“11超日債”大幅波動風險偏好者“賭一把”(2)

2013年02月05日 07:57
來源：證券時報作者：朱凱

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兩個賭局你選哪一個？

11超日債正處于風口浪尖，喜好“刀口舔血”的部分投資者選擇了“賭一把”。據分析，目前買入超日債的理由有二，或是把它當作一個交換的籌碼，就像一文不值的權證，等待“擊鼓傳花”游戲的下一位；或是豪賭國資背景公司或政府兜底，如此前一般迅速地賺取超額收益。

兩個賭局擺在面前，你會選擇哪一個？毫無疑問，如果是個人投資者，在對自己資產承擔責任的同時，他也可以百分百享有資產溢價的成果，因此更愿意選擇“謹慎式冒險”；如果是金融機構尤其是基金、券商資管等代表公眾利益的機構，盡管具體的決策者或操盤者是單獨的個人，但仍會選擇“沉默觀望”。在心理學上——“我不想為10%的利益而付出可能喪失100%信譽的代價”，更多機構在“超日債賭局”面前選擇了回避。

有意思的是，據記者調查，部分債券專業人士也在以個人身份買入“11超日債”(購買國債、公司債和開放式基金，符合相關從業人員禁入規定)。盡管具體數量記者不得而知，但這也從一個側面體現了市場判斷的“趨同性”——既然企業債(含城投債)遇到違約風險時，政府可以出來兜底，為什么門檻更高、治理相對更為規范的公司債(如“11超日債”)不會得到保全？再說，超日債背后A股上市公司的“殼資源”屬于稀缺品，一旦注入像“礦產”、“高科技”之類的概念，鳳凰涅??重生也不稀奇。

不過，從債券市場長遠發展而言，讓經營不善的民營企業出現破產或退市亦非壞事。反過來說，假如超日公司“國有化”得以順利實施，或恰是我國證券市場仍不夠成熟的標志。