風險情緒回落歐元繼續承壓

2013年03月27日 07:02
來源：中國證券報

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中信銀行資金資本市場部胡明

□中信銀行資金資本市場部胡明

26日亞歐交易早盤，市場走勢相對平靜，主要貨幣對基本上呈現出整理走勢。市場情緒依然因塞浦路斯事件的影響而受壓，交投興致表現得比較低迷。

歐元兌美元前日一度因塞浦路斯援助協議達成而走高至1.3050附近，但隨后卻急轉直下，昨日亞歐早盤維持低位震蕩。因歐元集團主席迪塞爾布洛姆表示塞浦路斯救助方案將成為今后處理歐元區銀行業危機的范例，其它國家將必須重組自己的銀行業，市場的風險情緒快速回落，歐元匯價受到持續壓制。

雖然迪塞爾布洛姆隨后完全推翻了他的表態，強調援助方案基于塞浦路斯的特殊性，并不能成為其他國家的模板，但他此前的表態還是清楚的向市場闡述了一個未來可能的債務危機救助思路：今后如果還有歐洲銀行經營出現困難，歐盟將不會先伸出援手，幫助銀行的優先順序應該是，先銀行高管，再股東，接著債權人，最后無保險儲戶。也就是說，在上述各方都負擔損失之后，該銀行所在的國家或者歐盟的機構才會參與救助。

這意味著，歐元區對前期迅速切斷“銀行危機”與“政府債務危機”傳染通道的做法予以了修正。現在政策傾向是，不把銀行債務轉移到政府身上，私人部門將更多的承擔起更多的損失。毫無疑問，這將會對其他歐元區國家較弱銀行的債權人形成負面影響，特別是在財政狀況不佳國家的銀行。邊緣國家與核心國家的分裂將進一步體現，儲戶資金將流出邊緣國家，流入核心國家。更糟糕的可能是，銀行債券將遭到拋售，甚至ESM、EFSF等救助組合都會遭到拋棄。所以，在目前的潛在風險放大的背景下，歐元的弱勢仍將持續。

26日亞歐交易早盤，美元兌日元一度因好于預期的企業價格指數小幅貶值至93.90附近，但隨后日本央行行長黑田東彥的寬松表態刺激美元兌日元升至94.30附近。黑田東彥再次強調了要不惜一切代價對抗通貨緊縮、達到2%通脹目標的承諾。他表示，僅靠增加基礎貨幣還不足以達到2%的通脹目標，下周政策會議將提議詳細的具體政策步驟，會考慮經濟、價格等因素。他稱，1月份的寬松決議不夠充分，值得考慮結合資產購買及長期國債購買計劃，取消日本央行設定的公債持有量占流通中現金量比例上限也是可選項。雖然黑田此番言論并未給市場指明具體交易方向，但顯然寬松傾向非常明顯。目前的關鍵是4月初的政策是否能夠超出市場預期，此前交投依然會謹慎。

總結而言，目前市場受限于歐洲債務危機再次凸顯的不確定性，整體情緒較為低迷，預計風險貨幣，特別是歐元在短期內仍會受到較為明顯的壓制。不過，由于市場事件驅動型特征日益明顯，市場未來的波動性可能進一步加大，交易可操作性將會降低。