無懼轉融券利空 A股“絕地反擊”為哪般？

2013年03月01日 03:52
來源：第一財經日報作者：張志斌

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股市走勢永遠是最難預測的。正當A股近來連續的下跌又適逢轉融券的推出，在市場人士普遍預期A股將再度下跌之際，滬深兩市股指卻在昨日“絕地反擊”，兩市股指漲幅雙雙超過2%。

由于2月28日是轉融券試點正式啟動的日子，市場人士此前普遍將其視為A股市場的一大利空因素，市場走勢往往出人預料。在萬科帶動地產股整體回升，以及轉融券試點直接受益者券商股等權重板塊的推動下，股指周四早盤短暫震蕩后不久便拾級上行，最終上證指數報收于全天高位2365.59點，上漲52.37點，漲幅2.26%；深成指報收9641.44點，大漲3.30%。兩市全天合計成交2182億元，較上一交易日大幅增加；兩市全天資金流動也變為凈流入6.25億元，改變了近來持續凈流出的狀況。

對于市場出乎意料的表現，一位私募基金人士表示，雖然轉融通的推出使得A股市場又多了一種做空的渠道，但由于期指市場的存在，A股市場本身并不缺乏做空的機制，關鍵還是要看市場的估值水平。而由于市場估值的水分已經有所擠壓，再加上轉融通試點的公司大多是藍籌股，股價水分相對較少，所以市場并不會因轉融通的推出盲目做空。相反，由于該業務的推出，直接受益的券商板塊受到了資金的追捧。這也在一定程度上印證了一旦市場預期過于一致時，走勢往往會反向的特點。

至于在快速反彈之后，股指是否能夠順利收復2400點甚至再創反彈新高，市場觀點分歧明顯，而態度謹慎的市場人士還是占據了多數。安信證券策略團隊就認為，去年12月份到今年2月份，市場環境處于一個最優的組合狀態：一是經濟復蘇的趨勢不斷超出市場預期，二是流動性極為寬松，三是海外QE和風險偏好回升，四是IPO暫停。預期這一最優組合將逐步被打破。

短期來看，首先發生變化的是海外風險偏好上升接近尾聲。由于投資者對于經濟復蘇的預期趨于穩定，后續QE的預期在削弱，美元指數出現反彈，新興市場貨幣走弱，香港市場對A股市場的影響從正面轉向負面。預期IPO在二季度重啟的概率較大，6、7月份后投資反彈導致通脹上升也可能對市場帶來負面的影響。此外，房地產調控政策的出臺也增加了未來政策的不確定性。如果房價上漲的趨勢持續，未來將倒逼政策加碼。

從市場環境來看，市場處于反彈的末期，高倉位將難以獲取超額收益，建議逢高減倉。