日元大幅貶值，“撒錢制造惡性通脹預期”又來了

2013年03月02日 02:34
來源：21世紀經濟報道

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日元的突然貶值，讓不少投資者始料未及。最近3個月以來，日元對人民幣貶值幅度高達14%。最近6個月，日元對人民幣的貶值幅度更是高達22%，這相當于去日本旅游購物打了個7.8折。如何規避其中的風險？

本期我們邀請了星展銀行（香港）有限公司財富管理方案主管王良享、本報金融市場觀察員唐學鵬為大家答疑解惑。

之前我手頭正好兌換了很多日元，眼睜睜看著資產縮水，請問銀行是否辦法幫忙規避日元貶值的風險？

我之前在銀行購買了掛鉤日元區間波動的理財產品，盡管產品還未到期，還是擔心日元大幅貶值后理財的本金和收益安全，因此，想了解銀行在發行這類掛鉤匯率的產品時，通常會有什么方法可以幫助降低匯率波動的風險？

王良享

(星展銀行（香港）有限公司財富管理方案主管)

對沖日元可能再貶值的方法有兩個：

第一，通過銀行結構性理財產品對沖日元的匯率風險。銀行提供結構性產品多含有外匯期權，投資者可以沽出日元看漲期權、美元看跌期權，如到期日，日元兌美元匯率在設定的行權價以上，則投資者沽出日元、買入美元。這個方法的好處是在投資期內可享高息，但也有可能在投資期末仍收回日元。若投資者希望在投資期末有選擇權沽出日元，則可放棄高息，在沽出日元看漲期權時，同時買入日元看跌期權，而看跌期權的行權價盡量接近現價。

第二，通過合格境內投資者計劃（QDII）購入日本股票基金，或沽出日股看跌期權。買入日股基金，宜選擇地產商與汽車出口商。日本安倍經濟學要通過寬松貨幣政策推高通脹預期，地產市場復蘇有望，日元轉弱下，日本出口商盈利上升。買入日元計價基金，當基金升值后，沽出獲利，同時沽出日元。若沽出日股看跌期權者，則只賺取高息，若股價下跌，則要借貨。

投資者可向銀行購入以人民幣為清算貨幣的結構性投資產品，其結構可用［二元式期權］為本，標的物則為美元兌日元，若投資期末（例如：3個月后）美元兌日元匯價高于某設定匯率，例如95，則投資者可獲高息，例如年息3倍于普通存款利率。投資者亦可與銀行議定其他方式的［二元式期權］，例如在投資期內，若美元兌日元曾觸及95，銀行就付高息，否則就沒有利息。此等結構性投資產品多以到期保證本金，但不保利息為主。

唐學鵬（本報金融市場觀察員）

OMG，我很迷惑，為啥你會持有大量日元？如果是貿易需要，這容易理解，如果是貨幣投資，那就令人費解。日本現在很瘋狂，十多年前他們拒絕用“撒錢制造惡性通脹預期”的方式打破通縮陷阱，但是十年后，伯南克出現了，美國在一輪又一輪量化寬松下弄得似乎很紅火，再加上中國和韓國對貿易威懾，日本變得像個賭徒，“撒錢制造惡性通脹預期”不僅回來了，而且找到了豐富的土壤。

如何規避風險？也許有人會鼓勵你跟強幣做對沖。現在日元已經兌歐元美元跌得很多了，如果輕易割掉頭寸是不明智的，因為在浮動匯率的世界，貶值不會是一個持續實現的行為，它會受到競爭性貶值的制約，所以我的建議是，可以觀望一陣，等待日元反彈收復一部分，然后再賣掉。因為日本太瘋狂了，終極的目的還是回避日元。

這個問題你可以問銀行。我認為銀行沒有預計到日元的突然貶值，他們正和你一樣焦灼。

（本文由曾靜嬌整理編輯）