公告，德豪潤達還擬以5.86元/股的價格，向包括控股股東蕪湖德豪投資有限公司以及擬引進的戰略投資人吳長江發行不超過2.3億股，募資總額不超過13.48億元。其中，控股股東蕪湖德豪投資有限公司認購1億股，吳長江認購1.3億股，

吳長江通過此番騰挪，改變了雷士照明三足鼎立的局面。此前，吳長江在雷士照明中系第一大股東(12月5日持有的股份為22.07%)，賽富投資和施耐德分別持有18.48%和9.21%。賽富投資和施耐德兩家持有的股份高于吳長江的情況下，一度在今年牢牢掌控了雷士照明董事會。吳長江為了重返董事會與賽富投資和施耐德方面與其進行了持續數月的斗爭，雖然在供應商、經銷商的支持下已經回到雷士照明掌握管理權，但是目前為止依然未能重返董事會。

經歷了慘痛教訓之后，吳長江開始尋找更有利鞏固地位的突破口。此次交易完成之后，德豪潤達順利成為雷士照明第一大股東。加上吳長江繼續持有的股份，德豪潤達與吳長江將會擁有近27%的股權，這一比例已經接近賽富投資和施耐德兩家持有的股份。與此同時，作為雷士照明的創始人吳長江又對雷士照明管理層和員工以及供應商和經銷商都有一定的掌控力的情況下，未來賽富投資和施耐德的騰挪空間勢必會受到擠壓。

目前，吳長江繼續擔任雷士照明臨時運營委員會責任人，負責雷士照明實際的運營。一個月前，雷士照明首席執行官張開鵬已經辭任。這一辭任，被業界視為吳長江回歸董事會進而重新擔任首席執行官鋪平了道路。而現在，吳長江又為自己增加了獲勝的籌碼。

對于此次股權變化之后，是否會影響到雷士照明的管理，吳長江并不愿意深談，他只是表示：“不會對管理帶來太大的動蕩。

雷士、德豪潤達聯手亂戰LED

德豪潤達這幾年募集了幾十億資金投入LED產業，現在是需要借助雷士照明來打開產品銷路，實現業績提升的時候。

德豪潤達的出現，或許給內亂后的雷士照明注入了強心劑。

然而，也有業內人士對于雙方合作的前景表示憂慮。

前述不愿透露姓名的照明行業人士表示：“雷士照明的渠道主要是賣附加值低的產品，打價格戰有優勢，但對于附加值高的產品銷售并不擅長，單純從渠道互助來看，或許并不是德豪潤達入主的理由，德豪潤達與吳長江到底是出于怎樣的目的考慮，那確實只有他們局中人才知道了。”他還表示：“雷士照明經歷了今年的內亂之后，內部關系如何調整，股東之間的隔閡如何消除，都是新勢力德豪潤達進入之后將要面臨的難題。

國內LED產業經過前幾年的爆炸性擴張，產能嚴重過剩，德豪潤達的日子同樣不好過。

從上市公司的情況來看，截至今年第三季度，近七成的LED企業出現凈利潤下滑的局面。德豪潤達的表現也同樣不理想，其2012年三季報顯示，1至9月，德豪潤達營業總收入為19.45億元，同比下降5.49%；凈利潤1.15億元，同比下降達57.41%。而在業績下滑之時，德豪潤達依然在斥巨資投入LED產業。然而，從實際的效果來看，巨資投入并不理想。

數據顯示，今年1月19日至3月29日，德豪潤達相繼披露了5份 “日常經營重大合同”，上述5份總額高達約10.75億元的合同，今年前三季度僅兌現了5905.85萬元。

“LED行業太亂了！”西南證券分析師劉峰說，LED行業跟光伏產業一樣，一窩蜂的投資之后，遺留了很多問題，拋開吳長江個人的其他目的不言，雷士照明與德豪潤達的合作也是行業整合的必然。

LED產品銷售市場也頗為混亂。劉峰說：“地方采購訂單中，往往都傾向于本地企業，不利于行業整體有序的發展。”面對地方保護色彩濃厚的局面，大廠小廠要想獲得生存，也只能夠選擇進行血腥的價格戰。

一位不愿透露姓名的照明行業人士表示：“德豪潤達這幾年募集了幾十億資金投入LED產業，現在是需要借助雷士照明來打開產品銷路，實現業績提升的時候了。”正是在尷尬處境下，德豪潤達開始尋找結盟者。德豪潤達相關人士也坦言，公司通過對雷士照明的股權收購，成為其單一最大股東，并將進入其董事會。將積極謀求與雷士照明在LED照明產品推廣上的深度合作，以期利用其完善的銷售管道、強大的經銷商網絡銷售公司的LED照明產品。

據悉，截止到2012年6月底，雷士照明擁有3029家專賣店，分布在2000余個城市。

而在德豪潤達看中雷士照明銷售渠道之際，雷士照明其實也面臨轉型需要。近年來，吳長江也開始逐步布局LED照明產品，然而，出于風險的考慮，雷士照明并未在LED產品上重點發力。2011年年報顯示，LED照明產品僅占雷士照明2%的份額。

與德豪潤達在LED照明上合作拓展市場，或許也是經歷了內亂后的雷士照明提升業績的現實需求。2012年半年報顯示，雷士照明銷售收入為2.5593億美元，與同期相比下降4.1%，稅前利潤0.1176億美元，與去年同期相比下降75.1%，

一方面是，德豪潤達深陷LED泥潭，苦苦尋找突圍秘徑；另一方面，雷士照明業績驟降，股權亂局無法破解。二者驟然牽手，1+1果然能大于2嗎？

二級市場做出迅速回應，消息一經公告，雷士照明和德豪潤達股價雙雙放量大跌。