雙匯并購(gòu)：“走好”比“走出去”更重要

2013年06月02日 22:30
來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞報(bào) 作者：李子木

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“融資難”將成為跨國(guó)投資的主要障礙

前不久，雙匯國(guó)際控股有限公司和美國(guó)豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德公司宣布，雙方已經(jīng)達(dá)成一份最終并購(gòu)協(xié)議，雙匯將以美元收購(gòu)史密斯菲爾德已發(fā)行的全部股份，其中包括承擔(dān)其凈債務(wù)。股權(quán)部分對(duì)價(jià)約為47億美元，債權(quán)部分對(duì)價(jià)約為23億美元。

史密斯菲爾德成立于1936年，目前是全美最大的養(yǎng)豬及豬肉生產(chǎn)企業(yè)，在全球12個(gè)國(guó)家擁有業(yè)務(wù)。此前公布的2012財(cái)年財(cái)報(bào)顯示，該公司當(dāng)年凈利潤(rùn)達(dá)到3.613億美元，在2012年財(cái)富美國(guó)500強(qiáng)排行榜中排名第218位。如果此次收購(gòu)成功，這將是中國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)公司最大規(guī)模的收購(gòu)案。

“經(jīng)濟(jì)全球化使生產(chǎn)要素特別是資金跨界流動(dòng)等障礙大大減少。最近幾年世界各國(guó)越來(lái)越重視吸引國(guó)外直接投資。比如說(shuō)像美國(guó)這樣的，以前是一個(gè)資本輸出大國(guó)，在金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)的奧巴馬政府提出一攬子再工業(yè)化的戰(zhàn)略，其中有一項(xiàng)大家知道，試圖在5年時(shí)間里吸引1.5萬(wàn)億的外國(guó)直接投資。” 國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心辦公廳主任隆國(guó)強(qiáng)研究員在第二屆中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作“走出去”戰(zhàn)略研討會(huì)上對(duì)《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示：“金融危機(jī)爆發(fā)后，從美國(guó)到歐洲，很多企業(yè)面臨資金鏈緊張甚至斷裂風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格大幅度下降。一些企業(yè)不得不尋找新投資，這種情況給了中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的機(jī)會(huì)。

今年以來(lái)中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資成績(jī)不菲。數(shù)據(jù)顯示，2013年1到4月份中國(guó)企業(yè)非金融類對(duì)外直接投資295億美元，比去年同期增長(zhǎng)27.4%。今年4月底中國(guó)企業(yè)非金融對(duì)外直接投資總存量4641億美元，在境外設(shè)立的境外中資企業(yè)超過(guò)2萬(wàn)家，中國(guó)企業(yè)境外總資產(chǎn)超過(guò)2萬(wàn)億美元。中國(guó)已經(jīng)成為世界對(duì)外直接投資大國(guó)。

盡管如此，“走出去”的企業(yè)目前仍遇到諸多問(wèn)題。“最主要的一個(gè)瓶頸或者障礙是資本。融資難的問(wèn)題在‘走出去’的企業(yè)中是非常突出的。” 北京恒元鼎盛投資有限公司董事長(zhǎng)張佩合在第二屆中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作“走出去”戰(zhàn)略研討會(huì)上對(duì)《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。

在此次的收購(gòu)中，摩根士丹利將為雙匯收購(gòu)交易提供約30億美元融資。在收購(gòu)中，雙匯斥資71億美元，其中真正用于收購(gòu)股權(quán)的為47億美元，并且溢價(jià)31%收購(gòu)。收購(gòu)價(jià)達(dá)到34美元，較史密斯菲爾德在公告之前最后一個(gè)交易日高出8.03美元。

“現(xiàn)在很多企業(yè)‘走出去’比較慎重，用的都是跨國(guó)的投資銀行。我們自己這方面的中介結(jié)構(gòu)應(yīng)該說(shuō)服務(wù)能力相對(duì)弱。所以，需要在政府政策推動(dòng)下提升社會(huì)化服務(wù)支撐體系，這樣對(duì)企業(yè)走出去非常重要。”隆國(guó)強(qiáng)說(shuō)。

“要出去做貿(mào)易要融資，可以慢慢把產(chǎn)業(yè)延伸到國(guó)外，在當(dāng)?shù)刈鲆恍┓?wù)。從融資角度說(shuō)，融資服務(wù)和銀行機(jī)構(gòu)能夠提供的業(yè)務(wù)里有很多領(lǐng)域可以通過(guò)更有效、更快捷的手段實(shí)現(xiàn)。包括跨境貸款，包括票據(jù)業(yè)務(wù)等，這些方面都是很直接且非常有效的手段，幫助企業(yè)立刻解決貿(mào)易項(xiàng)下融資。在跨國(guó)產(chǎn)業(yè)投資方面，如果真的投資的話，可能光靠自己投資不夠，我們更多的是由私募基金方式或者產(chǎn)業(yè)基金方式提供。這樣的話可以在國(guó)內(nèi)整合一些投資的機(jī)構(gòu)和比較擅長(zhǎng)運(yùn)作的資本，能夠真正實(shí)現(xiàn)比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。所謂比較優(yōu)勢(shì)，我們可能在國(guó)內(nèi)的一些技術(shù)和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域是有成本優(yōu)勢(shì)，在國(guó)外可能是另外一個(gè)產(chǎn)業(yè)，這些比較優(yōu)勢(shì)配合恰恰形成國(guó)際合作良好模式。”張佩合說(shuō)。

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