約2/3投資者認為A股下半年會崩盤超半數空倉觀望

2013年06月20日 22:06
來源：鳳凰財經

0人參與0條評論

鳳凰財經訊 今日（6月20日）滬指低開低走，單邊殺跌，全天擊穿2100點大跌2.77%。盤面上，板塊全線重挫。自6月初以來，短短十余個個交易日，滬指跌幅已超過10%，市場一片哀鴻。

而近期，各大券商也紛紛發布下半年A股投資策略。其中安信證券程定華認為下半年A股不破不立；招商證券則認為，A股總體上是一個弱勢的箱體震蕩格局。還有媒體進一步稱，即將發布的交銀國際2013年中國市場投資策略，認為國內市場下半年短時間內可能出現“崩盤”，但“崩盤”背后并非“壞事”而是機遇。

而在鳳凰財經所做的調查中，截止發稿時，大約有2/3的投資者贊同交銀國際的觀點，認為下半年A股會出現崩盤的走勢，僅有24%的投資者反對，另有8%的投資者表示說不清。

對于當下的投資策略，有超半數(52%)的投資者選擇了空倉觀望，另外22%的投資者保持輕倉持有，最后還有25%的投資者認為，現在大跌后會反彈，選擇了繼續加倉。

據6月20日鳳凰網綜合整理，機構中期策略報告認為下半年股市將崩盤；

中金稱下半年四大事件影響A股交銀國際認為可能崩盤

6月19日，IPO或7月底重啟的“誤讀”讓A股再度“躺槍”大跌最多近兩個點，而6月以來市場連陰使2013年下半年行情更增添一絲“悲觀”。

從今年上半年近2500點的點位飛流直下至今最低近2100點附近，A股估值也隨之大幅縮水。可預見的負面影響正在逐一浮出水面：IPO三季度重啟或成定局；三季度中資金面趨緊也成現實；二季度企業盈利水平難達預期；下半年經濟復蘇情況也難有較大提振，弱復蘇情況將繼續等。

年初曾被多家券商以“N”字形走勢看好的2013年下半年向上走勢，難道又將成為笑話？

“A股市場三年來估值水平的下行并不是市場犯了錯誤，不要輕易地以為市場會出現估值的修復，不是這樣的。”6月18日，安信證券首席策略分析師程定華拋出了一篇名為《不破不立》的策略報告。

而此前，包括中金、國泰君安、招商、國海等多家券商在內，也發布了2013年下半年的投資策略。

程定華：IPO重啟是機會

程定華在當日的報告會上表示，短期內，下半年指數投資機會弱于上半年。

但其依然坦言“經濟增速的下行短期不利于中國資本市場，但長期影響正好相反。如果中國經濟增速短期下去了，短期對資本市場影響是負面的，但長期正好相反，當經濟增長下去之后，對資本市場利好。”

“我們從來不認為經濟增速下去了股票市場就完蛋了，就看空了，我們的邏輯正好是反過來的。”程在當日策略會上解釋道： “首先經濟增速下去了，就不用那么多資本開支，產能過剩的問題就沒那么嚴重了；二是勞動力市場成本可以調整；三是企業融資成本可以調整，微觀上就會出現改善，微觀面如果出現改善，長期來看，影響一定是正面的。”

正因如此，程坦言除非有特別“誘因出現”，下半年指數將很難有機會沖高到2400點。

而對于“IPO重啟”，程則表示新股發行，既是風險，也是機遇。“好久沒發了，給大家提供了一些新鮮的血液，好幾百個公司，那些老公司已經炒到這么高了，新公司肯定能夠提供一些機遇在里面，我們覺得肯定是機會。”

而針對下半年“弱于上半年的投資機會”的環境，程建議稱應將注意力關注在“弱周期行業”中。

“在弱周期行業里，相對比較看好稍微市值大一點、估值低一點的。”程表示，“像銀行、交運、食品飲料、汽車、家電、醫藥相對估值比較便宜一點”，而對這些行業的適當配置則是“把下半年時間打發過去也是很不錯的策略。”

由于此前言中拐點，程定華的策略分析頗受機構人士追捧，但程當日坦言曾對一些重要政策的估計有過偏差。

“今年有另外一個因素是我們年初沒有估計到的，而強化了整個風險偏好的分析，就是融資融券。”程坦言，融資融券從2012年正式推出之后，其未給與足夠的重視，覺得沒有多大影響。

“我們原本以為是雙向的，但是最后發現不是雙向的，是單向的，當整個風險偏好上升的時候，大家都拼命融資，今年5月這一個月融資總規模接近600億，去年全年融資規模才700多億，而5月一個月A股投資人融了接近600億買股票，大大的強化了對于股票控制率，從前如果沒錢了，這些股票就弄不上去了，今年不一樣，可以借錢，借錢之后還能接著往上弄，這是我們沒有預計到的。”程表示。

程表示，A股今年的風險偏好跟全球是一致的，但在盈利選擇上卻是不一致的，“國外其他投資人還多少把投資跟盈利結合在一起，但A股投資人不跟盈利結合在一起，或者很少和盈利結合在一起，主要和波動值結合在一起。”

中金“蟄伏待秋”PK招商“舉步維艱”

除了安信之外，中金，國泰君安，招商等券商亦發布了中期策略，而其對后市看法差異頗多。

中金名為《夏季蟄伏，等待金秋》的中期策略報告，依然延續了其在2012年年底發布的2013年年度投資策略中的偏樂觀態度。“我們認為下半年走勢將是‘先下跌后反彈’，對3季度整體走勢相對謹慎。”中金依然延續了其在去年年底的“N”字形走勢判斷。

其認為，三季度資金面將較上半年偏緊，主要是因為“上半年外匯占款上升趨勢難以持續，國內社會融資總量和M2增速將放緩，QE退出預期導致國際資金風險偏好下降并退出新興市場，而3季度又是包括信托、理財和地方融資平臺集中償付和展期的高峰期，融資資金需求和市場利率將有所上升”，以及“三季度中IPO的重啟”，“限售股解禁和減持高峰期”等因素。

雖然如此，但其對四季度市場仍樂觀期待。“在度過3季度資金較為緊張的階段后，隨著融資需求的回落，4季度資金狀況有望有所好轉。”中金稱。

中金坦言下半年四大事件性因素可能成為影響下半年A股市場走勢的重要變量：十八屆三中全會及新改革方案的推出、海外央行貨幣政策的變化、新股IPO重啟、地方債務上升風險。

“十八屆三中全會及其前后可能出臺的一些重要的經濟改革思想和方案將是A股市場下半年重點關注的事件。”中金指出。

而相對于中金的樂觀，招商證券則發布了一份名為《舉步維艱》的投資策略報告。招商證券指出“內需欲振乏力，外需舉步維艱，流動性中長期內仍可能相對寬松，但邊際改善過程可能告一段落。去年底以來A股估值回升較為充分的反映了流動性的改善，下半年面臨業績檢驗壓力。”而在上述環境下，A股總體上是一個弱勢的箱體震蕩格局。

除了在大勢看法有較大差異外，在下半年行業配置上，中金與招商也存在顯著不同。其中爭議最大的為其對于券商股的配置建議，中金強烈建議配置券商股，而招商則將其打入到“低配”行業。

此外，記者獲悉，即將在6月26日發布的交銀國際2013年中國市場投資策略，認為國內市場下半年短時間內可能出現“崩盤”，但“崩盤”背后并非“壞事”而是機遇。

“在高杠桿經濟環境里，企業應以其償債能力來估值，而不是以盈利增長潛力來估值。畢竟，企業在實現其增長潛力之前或已在沉重債務負擔下不負重荷。”交銀國際表示，如市場出現崩盤，股市將下跌20%，“但不要擔心股市崩盤降臨，因為它將是底部建倉的良機。”（21世紀經濟報道本報記者許言若北京報道)