新三板股票轉讓方式敲定 10股投資價值解析(附股)(3)

2013年02月04日 08:25
來源：中國證券網

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蘇州高新:推進徐州彭城樂園項目、強化商業運營

類別：公司研究機構：海通證券研究員：謝鹽，涂力磊

事件:

公司公布2012年三季報。報告期內,公司實現營業收入14.94億元,同比下滑29.8%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.16億元,較上年同期下降29.49%;實現基本每股收益0.11元。

投資建議:

公司主要在蘇高新區從事地產開發,同時涉足基礎設施、旅游業和產業投資,并積極推動“旅游+商業+住宅”組合擴張模式。今年第三季度公司為(徐州)商旅公司融資租賃貸款提供擔保,同時與金鷹國際合作運營蘇州金鷹廣場,對蘇州樂園公司增資7500萬元。而公司產業基金所投資的金埔園林、江蘇銀行等正加快上市進程,東吳證券500萬股將于今年底解禁。我們預計公司2012、2013年EPS分別是0.24和0.31元,對應RNAV是6.55元。截至10月26日,公司收盤于4.39元,對應2012、2013年PE分別為18.29倍和14.16倍。在新的三家園區進入“新三板”試點后,未來蘇州等發達地區園區有望入選。公司參股多家蘇州高新區內企業,部分企業正加快A股上市步伐,未來有望受益。我們以公司RNAV的7.5折4.91元作為公司6個月的目標價,維持公司的“增持”評級。

主要分析:

受調控和融資緊縮影響,前三季度公司結算收入下降30%,前期土地儲備開工使得管理費支出上升:今年前三季度,受房地產調控影響,公司實現營業收入14.94億元,同比下滑29.8%;本期公司前期的土地儲備開工使得管理費支出上升16.2%,這使得報告期內公司實現凈利潤1.16億元,較上年同期下降29.49%。

第三季度公司為(徐州)商旅公司融資租賃貸款提供擔保以推進彭城項目進展:公司子公司蘇州高新(徐州)商旅發展公司為保證彭城項目進展,擬申請游樂設備租賃貸款3億元,租賃期限3年,按基準利率計息,按季等額付息,按設備發票金額分期分批提款;并在租賃本金投放時一次性收取服務費(3年期為3%)。公司審議通過了為其融資租賃貸款提供擔保的預案。總體上,徐州彭城項目的進展較為順利。

第三季度公司與金鷹國際合作成立公司運營蘇州金鷹廣場,并同比例對蘇州樂園公司增資7500萬元:公司下屬高新商旅公司擬與金鷹國際公司共同發起設立蘇州高新金鷹商業廣場公司,注冊資金為6.21億元,其中高新商旅以獅山廣場二期土地以評估價4.35億元出資,占比70%;金鷹國際以現金出資1.86億元,占比30%;成立的金鷹廣場公司主要負責蘇州高新金鷹廣場的開發、建設與運營。10月26日,公司同意對蘇州樂園發展有限公司進行同比例增資。增資額為1億元,其中公司出資7500萬元,集團公司出資2500萬元。公司正不斷加強商業和旅游樂園的運營能力。

投資建議:仍有望受益“新三板”再擴容,參股公司上市提速,維持“增持”評級。公司主要在蘇高新區從事地產開發,同時涉足基礎設施、旅游業和產業投資,并積極推動“旅游+商業+住宅”組合擴張模式。今年第三季度公司為(徐州)商旅公司融資租賃貸款提供擔保,同時與金鷹國際合作運營蘇州金鷹廣場,對蘇州樂園公司增資7500萬元。而公司產業基金所投資的金埔園林、江蘇銀行等正加快上市進程,東吳證券500萬股將于今年底解禁。我們預計公司2012、2013年EPS分別是0.24和0.31元,對應RNAV是6.55元。截至10月26日,公司收盤于4.39元,對應2012、2013年PE分別為18.29倍和14.16倍。在新的三家園區進入“新三板”試點后,未來蘇州等發達地區園區有望入選。公司參股多家蘇州高新區內企業,部分企業正加快A股上市步伐,未來有望受益。我們以公司RNAV的7.5折4.91元作為公司6個月的目標價,維持公司的“增持”評級。

風險提示:行業面臨加息和政策調控兩大風險。