市場擴(kuò)容政策助推 嬰幼兒奶粉市場集中度有望提升

2013年06月03日 07:29
來源：中國證券報 作者：王錦

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貝因美：營銷及人事改革提升業(yè)績

貝因美是國內(nèi)最大的嬰幼兒食品制造商之一，以貝因美嬰幼兒配方奶粉為主打，以嬰幼兒營養(yǎng)米粉為輔助。公司目前定位于國產(chǎn)中高檔嬰幼兒配方奶粉市場，以二三線城市為主銷區(qū)域。

2012年貝因美實現(xiàn)營業(yè)收入53.54億元，同比增長13.28%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.09億元，同比增長16.59%。今年一季度貝因美營收為16.95億元，同比增長31.57%，凈利潤為1.07億元，同比增長40.19%。

公司2013年2月公告，擬以2000萬歐元在愛爾蘭投資設(shè)立全資子公司,以進(jìn)行嬰幼兒配方奶粉及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

同時，在渠道上，貝因美對近年增長最快的母嬰渠道和電商渠道的布局也在加碼。2012年貝因美專門成立嬰童事業(yè)部，并通過推出專供母嬰渠道的產(chǎn)品以此提高渠道利差，公司新興母嬰渠道和電商渠道的拓展有望使銷量增長加速。

瑞銀證券王鵬認(rèn)為，更重視母嬰和電商渠道的投入和維護(hù)，加大國外奶源掌控，產(chǎn)品高端化發(fā)展，貝因美的調(diào)整正是順應(yīng)行業(yè)未來趨勢，市場份額有望持續(xù)提升。

此外，2013 年公司對組織結(jié)構(gòu)、人事、內(nèi)部管理機制、戰(zhàn)略等多方面進(jìn)行了比較大的調(diào)整。公司實際營銷改革的效果將在三季度到明年一季度期間集中體現(xiàn)。

伊利股份：奶粉業(yè)務(wù)二季度增速加快

作為國內(nèi)乳品行業(yè)龍頭，奶粉業(yè)務(wù)在伊利各業(yè)務(wù)板塊中也占據(jù)重要地位，2012年，由于受“含汞”召回事件影響，伊利奶粉業(yè)務(wù)收入下降，約占公司營收的11%。

公司在年報中表示，2012年奶粉及奶制品實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入44.84億元，較上期減少11.58億元，同比下降20.52%，主要因銷量下滑影響收入減少12.76億元，但金領(lǐng)冠等高端產(chǎn)品的銷售份額持續(xù)提升，由此帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級使收入增加1.18億元。

同樣受“含汞”事件影響，去年伊利奶粉業(yè)務(wù)毛利率也下滑3.1個百分點至39.49%，但在幾大業(yè)務(wù)板塊中仍處于較高水平。

業(yè)內(nèi)表示，同其他國內(nèi)品牌相比，伊利在奶源控制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道、品牌等方面具備一定優(yōu)勢，在國內(nèi)中高端奶粉市場，公司的金領(lǐng)冠產(chǎn)品也有一定影響力。但除了食品安全風(fēng)險之外，公司目前面臨的最大問題是成本上升帶來的業(yè)績波動。

此前由于新西蘭持續(xù)大旱等原因，原奶價格持續(xù)走高，至今年5月中期，原奶價格同比上漲達(dá)10%左右，且預(yù)計今年原奶價格仍會居高不下，預(yù)計影響成本3%-5%。

但國泰君安胡春霞認(rèn)為，伊利股份的長期增長趨勢明確，未來業(yè)績增長預(yù)期明確，盡管可能短期由于成本、競爭等原因?qū)е露唐诘臉I(yè)績波動，但是并不影響公司的長期投資價值，最近幾年是行業(yè)和公司凈利率提升推動業(yè)績增長的黃金時期。

瑞銀證券王鵬也指出，奶粉業(yè)務(wù)方面，含汞事件后伊利主動提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，順應(yīng)行業(yè)高端化趨勢。考慮到去年二季度公司有3.66億元產(chǎn)品召回?fù)p失和更換產(chǎn)品包裝的費用，預(yù)計今年中報利潤增速會較快。

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