做空英鎊或再現“卡尼交易”

2013年02月21日 01:50
來源：華夏時報作者：葉青

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貨幣戰將變貿易戰對沖基金瞄準下一個目標

2月16日，20國集團財政部長和中央銀行行長會議發表聯合聲明，承諾規避全球“貨幣戰”。雖然此次峰會未能就中期赤字和債務削減目標達成一致，不過以最小化貨幣溢出效應的承諾為補償，以期減弱一些發達國家寬松貨幣政策對新興市場的沖擊。

然而，回顧G20峰會各國財長的言論，與政客喋喋不休形成鮮明對比，由于日本央行的“無期限”的寬松政策，在外匯市場以索羅斯代表的對沖基金，卻已經從2012年11月起開始做空日元并大賺一筆，現在這些對沖基金又開始尋找下一個獵物，從分析來看下一個目標或將是英鎊。

正當發達經濟體接連推出量化寬松政策，特別是日本央行的“無期限”的寬松貨幣政策，各國相繼向市場投放貨幣的行為，已經引發資本市場對貨幣戰的擔憂。對此，金頂集團研究中心經理聶鼎認為，各國競相貶值自己的貨幣，一個重要的原因就是為了讓本國產品在國際市場上有競爭力，從而提升出口貿易額。

匯率戰依然延續

迄今為止，美聯儲已經實行四輪量化寬松和兩輪扭曲操作，給全球帶來了巨大的美元流動性，通過美元的貶值不但可以刺激出口，而且可以令持有美元資產的債權人財富出現縮水，進而達到軟性削減美國債務規模的目的。

對此，FX168分析師許亞鑫認為，一旦貨幣與財政刺激推動美國經濟持續復蘇，美聯儲將會加息推升美元資產的吸引力，當初大量的美元流動性將會從眾多市場退出，并持續回流美國推動經濟增長，維持美國的競爭優勢。通過貨幣貶值與升值的過程，達到財富轉移的目的。

同時，許亞鑫認為，貨幣戰爭從本質上來說，就是掌握國際巨大金融財富的人群(例如美國)使用手中所掌握的巨大財富施加經濟和政治的影響，在一個國家或者數個國家甚至世界范圍內制造大的金融動蕩，又或者是制造一種新的金融貨幣體系，繼而通過這種動蕩或者體系達到他們獲取更大以及持久獲取財富的途徑。

其實，現在美聯儲的所作所為并不是沒有根據的。我們通過回顧1930年大蕭條的主要教訓就可以看出，當一個國家處于經濟危機時期需要積極寬松的貨幣政策為銀行系統輸送充沛的流動性。因此，自次貸危機爆發以來，只要失業率居高不下，美聯儲就會一如既往地向市場投放貨幣。

金頂集團研究中心經理聶鼎認為，美國為了刺激經濟，不斷推行量化寬松，以至于引發世界范圍內的印鈔行動。對于現在熱炒的貨幣戰爭，其實，全世界一直處在貨幣戰爭過程中，沒有遠離。隨著時間的推移，貨幣戰會轉化為匯率戰，進而轉變為貿易戰。

隨著G20峰會落下帷幕，雖然G20參會者幾乎全對“貨幣戰爭”表示出堅決反對的立場，努力淡化市場對于貨幣戰爭的擔憂，但是可以發現G20會議上并未聽到對日本的譴責，并且公報也暗藏玄機，似乎有為美聯儲、日本央行采取無限量寬松政策開脫之嫌。

許亞鑫認為，雖然七國集團(G7)重申市場決定匯率的長期承諾，不會設定匯率目標。同時，G20在聯合公報中也提及堅決避免競爭性貨幣貶值，力求令匯率水平朝著市場決定型模式發展。但是，無論我們承認與否，自2007年美國次貸危機爆發以來，全球各大央行之間的貨幣博弈已經悄然展開。

不過，正當世界各國呼吁規避貨幣戰爭的同時，作為能源輸出大國的挪威似乎正準備加入這場戰爭。由于克朗走高導致挪威出口商的成本優勢消耗殆盡，挪威央行準備進一步削減利率應對挪威克朗走高及干預通脹目標。其央行行長稱，如果克朗長期保持過度強勢，我們將采取行動。此番言論一出，挪威克朗對歐元下跌0.6個百分點，對美元下跌約1.4個百分點。

由于當今世界依舊遵循叢林法則，各國政治家為了本國利益和自身利益，不排除會有悄悄印鈔的可能。作為一國官員，要保護本國利益振興經濟，最直接、最見效、最快速的辦法就是讓本國貨幣貶值，提高本國產品和服務的出口競爭力。金頂集團研究中心經理聶鼎認為，目前全球經濟一體化，貿易和貨幣流動相對自由，因此瞞得了一時瞞不了一世。你會做別人也會做，才會出現所謂的貨幣戰爭。目前來看這種趨勢有增無減，很難遏制。

卡尼上任或成

做空英鎊契機

過去3個月，外匯市場的走勢可謂風起云涌，特別是針對日元的交易，日元下跌、日股上漲的“安倍交易”著實讓一些對沖基金財源滾滾，由做空英鎊揚名天下的索羅斯，此次轉戰日元狂賺近10億美元又一次成為市場的風云人物。

其實，此次針對日元的交易機會是源于美聯儲開啟量化寬松這個潘多拉魔盒之后，歐洲央行、英國央行、日本央行等等也都紛紛跟進。許亞鑫認為，尤其是日本首相安倍晉三上臺之后，高舉無限量寬松的大旗，提高通脹預期并大規模擴張日本央行的資產負債表，導致日元過去一個季度瘋狂貶值，美元/日元自2012年9月77.21低點大幅攀升至今年2月份94.41的三年新高。

不過許亞鑫認為，這次索羅斯狙擊日元的操作手法與前兩次還是有很大的不同，在做空日元的同時做多日股，這樣的操作策略其實是看到日本經濟持續低迷，安倍上臺之后將會采取更大規模的財政與貨幣刺激，有利于帶動股市短期繁榮，并且讓貨幣貶值幫助日本走出經濟困局。即便是無法在日股上有所斬獲，但是日元最終的貶值也會令其大賺一筆，畢竟美元/日元去年四季度的匯價處于紀錄的低位附近。

同時，根據美國CFTC數據顯示，過去四個月日元的多頭在逐步減倉的同時，空頭卻在一直增倉。在日元行情告一段落后，過去五個月來做空英鎊的投機者首次超過了多頭，英鎊空頭僅次于日元成為第二大空倉。今年1月中旬，國際權威評級機構惠譽警告，英國的AAA評級面臨“很大壓力”，而標準普爾當時也威脅可能下調英國AAA信用評級。

聶鼎認為，索羅斯做空日元，瞅準的時機是有美國推行QE4印鈔在前，后有安倍晉三上臺不惜踢掉行長刺激經濟印鈔在后。下一個機會可能是其他新興經濟體貨幣，例如巴西雷亞爾，但更可能是英鎊。英國去年第四季度GDP增長環比下降0.3%，超過預期。

另外，外界預計將于2013年7月1日上任的英國央行行長卡尼將比前任更傾向于貨幣寬松。事實上，卡尼任職加拿大央行行長時，央行資產負債表中債務的大規模上漲就伴隨著所持加拿大國債總量的大規模上漲(類似美聯儲的國債購買項目)。加央行資產負債表在今年1月13日負債同比一年前增長21%，而其持有加國債總額同比一年前上漲46%。這種不正常暗示加拿大正在持續進行“秘密QE”，相信卡尼到了英國也會故技重演。