看漲黃金的專家懷疑黃金價格可能受到操縱

2013年04月11日 07:41
來源：KITCO

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每個金幣都有兩面，因此公布的數據不如預期，通常會令其他地方有所上升。例如，雖然美元走強使黃金價格下跌，但日元計價的黃金卻上升。因此若本周公布的經濟數據疲弱(加上美國勞工部公布3月增加的就業職位只有8.8萬個)，黃金投資者便有了振奮的理由。

舉例而言，美聯儲選擇繼續量化寬松政策并維持低利率。隨著通脹率高于目前利率，負實際利率將會增加美國派息股票和黃金的吸引力。我相信全球會繼續將這兩種投資作為避險之用。

根據研究機構興業銀行(Societe Generale)的報告，美國經濟復蘇不如預期的消息，將可彌補黃金近來的部分損失。報告看跌黃金，稱利率將會上升、美元會走強，加上房屋和就業數據改善，故黃金牛市即將終結。

歐債危機持續發酵，也會推高黃金。有很多人，包括電視臺CNBC的Amanda Drury都問我，為什么黃金沒有因為塞浦路斯征收存款稅的新聞而上升。回想40多年前，黃金曾在3月期間錄得龐大的季度跌幅，但目前的交易行為并非是黃金攀升的理想條件。

鑒于情況復雜，部分看漲黃金的專家懷疑黃金價格可能受到操縱。黃金和白銀在歐洲市場開市后下跌，美國開市后卻上升的情況下，Mineweb網站的Lawrie Williams曾提及上述質疑，認為“這樣的情況與塞浦路斯事件發生前的黃金走勢大相徑庭”，并指貴金屬“比任何時候都應該堅守自己的位置，不要陷入銀行存款大鱷掀起的銀行業大戰中。

我們知道許多已發展國家央行都有意繼續寬松政策，并擴大資產負債表。下圖顯示了四大國資產負債表占整體國內生產總值(GDP)的百分比。歐洲央行遙遙領先，資產負債表占GDP約一半。

Williams指央行必須繼續貨幣寬松政策，才能“維持全球經濟狀況依然受控的假象，但其實情況并非如此。

法國里昂證券的Russell Napier表示，塞浦路斯事件和歐元體系之間“極不平等的對待”帶出了一個重要議題。Napier質疑歐元體系是否仍然有政治上的存在價值。他寫道：

“若…歐元體系內的市民相信歐元的存在是基于專制強權，而最終導致不公平的對待，那么他們將認為歐元體系無需繼續存在。民主和法治的破壞遠比作為歐元成員所帶來的經濟利益更加重要。

黃金投資者必須了解金幣或黃金珠寶并不能令你一夜致富。如我在CNBC的訪問中所說，黃金就像汽車保險。沒人希望發生意外，但沒有發生并不代表無需做好事前準備。

在低息環境下 派息股票才是避風港

我經常都說錢要用得其所，Russell Napier以下的意見在尤其適用于目前的情況：“影響人類行為最甚的要數權利的專制和不公。”能夠在低息環境和成效成疑的政策中推動市場的因素，是令投資者的資金能夠獲得補償回報，而非投資回報。

最放心的還是選擇大型的美國派息公司，其中大部分公司的派息都高于10年期債券。

以下標普500指數的圖表顯示派息和回購股票對整體指數的重要性。此圖表由Aswath Damodaran教授在其博客Musings on Markets中首次發布，并再次由Business Insider發表，圖標列出了股息和回購股票在標普500指數所占的百分比。

在20世紀初，股息和回購股票各占整體指數不足2%。由2004年至2007年，兩者占據的比率越來越高，2007年更升至12年新高。同年，標普500指數也攀升至1,576點的日內高位。

在過去4年間，這些數字又再次上升。公司回購股票的數量達到歷史記錄。在2009年，股票回購量只占了指數的1.39%，但2012年已升至超過3%。

股息占指數的比率也逐漸上升，但升幅較少，從2009年的1.97%升至去年的2.19%。

公司較注重資本回報，如每股利潤和每股收益，反映了CEO 報酬在過去20年來的變化。

之前，企業主管主要會收到期權許可，因此他們更注重短期的股價變化。

然而下圖顯示，若CEO收到的期權百分比輕微下跌，那么CEO收到的無償配股就會大幅上升。這代表企業主管的利益與股東的利益緊密相關，因此會更加注重整體的回報和派息。

現今市場的利率偏低，精明的投資者將會繼續尋求避險和收益率更佳的投資，而最終的受惠者便是黃金和派息股票。

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