“錢荒”持續發酵 市場頻受沖擊

2013年06月25日 07:48
來源：上海證券報

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“錢荒”持續發酵，引發金融市場一片動蕩：股市大跌，同業拆放利率仍處高位，貨幣基金遭遇大規模贖回，銀行攬儲大戰等等。當前，票據貼現利率已在拆借利率的帶動下逐級走高，這將直接拉高企業融資成本。而資金價格高位的另一面，則意味著銀行系統攬儲壓力進一步加大，目前28天的理財產品普遍開價超過了7%。這也將影響銀行潛在的利潤率。

重挫股市  銀行地產大跌  滬指重回“1時代”

昨日，上證綜指下跌5.3%，再度跌破2000點大關，上百只個股跌停

⊙記者屈紅燕○編輯葉苗

央行周末依然無意釋放寬松信號，資金周一失望出逃，上證綜指昨日下跌5.3%，創2009年9月份以來的最大單日跌幅，滬指再度跌破2000點大關，上百只個股跌停，銀行地產成為暴跌的重災區。

但分析人士認為，央行會避免流動性風險發生，加上6月末以后資金面存在季節性好轉可能，7月份股票市場存在小幅反彈的可能。

考驗前期底部

昨日，受銀行地產暴跌的影響，滬指單日跌幅超過百點，上證綜指盤中最低最一度到達1958.4點，考驗前期的1949.46點底部。

銀行地產跌幅居前，上百只個股跌停。平安銀行、興業銀行和民生銀行三只銀行股跌停，寧波銀行等8家中小銀行跌幅在5%以上，工農中建四大行跌幅也在3%左右；地產板塊也有多達30只個股跌停，招商地產、萬科和金地等個股跌幅在8%以上。券商、有色、房地產、工程建筑、鋼鐵等板塊跌幅均超過5%。

機構擔憂資金面緊張倒逼銀行去杠桿化帶來盈利下行的風險。盈信瑞峰合伙人張峰認為，央行的表態很干脆，不會因為銀行的暫時困難而注水，利率緊張導致的銀行去杠桿化過程持續，銀行業有整體基本面向下風險。資金面緊張也導致財務杠桿較高的地產同樣受到了連累。

三重利空壓境

“錢荒”、經濟下行壓力以及美聯儲退出量化寬松政策等三重利空壓境，消息面上又缺少利好因素對沖，導致A股不斷向下。

央行周末依然無意釋放寬松信號，引發了周一的恐慌拋售。盡管銀行間隔夜拆借利率昨日下跌200.3個基點，回落至6.4890%，但依然屬偏緊張狀態，資金面緊張從端午節前開始，已經持續了近一個月，恐慌不斷發酵引發股市下臺階。

經濟下半年面臨加速下行風險。從經濟基本面來看，匯豐PMI數據已經連續第二個月下滑，新訂單指數僅為47.1，訂單減庫存指數為-4.1，創10個月以來新低。

美聯儲退出量化寬松腳步漸近。安信證券認為，美聯儲本次會議紀要中的論調為未來美聯儲未來逐步調整資產購買規模埋下了伏筆，全球風險資產的價格在量化寬松退出預期下均出現了顯著的調整。

但在昨日的暴跌中，機構并沒有恐慌拋售。從昨日盤后的公開交易數據來看，銀行地產股并沒有上榜，部分個股也有買有賣，內蒙君正昨日漲停，前兩大賣出席位均是機構，合計賣出3565萬元，衛星石化被三機構合計買入2469萬元。

下跌或近尾聲

短期利率罕見高企是引發本輪股市暴跌的直接誘因，這一局面或許正在過去。“1個月銀行協議存款的利率在10%左右，銀行7天回購利率也處于這個水平。如果利率水平在這個位置維持一個月左右，很有可能造成流動性引起的償付能力問題，尤其是貨幣市場基金。”安信證券如是分析。

風暴或許正在平息。安信證券認為，按照政府承諾的守住不發生系統性金融風險的底線，央行較大的概率會避免這樣的流動性風險發生，加上6月末以后資金面存在季節性好轉的可能性，預期目前利率水平大幅高企股票市場劇烈調整的過程將在之后告一段落。

7月份成為重要的時間窗口，部分前期減倉的資金已隨時待發。“銀行季末考核之后，流動性會有所好轉，我們前期空下來的資金準備抄底。”某私募人士按捺住現在就抄底的沖動。安信證券也表示，7月份股票市場存在小幅反彈的可能性，但7、8月份市場無論看資金面還是經濟基本面，總體缺乏趨勢性的投資行情。

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