美聯儲紀要攪局 QE前景迷離

2013年01月07日 08:24
來源：證券時報作者：吳家明

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證券時報記者吳家明

美聯儲日前公布的貨幣政策例會紀要一改之前的寬松論調，對開放式量化寬松(QE)的期限問題出現明顯分歧，相關言論也吸引華爾街大型金融機構以及眾多分析人士的注意：在美國失業率并未出現明顯好轉的情況下，QE政策是退還是緩？

市場議論紛紛

去年12月，美聯儲推出了替代“扭轉操作”的第四輪量化寬松政策(QE4)，每月除了繼續購買400億美元抵押貸款支持證券外，還將額外購買約450億美元長期國債。這樣一來，QE3和QE4的威力將達到每月850億美元。

不過，美聯儲日前公布的會議紀要顯示，美聯儲內部對是否將大規模資產購買計劃執行到2013年底的分歧明顯，有幾位美聯儲官員認為在2013年底以前就應當終止資產購買計劃，因為大規模資產購買計劃使得美聯儲的資產負債表不斷擴大且有可能影響金融穩定。

根據路透社公布的調查顯示，大多數華爾街頂級金融機構的經濟學家認為，美聯儲將在2013年結束旨在刺激經濟的資產購買計劃。在所有16家主要交易商中，有9家機構的經濟學家認為美聯儲現在每月450億美元的國債購買行動將在2013年結束。美國費城聯儲總裁普洛瑟也認為，資產購買計劃可能在今年結束。

值得注意的是，美聯儲開始使用失業率指標作為調整貨幣政策措施的“門檻”。美國勞工部公布的最新數據顯示，去年12月美國非農業部門失業率為7.8%，非農部門新增就業崗位15.5萬個，基本符合市場預期。美國圣路易斯聯儲總裁布拉德表示，如果美國失業率降至7.1%，就可能標志美聯儲尋求的勞動力市場“實質性改善”出現，美聯儲或考慮暫停資產購買計劃。

美債投資者或面臨風險

美聯儲會議紀要讓投資者感到驚訝，造成了股市匯市的波動。但總結上周，美國股市創下近13個月以來的最佳單周表現，其中納指和標普500指數累計上漲4.8%和4.6%。

對于債市而言，如果美聯儲停止資產購買計劃，也就意味著一個超級“大買家”退出市場。對此，高盛發出警告：美債投資者可能面臨風險。高盛還建議投資者可以在股票市場中尋求利潤，而不是債券市場。不過，也有市場人士認為，美國低通脹水平和美聯儲“緩慢”的行動風格，還會繼續將實際利率保持在低水平，這對于債券投資領域是一個利好消息。

有分析人士表示，美聯儲會議紀要實際上承認量化寬松政策已經很難再為經濟提供進一步幫助。由于債務上限問題仍未解決，今年上半年美國貨幣政策將會進入觀察期。