日元貶值背后的刺痛：中美日影響不一

2013年05月16日 03:54
來源：第一財經日報作者：謝丹敏

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日元終于在市場期待中跌破了100元整數位。市場分析人士認為，日元可能會向著下一個關口120行進，但時間可能不會快速到來，中間的不確定性因素就是日本政府可能實施干預放緩日元下行趨勢。

在接受《第一財經日報》記者專訪時，里昂證券股票策略師、執行主管克里斯托弗·伍德(Christopher Wood)認為，如果日元加速下行，日本政府可能會在市場上采取某些干預措施，放緩日元的下行趨勢。

日政府或干預日元貶值

安倍經濟學壓低日元的目的是希望能夠借此帶動日本出口，但在出口產品競爭力增強的同時，日元貶值給國內消費者帶來的壓力也開始呈現。

據日本央行數據，以日元計價的進口產品價格已經在2010年基礎上升23.8%，而同期出口產品以美元價格計算僅上漲0.1%。

日元和美元價格增速的差異顯示了日元貶值在提升日本出口產品競爭力方面的作用，但同時也顯示由于日元大幅貶值對日本進口價格產生極大壓力。

“日本是一個能源進口大國，進口品種最大的壓力來源在于能源在日元快速下行過程中進口價格的快速上漲，如果日元加速下行，這種壓力對于日本政府將更加明顯，日本政府可能就會采取一些干預措施，比如在匯市上購買日元或者通過其他途徑釋放干預信號引導市場預期，日本已經有因為能源價格上漲引發輸入性通脹的跡象。”伍德對本報記者表示。

“而要減輕能源成本快速上行對日本家庭的壓力以及對能源價格的緊張情緒，一個重要因素是看日本政府是否會重新啟動核電站，如果8月份的上議院選舉中，日本政府決定重啟核電，日本政府對日元的顧慮將會大幅降低，日元貶值空間就會繼續加大。”伍德表示。

美國的容忍態度幾何？

伍德認為，日元對美元匯率很可能回到1∶100的水平，但步伐會放緩。一方面是日本政府不愿意日元過快貶值，另一個因素在于美國的容忍度。

美國財政部在4月13日發布的報告中公開警告“日本勿讓日元競爭性貶值”

根據路透社，自2000年，日元貶值與美國的PPI水平呈現出緊密關系。

“2000年日元開始下行，2001年底，美國PPI開始下行；2005年夏，日元對美元匯率再次下行，2006年底，美國PPI開始下行；2005年

“因為日元貶值，以美元計價的出口產品價格下降，日本產品價格下降，競爭力提升，一方面可以通過壓低向美國出口產品的價格主動拉低美國的PPI，另一方面日本‘物美價廉’的出口產品也會對美國出口產品形成壓力。而長遠來看，如果日元持續貶值，會對其他國家帶來通縮的效應。”里昂在其3月份的研究報告中指出。

里昂證券首席經濟學家Erick Fishwick在接受本報記者采訪時表示，美國對日元貶值會有一個評估，不過目前還不會采取措施壓制日元升值，因為現在日元還未引發區域性貨幣競相貶值趨勢。

伍德認為，對日元貶值趨勢形成影響的另外一個美國因素是潛在的升息因素，一旦美國升息，美元會進一步走強，日元自然下跌更加明顯。

目前很難判斷日元的均衡匯率水平，但顯然120是下一個目標，如果美國升息，日元下跌趨勢也會更強，不過伍德認為，美國目前尚未有升息可能，“如果2013年底美國徹底停止購債，我都會感到很吃驚。

近期，受日元和歐元貶值因素的影響，美元持續走強。截至記者發稿時，美元指數已經升至84.09的12個月高位。

美元上行對美國出口會形成壓力，但目前尚未有美國官員從這個方面對日元貶值表示不滿。