PPI連續負增長凸顯經濟復蘇乏力實體需求不足

2013年05月10日 06:37
來源：上海證券報作者：梁敏

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國家統計局昨日公布的4月份數據顯示，4月CPI同比上漲2.4%，PPI同比下降2.6%。多家券商表示，4月CPI溫和上漲符合預期，但PPI表現低于預期，顯示經濟復蘇現階段仍然乏力。

安信證券分析師莫倩表示，從表面上來看，CPI 漲幅略高于市場此前預期，但拆分細項數據之后可見，CPI領域中蔬菜價格的波動很大程度上左右了單月數據的波動，短期內CPI 缺乏趨勢上漲動力。

招商證券宏觀分析師謝亞軒對4 月CPI的解讀為：通脹溫和上升。他認為，受禽流感疫情影響，食品消費的結構發生變化，肉禽和蛋的消費需求下降，而蔬菜和水產品的需求出現替代性上升。此外，氣候因素也導致蔬菜價格上升較快。因此，食品價格中蔬菜、水產品價格環比漲幅較高。

國泰君安預計，4月CPI溫和上漲有利于貨幣政策立場的穩定，近期利率政策調整概率低。

招商證券也認為，今年第二、三季度的通脹水平將保持溫和回升的趨勢，物價依然面臨回升的壓力。因此，低通脹并不能放寬貨幣政策空間，降息的概率較低。不過，經濟弱復蘇將繼續壓制通脹回升的速度。

而在PPI方面，數據疲軟加劇了機構對于經濟復蘇乏力的擔憂。從行業數據來看，除建材價格上漲外，鋼鐵、煤炭、成品油價格均出現下跌，顯示刺激工業品出廠價格通縮加劇，國內需求疲弱，企業補庫存的意愿低迷，減弱經濟回升的力度。

但東北證券對此卻持樂觀態度。其報告認為，4月PPI 再次回落，不必放大負面效應。首先，在轉型過程中，經濟呈結構性復蘇，而中上游仍未觸摸“復蘇的春天”。其次，鋼鐵、有色價格回落是前兩季度產能過度釋放導致去庫存加劇，而非代表整個經濟。

對于上述數據可能對市場產生的影響，安信證券認為，對CPI 和PPI 數據的解讀進一步證實整體經濟現階段恢復乏力，投資需求受到壓制，企業盈利恢復遲緩。在通脹層面，整體通脹上行壓力有限，蔬菜價格對CPI 的單月擾動不會引發市場預期波動，短期內風險偏低。這意味著債券市場基本面依然較為有利，利率債和高等級債的風險進一步延后。