央行拒絕釋放寬松貨幣信號或是為去產能化

2013年06月21日 06:39
來源：鳳凰財經綜合

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鳳凰財經訊 ”中國央行鐵了心拒絕援手。央行的首要考慮或許是：要去產能化，就不能輕易釋放寬松信號。“ 面對市場降息、降準之呼吁聲四起，而央行則遲遲不動，FT中文網編輯馮濤對此評論說。

據眾多消息顯示，6月以來中國銀行間拆息不斷狂飆，反映中國銀行間市場持續鬧錢荒。對此，一方面中國央行堅持不做逆回購注資，收縮流動性，強迫金融機構去杠桿；另一方面，市場降息、降準之呼吁聲四起。到底最終誰能如愿？恐怕市場希望將會落空。

近期錢荒愈演愈烈有四點表現：一是，短期銀行間拆借利率飆升逾200基點，使得一月期及以下貸款利率達到創紀錄的近8%；二是，自端午假期后，中國股市接連下挫，其中重要且直接的原因就是資金面緊張；三是，6月以來流動性緊張引發了銀行理財產品收益率上漲，特別是3個月以下的短期限產品上漲幅度較大；四是，隨著中國政府對經濟增速下滑容忍度的提升，它對收緊流動性產生的短期副作用的承受力也在不斷增強。

他表示，中國央行仍然堅持收緊流動性，可能有以下幾點考慮：

首先，管理層認為中國經濟增速在當前水平站穩是大概率事件，既然要去產能化，宏觀政策就不會輕易釋放寬松信號。這和前段時間央行釋放出的中性偏緊的貨幣政策基調一致。

其次，近幾年中央釋放天量貨幣力求促經濟，但是從實際效果看，資金未能有效流入實體經濟，不少資金在樓市、地方政府債務以及銀行理財產品等領域沉淀。即使繼續放松貨幣政策，資金未必能有效利用，相反可能引發高通脹，并最終造成滯脹局面。

再次，近些年中國銀行業利潤持續上漲，但資金使用效率低下，坐享政策紅利，容易造成經營松懈，況且資金使用低效已經嚴重影響經濟穩定，如何盤活存量資金、優化金融資源配置成為管理層當務之急。畢竟經濟升級轉型、實體經濟增長還需要金融機構的大力支持。

最后，盡管隔夜和7天期回購利率疊創新高，但目前還稱不上流動性危機。管理層更愿意做一些利于經濟和金融健康長遠發展的舉措。

他說，面對緊繃的銀行間資金面，中國央行似乎鐵了心拒絕援手，本周甚至還進行了兩次央票發行，更像是向市場傳遞流動性不放松的信號。降息、降準的希望更加渺茫，但央行動用逆回購或SLO等工具放水流動性的可能仍然存在。面對資金空轉、M2高企、經濟增速下滑等現狀的存在，到底是解燃眉之急還是從長遠更好的服務實體經濟，就看央行眼光是否獨到了。