新三板轉換新系統業界高度關注

2013年03月18日 09:31
來源：金融投資報作者：楊成萬

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新規則允許符合條件的自然人投資者參與。

本報記者楊成萬

日前有消息稱，3月20日前，新三板公司的市場運作平臺將由原來的北京中關村證券公司代辦股份轉讓系統(簡稱“股份代轉系統”)轉換為“全國中小企業股份轉讓系統”(簡稱“股轉系統”)；市場自律管理主體將由原來的中國證券業協會轉換為全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司(簡稱“股轉公司”)；市場運行適用的規則也將從原來的中國證券業協會發布的規定轉換為全國股份轉讓系統公司發布的《業務規則》及相關細則、指引。為此，金融投資報》記者進行系列采訪后發回了這組報道。

專家解讀：將出現三大變化

變化一：掛牌公司數量將增加

“新三板公司的市場運作平臺發生轉變后，最直觀的變化將是掛牌公司數量的激增。”北京市君澤君律師事務所律師、高級合伙人梁龍說，其主要原因有三點：第一，股轉系統作為國務院批準的全國性證券交易場所，其承擔的是全國性場外市場建設、發展和運營管理的職責。目前非上市公司股份轉讓正有序地向全國推廣運行，各地園區也紛紛出臺鼓勵及補貼政策支持園區企業改制、掛牌公園區企業掛牌熱情高漲。

第二、股轉系統對公司掛牌門檻做了調整，較大程度地放寬了公司的準入資格，有利于擴大新三板市場的主體范圍。

第三、新的全國場外市場運行管理基本制度框架給即將在股轉系統掛牌的企業無限美好預期，這些新制度對企業來說都極具吸引力。

西部證券場外市場部總經理程曉明博士也認為，原北京中關村的股份代轉系統主要承擔的是從主板市場退下來的公司，有處理“善后事宜”之嫌，后來雖然有了一些高新技術企業在此掛牌，但數量極其有限。而在股轉系統揭牌、新三板市場運行規則出臺、擬掛牌企業有著良好預期的背景下，新三板轉換為股轉系統后，掛牌公司的數量肯定會更多。

變化二：運行規則將“接地氣”

新三板轉換新系統后，市場運行適用規則也將從中國證券業協會發布的規定轉換為全國股份轉讓系統公司發布的《業務規則》及相關細則、指引。對此，在梁龍看來，這可能更有利于有關新三板市場運行的適用規則“接地氣”。“目前我國中小企業普遍存在著規模小、盈利能力弱、融資難的問題。這些企業亟需借助資本市場進行股權融資、擴大業務規模，在短時間內做大做強，而目前新三板市場的股份流動性差、交易清淡、融資功能不全。”梁龍說，新規則針對新三板市場的現狀以及中小企業的特點，在公司適用范圍、掛牌條件、交易主體和制度等方面作了較大調整。

首先，新規則放寬了掛牌公司的準入條件。其次，新規則放寬了掛牌公司的主營業務突出”要求。另外，新規則擴大了交易主體范圍，完善了交易機制和融資功能。比如新規則允許符合條件的自然人投資者參與交易等等。“具有針對性和可操作性，切合市場和掛牌公司的實際情況，這樣的規則才是可行的，科學的。”程曉明對新三板轉換新系統后，將實施的市場運行適用規則作出了如下點評。

變化三：管理效率將提高

據了解，在新三板公司的市場運作平臺由股份代轉系統轉換為股轉系統的同時，市場自律管理主體也將發生變化：由中國證券業協會轉換為全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司。

對于這一變化帶給市場的實質影響，有業內人士解讀說，從新舊市場自律管理主體的“身份”來看，中國證券業協會是證券業自律性組織，是一個半官方、半民間的組織；而全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司是經國務院批準設立的全國性證券交易場所，在國家工商總局注冊設立的全國性證券交易場所，后者管理效率可能會更高。

梁龍說，原“新三板市場”在中國證券業協會的監管下，實行備案制，形成以協會自律性管理為主導，政府及券商相配合的多層次監管體制，但由于監管層級較多，管理效率就會被打折扣。

而以公司制形式設立的全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司，按照《全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司管理暫行辦法》的有關規定，對非上市股份公司股份的公開轉讓、融資、并購以及主辦券商等全國中小企業股份轉讓系統參與人實行統一管理。“這種科學化、市場化的管理機制勢必會提高全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司的管理效率。

川企反響：期盼與淡定

新三板市場最核心的參與者無疑是掛牌的企業，那么，川內相關企業對新三板轉換新系統有何反響？記者采訪了部分擬上新三板掛牌的公司。

成都海興康科技有限公司總經理史宗潔說，目前公司的注冊地不在成都高新區原料計劃在創業板上市，但按照新規則，公司也可以到新三板掛牌了。與其排隊在創業板苦等上市，還不如先在新三板掛牌融資，今后有機會再轉板到創業板。公司急需1.2億元資金建天然多肽生產基地的愿望有望在新三板市場得以實現。

在融資路上一路坎坷的成都晶九科技有限公司，其總經理王肪得知新三板啟用新交易系統后，關心的是今后公司能否通過新三板市場尋找到戰略投資者。王肪向記者坦言，公司曾經進行過股權融資，但出資方給出的條件比較苛刻：如果在雙方約定的時間內，公司不能上市，出資方就要求按雙方事先約定的價格，由公司進行股權回購。“我們擔心的是到時拿不出這么多錢來回購怎么辦？為了使公司能夠平穩發展，我們只好放棄了這一融資機會，目前公司只好通過銀行貸款的方式來解決資金難題。”“為了使公司股票能夠盡快在新三板掛牌，公司進行了改制、資產評估、公司治理結構的建立等一系列準備工作。”成都安可信電子股份有限公司董事長龍方彥說，公司聘請了上海證券作為公司上新三板的輔導券商；聘請了成都華信會計師事務所作為審計機構，同時也與律師事務所簽訂了法律服務協議。目前公司只已經把所有資料都準備齊全了，就等著成都高新區入圍新三板市場擴容的通知。

不過，也有對此反響平淡者。已經被四川省政府列為“四川上市重點培育企業”的四川伊頓農業開發有限公司，其副總經理、董事會秘書周朝發說，公司對新三板方面的政策比較關注，雖然新的規定是，到新三板掛牌的企業不限于高新技術企業。但企業注冊地是否必須是在高新區卻沒有明確，那么，公司是否夠格現在還不好說，因此，也就談不上有無這方面的打算。

成都新力光源營運總監譚利群也稱，公司目前沒有到新三板掛牌的打算。