博鰲縱論“超級QE”

2013年04月09日 02:24
來源：21世紀經濟報道 作者：張涵

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拉加德

IC

索羅斯

武藤敏郎 資料圖片

李若谷

日本央行上周四公布的“瘋狂”量化寬松計劃書不但攪動全球市場，更成為中外金融大佬在本次博鰲亞洲論壇上交鋒的熱點。

就日銀的“超級QE”乃至全球貨幣政策走向，國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德、金融巨頭索羅斯、日本銀行前副總裁武藤敏郎、中國進出口銀行董事長李若谷均在4月5日-7日的博鰲論壇不同場合進行深入的探討。

“金融危機后，我認為全世界應該重新考慮貨幣政策，到底什么是貨幣政策？什么是貨幣政策目標？”中國進出口銀行董事長李若谷在4月7日“貨幣政策反思”論壇上表示。

事實上，4月7日正是日本開始實施其債權購買計劃的第一天。就在博鰲論壇開幕前兩天，日本央行行長黑田東彥宣布，日本央行每月的國債購買規模高達7萬億日元，這一計劃被視為美聯儲的“翻版”，而其購債數量與GDP之比高達美聯儲的3倍。

貨幣政策“新思維”

黑田東彥政策一出，不少中國學者馬上譴責其“操縱貨幣”、“強迫貶值”等不負責任的貨幣政策導向。武藤敏郎坦誠表示，日本已經長期陷入了通貨緊縮，要想擺脫這種通縮除了量化寬松，“日本已經沒有別的選擇”

“貨幣政策并不是針對匯率進行的，而是為了日本經濟采取的對策，每個國家都為了自己國家的經濟好轉而采取措施。”武藤表示。

令人驚訝的是，全球金融大佬在博鰲論壇上對日本這一政策表示出的更多是理解，甚至“支持”

拉加德在4月6日會議中首先表示出“歡迎”日本的寬松政策。索羅斯也收起了前日剛剛做出的“日元雪崩式下滑”表態，他在4月7日博鰲論壇午餐會上表示，“日本政府做的是‘一次非常高風險的試驗’，如果試驗獲得成功，日本經濟會獲得加速增長”

與此同時，中國的金融界人士也表現出了寬容。李若谷表示，盡管日元、美元、歐元已經因為發達經濟體寬松政策出現競相貶值，但不應該指責其進行貨幣戰，而更應該公平地去看待貨幣政策調整需求。

“貨幣政策是多樣化的，是根據經濟政策變化的，不能雙重標準，需要的時候搞貨幣政策推動通貨膨脹，不需要的時候就要求其他國家的貨幣政策一定要控制通貨膨脹，不能雙重標準，需李若谷稱。

除上述表態外，大佬們也給出了自己的理由。經濟危機之中，政府及央行應該釋放更多能動性、實行積極的政策以刺激經濟似乎成了共識。

“非常規的貨幣措施推動了發達經濟體的復蘇和全球經濟表現，日本央行剛剛宣布的政策正是朝這個正確的方向又邁進了一步。”拉加德表示。

索羅斯更提出，金融危機后，全球應該形成一種經濟“新思維”，并將歐元區與日本做了對比。“日本正在放棄其官僚性的金融政策，在經歷了25年的經濟滯退之后，貨幣政策轉為量化寬松。相反，歐元區則在采用財政緊縮政策。”索羅斯表示，并警戒歐元區在這樣的政策下很可能重蹈日本覆轍，陷入通縮。

寬松效果存疑

盡管“孤注一擲”的日本寬松得到了大多數“大佬”的理解，但其實際效果卻被嚴重質疑。

武藤敏郎首先表示，對寬松政策是否能在兩年內使通脹達到2%“持懷疑態度”

索羅斯稱，日本政府做的是“一次非常高風險的試驗”，一旦失敗，將面臨利率升高、通貨膨脹等一系列問題。他日前在香港表示，日本央行擴大量化寬松規模的做法“相當危險”，或導致日元雪崩式下滑。

“當日本民眾認為日元跌勢將持續，就會把資產轉移至海外，最終引發日元崩潰。”春華資本董事長胡祖六同樣認為，日本的寬松政策頗為“孤注一擲”，以至于近乎“賭博”

李若谷也稱，日本央行該政策如果沒有找到通縮原因，而只是作用于流動性，則最后的結果很可能是“害了自己，也害了別人”

拉加德也承認，貨幣政策繼續擔負復蘇的任務空間是“有限的”。“比方說，如果沒有對于資產負債表的平衡，借貸能夠發揮的作用是有限的，而且有可能會出現一些沒有準備好或者準備不足的對于現有的貨幣政策的退出。”拉加德表示。

針對貨幣政策退出，武藤敏郎稱，日本現在國債余額占GDP的140%，到目前為止一直在買國債，出現浮虧就容易引起金融系統的不安。他認為，日銀擁有的國債早晚要再還回市場。如果不能一次拋出去，至少可以通過資產置換逐漸降低日銀擁有的國債比例，需要花多長時間對日本銀行是一個課題。

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