產能過剩重壓 PPI連續6個季度低迷

2013年05月11日 01:24
來源：華夏時報作者：吳麗華

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制造業拉響通縮警報

產能過剩重壓PPI連續6個季度低迷

現在，再也沒有兩年前來北京買奔馳S級轎車的豪氣了！5月9日接受記者采訪時，鋼貿商張強正在為生計發愁。

“經濟不景氣，鋼廠和下游企業都在去庫存，老客戶已經很久不要貨了，我正在想辦法拿什么還銀行的貸款。”張強對《華夏時報》記者直言，他就是經濟波動的典型受害者。

9日公布的4月份宏觀經濟數據印證了張強的說法：4月份PPI(全國工業生產者出廠價格)同比下降2.6%，低于之前下降2.2%的市場預期；同時，這一數據也創下去年11月以來新低。至此，我國PPI同比漲幅已連續六個季度低迷，加上大宗商品持續暴跌、PMI數據反季節下跌，越來越多的分析機構已開始警示制造業帶來的通縮風險。

PPI風向標

價格通常被認為是經濟走勢的反映，在經濟上行周期，需求較旺，價格通常上漲；相反，在經濟下行期間，價格往往疲軟。

近年來，CPI被廣泛普及，甚至買菜的大媽都知道CPI上漲意味著物價走高。不過，在專業人士看來，CPI并不是經濟最關鍵的指標。4月份，CPI數據同比上漲2.4%，由3月份的環比下降轉為環比上漲，同比漲幅也擴大了0.3個百分點。這一變化并沒有引起經濟界對物價上漲、通貨膨脹的擔心。

人民大學財政金融學院副院長趙錫軍甚至表示，4月CPI同比增長2.4%，PPI同比下降2.6%，其中PPI降幅超預期，創半年來新低，表明實體經濟活力不足，未來進一步傳導至CPI，會沖銷此前由M2過百萬億引發的高通脹預期。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅解讀4月份CPI數據時稱，氣溫偏低，造成鮮菜價格上漲較多是推動CPI上漲的主因，并沒有預警CPI回升可能帶來的通脹壓力。

事實上，PPI才是分析目前經濟走勢的關鍵指標。平安證券首席經濟學家鐘偉表示，PPI 的環比是觀察經濟短期走勢的最好指標。因為，在整個產業鏈上，不同產品的價格波動規律是，越接近上游的產品價格波動越大，越接近終端消費的產品其價格波動越小，就價格與經濟的敏感度而言，PPI 要好于CPI。

4月份CPI、PPI分別為2.4%、-2.6%，CPI運行平穩，PPI大幅下行，環比下降0.6%，其實，從2011年四季度開始，我國PPI同比漲幅已連續六個季度低迷，去年四季度雖趨于平穩，但并未出現像樣的反彈。與上一輪PPI下跌(2008年10月-2009年3月)相比，本輪跌幅雖然較小，但持續時間之長為過去十年所未見。

隨著PPI的持續下跌，越來越多的人將此前擔憂的通脹風險轉化為對工業品、制造業通縮風險的擔憂。

中信建投宏觀分析師胡艷妮9日接受記者采訪時表示：“目前去庫存仍在進行中，預計PPI到下半年才有望轉正，這也意味著制造業的通縮起碼到那時才能得到改善。

通縮警報

張強正是產業鏈上敏感的一環，不過他并不孤單，同樣痛苦的還有好哥們曹明利，在一家大型煤炭企業干了近十年的他正在面臨去還是留的抉擇。相對于高峰時期幾乎砍掉一半的薪水讓他對煤炭行業失去信心，但是多年的積累和待遇多少還讓他對這個曾經長期輝煌的行業和職位不免留戀。

無論如何，事實就在眼前，煤炭行業的黃金時代已經過去，“電找煤”正在向“煤找電”的格局轉化。

“很多人都說從來沒有遇到過目前這么困難的情況，即使是在金融危機特別嚴重的2008年也沒有這種情況出現過。”曹明利這樣感嘆。

煤炭行業變化的背后，用電量的影響舉足輕重，動力煤主要用于發電，其價格的下跌主要是受用電量需求疲軟的影響。相關數據顯示，一季度我國全社會用電量增速放緩，同比回落2.5個百分點。

如果根據GDP與發電量之間1:1.2的正相關性分析，用電量增速的下滑無疑意味著經濟增長不容樂觀。

種種跡象則在印證這一說法，上海大柏樹鋼貿市場冷冷清清，上百家鋼貿商門可羅雀，中遠、長航等國內航運巨頭們不少船只靜靜地停泊在港口，化工指數一路下跌，較2012年國際原油暴跌后最低點僅一步之遙……價格低迷，生意難做，是今年以來不少行業面臨的窘境。

昂諾投資胡紅偉認為，中國制造業的最大問題是產能，嚴重的產能過剩導致現在去庫存過程漫長又痛苦。反映在PPI上就是持續的下降和長期的低位徘徊。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇接受本報記者采訪時則表示，PPI作為衡量工業品出廠價格的指數，其降幅的進一步擴大表明工業領域受制于需求的相對疲弱、產能過程壓力凸顯，當前已經陷入通縮的格局。

事實上，早在4月份PMI公布之時，不少分析機構已經預見了PPI環比大跌的結果：4月PMI購進價格指數時隔7個月再次落入收縮區間，40.1%的低值為2008年12月以來的最低值。