海通證券5月6日晨報精選

2013年05月06日 10:52
來源：中國證券網(wǎng)

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海外宏觀：憂通縮而非通脹

就業(yè)市場仍在漸進好轉，這使得美國依然處于“就業(yè)增加—收入增長—消費回升”的復蘇軌道。但受政府削減支出影響，私營部門的消費、投資均將受到?jīng)_擊，我們認為美國2季度經(jīng)濟增長仍將放緩至1.5%。

與大眾看法不同，我們認為經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善不大，風險資產(chǎn)上漲更多反映對歐洲放寬緊縮的憧憬，但德國對放寬緊縮的意見存不確定性。

當前全球通脹均在近年低位，表明需擔心的仍是通縮而非通脹。歐央行表態(tài)不排除負利率，但去年開始實施負利率的丹麥，其3月CPI 0.7%也是2010年以來最低值，表明負利率不一定能刺激通脹。原因在于負的是存款利率，只能刺激居民少儲蓄，而貸款利率不可能為負，企業(yè)信貸需求不一定上升，歐元區(qū)目前信貸仍是負增長。大宗商品價格的反彈應非趨勢，中國輸入性通脹風險有限。

印度再次降息，傳聞4月中國信貸突破7000億，但我們認為目前貨幣對中國經(jīng)濟增長的作用遠小于對金融風險的推升，央行回購利率維持穩(wěn)定表明貨幣政策維持中性，結構轉型重于經(jīng)濟增長。（海通證券研究所）

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