改革審批機制加快金融期貨品種上市步伐

2013年04月15日 02:36
來源：第一財經日報作者：楊柳晗

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編者按

滬深300股指期貨上市以來的這三年，成為中國開始進入金融期貨時代的重要見證。縱然市場上對其是否影響A股走勢還存有一定爭議，但不可否認的是，期指的推出為穩定A股市場運行和提供資產配置渠道還是發揮了重要作用。

不過與此同時，與國外期貨市場相比，我國距離真正進入金融期貨時代還有很長的路要走，這不僅僅體現在金融期貨品種的單一上，更重要的是我們在相關金融期貨產品的審批上急需改革，產品上市步伐更需要加快。

而從接下來金融期貨品種推出上來看，第二期指以及外匯期貨或許已離我們越來越近。

單一期指已無法滿足市場需求

與國外同行相比，我國的金融期貨產品還是較小，在國際市場的定價權相對較弱，值得注意的是，由于國內缺乏豐富的金融期貨衍生品，我國國內市場的部分衍生品資源已經被海外交易所搶奪。為此，中金所呼吁，改革現有產品上市審批機制，加快金融期貨產品上市步伐。

據了解，新加坡交易所曾于2006年上市A50指數期貨，包括芝加哥交易所在內的境外五家交易所已經推出7款人民幣外匯期貨產品。

全球交易所在產品發展歷程中，搶推國外產品并不稀奇。股指期貨方面，新加坡交易所搶先上市日本日經225指數期貨和中國臺灣摩臺指數期貨；國債期貨方面，英國曾搶先上市德國國債期貨；外匯期貨方面，美國CME搶先上市墨西哥比索期貨。

中金所負責人表示，這種現象很容易導致標的產品的定價權旁落；引發境內資金外流，削弱境內市場吸引力。

然而，中金所成立至今的七年時間里，內地只有滬深300股指期貨唯一一個金融期貨產品，不僅與發達市場存在較大差距，與主要新興市場在金融期貨市場發展上“起步晚、發展快、布局廣、品種多”也相差過大。

截至去年底，巴西交易所、俄羅斯莫斯科交易所、中國香港交易所、中國臺灣期貨交易所和韓國交易所上市的金融期貨產品數量分別為47、40、22、18和15種。建立起涵蓋股權、利率和匯率等資產的完整金融期貨品種體系，印度、韓國交巴西分別只用了2年、3年和5年。

中金所負責人表示：“隨著我國金融市場改革步伐不斷加快，市場參與者對風險管理產品的需求日益增強與我國金融期貨市場產品供給少、新品種上市滯后的矛盾正成為當前市場的主要矛盾。

為加快新產品上市，中金所還建議，進一步推動金融期貨產品上市審批機制改革，完善金融市場運行體制，提高金融監管行政效能，為提升金融服務實體經濟的水平提供有力保障。可以考慮在《期貨交易管理條例》的框架下，提高期貨品種上市審批效率。如對于新品種上市，由國務院期貨監督管理機構征求國務院有關部門意見后進行審批；對于已經上市的同一金融期貨品種下的不同產品合約，直接由國務院期貨監督管理機構審批。

眾多金融機構同樣渴望推出更多的金融期貨產品，作為基金業獲得首個期指交易編碼的基金公司，國投瑞銀基金負責人在接受本報記者采訪時表示：“希望引入更多的機構投資者，充分發揮股指期貨的價格發現功能，也期待今后陸續推出覆蓋中小板、創業板等市場個股的期指、期權產品以及利率、匯率期貨品種，豐富避險工具。

目前，單一的滬深300股指期貨已經無法全面滿足各類市場機構對中小盤股票、分市場股票投資的風險管理需求。

針對產品單一的情況，中金所建議推出第二指數期貨合約，這樣有利于進一步滿足市場多樣化的風險管理需求，吸引更多不同類型、不同偏好的投資者進入股指期貨市場，優化市場參與者結構，為金融市場創新提供更多的基礎性產品，更好地滿足財富管理需求。

中金所張慎峰董事長此前指出，中金所當前面臨的挑戰，一是產品單一，尚不能很好地滿足市場對期貨期權等風險管理工具的強盛需求；二是境外市場紛紛推出中國概念或者人民幣概念的金融期貨產品，給我們形成了壓力。

隨著國債期貨各項準備工作相繼完成，外匯期貨也提上了中金所的議程，我國每年進出口數額巨大，數量龐大的中小企業迫切需要外匯期貨以提高外匯風險的管理能力。

中金所負責人還表示：“推出外匯期貨可以進一步完善我國人民幣匯率的市場化形成機制，助推人民幣國際化進程。海外交易所紛紛推出人民幣外匯期貨產品，離岸人民幣外匯市場快速發展，倒逼我國加快發展境內的人民幣外匯期貨市場。”