武藤敏郎：歐美日寬松政策已經帶來相應部分失效

2013年04月08日 11:38
來源：鳳凰財經

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鳳凰財經訊 2013博鰲亞洲論壇年會于4月6日-8日舉行，大和總研理事長武藤敏郎在“貨幣政策反思”分論壇上發言，他表示，歐美等QE3對世界經濟的影響分歧很大。在經濟學當中有贊成派也有反對派，所以本次日本銀行的貨幣寬松政策，這些大膽的寬松政策已經帶來了相應的部分失效，這是一個很好的實驗。

武藤敏郎：接下來請允許我借用一點時間向大家介紹一下相關情況。大家知道不久前日政權發生變化，從民主黨變為自由黨，安倍成為首相。從政府的角度看待這個問題，安倍上臺之后推出一系列的政策“安倍經濟學”，核心就是讓日本擺脫通縮，他尤其重視這一點。為了實現這一點，他首先要設定通脹目標為2%，迄今為止在日本從未有人主張過2%的通脹目標。即使跟歐美相比2%的目標并不是很高，但在日本是史無前例的事情，日本決議要實現這一點。還有一點，實現通縮目標要以日銀的責任完成，我說一個小故事，安倍首相回答國會問題的說，他是物價現象嗎？他說其實物價是一個貨幣現象，安倍這樣強調。現在安倍的顧問，現在很多人都勸安倍這樣做，最為著名的幾個人都被任命為日銀主要領導。

武藤敏郎：要考慮這個問題必須要考慮日本的政權更替，安倍上臺以后提出一定要擺脫日本緊縮，首先這一點必須要設定通脹目標，安倍提出三個政策，其中通貨2%的政策必須要實現，迄今為止日本銀行沒有采取任何政策。第二點是用理念來實現，第三點是物價的穩定，要用日銀的政策來完成。物價是不是一個通貨現象？對此安倍的回答是肯定的。就在上周日本又召開了政策會議，在會議之后大家預測會出現三個結果。首先日本央行推出量化寬松，量化寬松的規模將巨幅提升。第二點國債購入規模以及購入的對象，也就是說要把購買國債的期限加長，以前都是買3年期國債，現在買更長的國債。第三點不僅是國債，還要加強ETF的購買和日本不動產相關基金的購買。上周什么事情使大家驚訝了呢？結果是市場的反映遠遠超過大家預期，以前日銀采取的政策都是小步走，小步走的政策造成市場批評，正因為如此，總裁就采取一次可以采用的所有手段，一次采用所有手段對日本市場來說是一個震驚，這是一個驚訝。另外，日銀貨幣政策委員會一共有9名委員，除了政府個人以外其他7個人沒有變化，這些人主導，就使得政策無法得到實施，這也超出了我的預期。剩下的6名貨幣政策委員完全贊同安倍經濟學，完全贊同黑田為首的總裁的3人意見，使得貨幣政策委員會的9人一致通過政策，這是一個驚奇。也正因為如此，股價現在飆升，進入2013年以后還在不斷地飆升，漲了30%-40%，日元不斷貶值，貶值到1美元兌換98日元。現在可以認為市場對安倍經濟學已經采取了積極的肯定態度。迄今為止日我們可以看一下日本的寬松政策，或者是美聯儲相關的貨幣寬松政策和其他政策，我們可以發現一些問題。首先的確這些政策會給市場帶來影響，但是它是給實體經濟，比如說消費、投資，對這些方面到底能夠帶來多大的影響呢？其實經濟學家們的意見并不一致，也就是說歐美等QE3對世界經濟的影響分歧很大。在經濟學當中有贊成派也有反對派，所以本次日本銀行的貨幣寬松政策，這些大膽的寬松政策已經帶來了相應的部分失效，這是一個很好的實驗。這個實驗是否能夠取得良好的結果？因為實驗本身剛剛開始，也就是說結果尚不能預言，評價還為之過早，但至少企業對相關政策采取積極的認可態度，全世界開始對日本高度關注，從這一點來說我們認為對相關政策應該給予評價。

武藤敏郎：我認為大家關注的觀點有兩點：一是兩年之內達到2%的通脹目標，擺脫通縮，日本銀行是否可以實現這一目的？2年后2%，這樣一個目標是否能實現？我持懷疑態度。即使不是2%，即使通貨膨脹目標實現了1%，其實可以認為日本實現了擺脫通縮的目標，所以我本人無意拘泥于2%的通脹目標。另外，在政策出現之后如何考慮出口的政策問題，是否可以制定一個很好的退出政策？如果退出失敗，首先第一點會產生資產泡沫，至少存在這樣的可能性。第二點就是過度的通貨膨脹，這樣的可能性也是存在的，這都是日本有可能面臨的風險。對于這樣的風險，我們必須有足夠的認識，作為日本央行要予以冷靜的應對。對不起，我占用的時間稍長了一點，以上就是日本過去一周的主要動向，謝謝。

武藤敏郎：我認為可以分兩部分，但是總理覺得2%的目標，并且在2年之內實現這個目標，既然已經打出這個方針就沒有別的選擇了。

武藤敏郎：本來是獨立性，這并不是指日本銀行決定所有事情，這不是獨立性的全部意義。但是像日本這樣已經長期陷入了通縮，要想擺脫這種通縮，政府和日本銀行必須要通力合作，否則就什么都做不成，這就是事實。問題是政府應該更加保證日銀的獨立性，這是我的想法。但是事實情況，對中央銀行來說并沒有更多的選擇，從這一點來說我覺得獨立性這個問題市場會覺得沒有實現獨立性。