魏迪英：雙匯保衛中國餐桌安全？

2013年06月06日 03:25
來源：時代周報作者：魏迪英

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豬肉生產商成為資本市場的光鮮主角。

5月29日，雙匯國際宣布將收購美國的史密斯菲爾德公司。根據雙方達成的協議，雙匯國際將以每股34美元的價格收購史密斯菲爾德，收購溢價為31%，前者對后者的現金支付和債務承擔總計約71億美元。受這一消息刺激，雙匯國際旗下的雙匯發展，在5月30日大幅攀升，一度漲停。

雙匯發展是中國最大的豬肉生產商，而史密斯菲爾德則是全球最大的豬肉商。就市值而言，前者是150億美元，后者是36億美元。但就2012年的營業收入而言，前者約為65億美元，后者約為131億美元。此番交易若能順利達成，或為“蛇吞象”的又一鮮活案例。

這次“蛇吞象”的收購之所以可能，中國不斷攀升的豬肉需求被認為是一大關鍵。5月30日，《經濟學人》在其報道《美國豬飛往中國》中寫道：“這次收購的推動力來自中國國內的需求。隨著中國收入水平提高，中國人的豬肉消費量迅速上漲。中國的生豬存欄量為4.76億頭，約為全球總量的一半，但這個數字依然無法滿足需求。自2008年以后，中國成為豬肉的凈進口國。”《經濟學人》指出，根據美國農業部統計，美國的豬肉消費量連續4年下滑，市場已陷入過剩。與此同時，中國的豬肉消費量迅速上升，現在已經是美國的2倍。《華爾街日報》同時報道說，據聯合國糧農組織的數據，中國的評價肉食消費量比上一年增長了8%，接近韓國的水平。

據統計，2012年中國進口豬肉及副產品約130萬噸，其中從美國進口約50萬噸，史密斯菲爾德是主要的出口商，其25%的豬肉銷往中國。對此，史密斯菲爾德董事長波普在投資者電話會議上表示，這次交易將有助于向中國和亞洲出口該公司的豬肉。

交易雙方對進口美國豬肉的前景預期樂觀，某種程度上還可追溯到中國的食品安全問題。

5月30日，《華爾街日報》在報道《中國在美國的最大手筆》中指出：“中國的食品工業近年來一直被衛生安全問題困擾。2013年3月，成千上萬頭死豬漂浮在黃浦江上，政府最后將責任歸咎于違法的農民。

在食品安全問題上，雙匯不久前也有前科。“2011年，雙匯曾陷入有害添加劑的丑聞”，《經濟學人》報道說，“對中國消費者來說，雙匯和史密斯菲爾德的聯姻是個好消息，這可能意味著從美國進口更多豬肉。

由于食品安全問題頻發，中國的消費者正被迫轉向。《經濟學人》報道說：“目前的趨勢是加強與西方的品牌合作，來消除消費者對中國國內產品的安全擔憂。達能、愛氏晨曦都在推進類似的策略。

目前來看，美國豬肉要端上中國的餐桌，并沒有太多障礙。在海外收購上，中國企業常在政府審查和勞工問題上遭遇瓶頸。目前來看，雙匯的這項交易不大可能在此擱淺。《華爾街日報》報道說：“美國的肉制品企業對中國來說是個好機會，它不像電信企業那樣涉及國家安全問題。這個市場上只有少數幾個競爭者，這意味著美國企業之間要收購，會遇到反壟斷審查。”但雙匯和史密斯菲爾德分處中美兩個不同的市場，避開了這個問題。

不過，盡管股價猛烈攀升，但這次收購案的主角并不是豬肉生產商雙匯發展，而是雙匯發展的離岸控股公司雙匯國際。

6月2日，《紐約時報》在報道《華爾街撬動的收購》中稱：“在這次交易背后，一批精明的投資、交易機構實際上控制了這家中國企業。其中包括高盛、鼎暉投資、新加坡主權財富基金和新天域。

“雙匯在開曼群島成立了一家離岸公司，以此來推動收購，收購融資由摩根士丹利安排。高盛和鼎暉投資將主導這次交易，其他機構只是跟隨者”。《紐約時報》報道稱，雙匯的管理層持股約36%，但享有更高的投票權；鼎暉投資是第二大股東，持股34%；高盛和新天域各持5%，淡馬錫持股約3%。“這些機構幾乎控制了雙匯國際的一半股份，這是在7年前雙匯私有化過程中完成的。

據《紐約時報》報道，美國海外委員會將審查這筆交易是否涉及美國的國家安全，其中就包括調查其股權的詳細結構。雙匯國際的官方網站透露，該公司持股人包括鼎暉投資、高盛、新天域、凱雷集團、淡馬錫，以及雙匯的員工和管理層。雙匯國際通過其子公司雙匯集團和羅特克斯，持有在深圳上市的雙匯發展。以上持股人大多也是2006年雙匯私有化的投資者。

“雙匯的這次收購中有諸多中介現身，”《紐約時報》評論說，“這不僅揭示了中國一直以來的商業文化，還暗示了將來華爾街和亞洲的精英將緊密合作，聯手推動跨境的收購和并購。

(魏迪英)