“錢荒”下中國股市眾生相：小散稱不到1664點不進場

2013年06月26日 07:58
來源：證券日報

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編者按：錢荒，指的是由于流通領域內貨幣相對不足而引發的一種金融動蕩。2013年6月，大型商業銀行加入借錢大軍，隔夜頭寸拆借利率一下子飆升578個基點，達到13.44%，與此同時，各期限資金利率全線大漲，“錢荒”進一步升級。隨著流動性緊箍咒越念越緊，股市也出現了劇烈波動，滬指從6月3日的最高點2313.43點，到6月25日的最低點1849.65點，6月份的短短14個交易日，股指最多跌去463.78點，最大跌幅達到20％。在此期間，A股流通市值從19.55萬億元一路縮水至昨日的16.71萬億元，迅速蒸發了2.84萬億元。如此市況下，匯金、基金、社保、券商、QFII、險資、中小投資者等身處其中的各方參與主體的感受如何？他們都在干什么，又準備怎樣應對呢？

策劃人語

“錢荒”三態：慌了退了醒了

■閆立良

對于“錢荒”，有金融機構用傳統思維建議央行采用降準等方式予以化解。央行未予理會。

于是，部分金融機構開始“逼宮”，一時間貨幣市場資金價格風起云涌，中小金融機構叫苦不迭。

隨后，央行出手了。6月24日，央行官網披露了央行辦公廳于6月17日簽發的《關于商業銀行流動性管理事宜的函》。

央行所要表達的意思非常明確，在強調當前流動性總體合理之后，要求金融機構特別是大型商業銀行在加強自身流動性管理的同時，還要積極發揮自身優勢，配合央行起到穩定市場的作用。

這個信號一出，股市大嘩，上證綜指當日下跌5.3%。

股市慌了。

與股市表現形成鮮明對比的是，當日銀行間市場資金價格大幅回落。

6月24日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜品種回落200.3個基點至6.489%，較6月20日的13.444%回落了695.5個基點。

25日，該品種利率再度回落75.3個基點至5.736%。資金價格距離正常水平已不遠。

資金價格退了。

盡管機構們預計，本輪“錢荒”要延續到7月中旬，但有了央行的懲戒，這已經是一場有準備之仗，“勝算”很大。

在苦盼監管層救市未果之后，金融機構將注意力放在了自身資產的重新配置上，情況頓時發生了改變，銀行間資金價格中樞回落。

既然金融機構認識到了錯誤，央行也就出手扶了一把：25日，央行暫停公開市場操作，央票和正回購均告“隱身”。

25日，在沒有任何利好消息的刺激下，上證綜指K線呈“金針探海”狀，從午后最高下跌100多點拉回到收盤的負3.73點；從分時圖看，上證綜指則是一只翩翩飛舞的“海鷗”。這或許意味著市場趕底成功，抑或在為“七翻身”做準備。

金融機構和股市醒了。

他們意識到首先要做好自己的事情，那種動輒向監管層要政策的思維已經落伍了。

現在的工作重心是經濟轉型升級，相應地金融機構和股市也要同時升級。

金融機構已經意識到了這一點。

股市投資者在認知上則差距巨大。

諸如像社保、保險、QFII等則屬于先知先覺的那種，其投資策略早已成功轉型。匯金則起著平準基金的作用，其行為對市場的影響力越來越小。

至于券商和基金等機構，在監管層的醍醐灌頂之下，其覺醒也會很快。

最苦的就是散戶投資者了。多么悲催的一個群體啊，后知后覺不說，還要被專家們忽悠，如過山車般的市場走勢也不能讓他們領悟：股市已成機構博弈的場所，散戶在這里只能是“魚肉”。

退一步，買點基金、搞點定投，也許是這些不愿離場的散戶投資者最明智的出路。

慌了，退了，醒了，是我們面對“錢荒”這個從沒有經歷過的事物的三種態度。但背后反映的則是大家對于決策層打造中國經濟升級版的決心和魄力的認識上的不足。

“錢荒”教訓了那些因循守舊不注重學習的人，也將喚醒中國經濟中那些沉睡許久的正能量。

匯金：增持救市治標不治本

■本報記者劉麗靚

“A股這個‘熊孩子’，連匯金這樣的金主出手相救都不管用了！”微博中，一位網友吐槽道。

進入六月，匯金相繼增持了光大銀行、新華保險以及工、農、中、建6家公司股份，并稱擬在未來6個月內繼續增持。有統計顯示，按各公司當天股票均價計算，此次匯金共計出手約4.76億元。這也是匯金公司自2008年9月以來所進行的第五輪增持。

從歷年匯金的增持活動可以看出，匯金增持活動最明顯的時期，往往是股市長期持續低迷的時期，例如2008年下半年的斷崖式下跌和2011年4季度的股市持續低迷。因此，匯金增持往往被看作是“救市”的舉措，匯金增持時股指所處的位置也被視為“政策底”。

然而，對于此次匯金增持，股市卻毫不“領情”，大盤在6月14日飄紅后，重新掉頭向下，24日大盤竟暴跌超過5%，重歸“1”時代，創下自2009年8月31日以來近四年中最大單日跌幅，400只個股跌幅超9%，銀行股更是全線下跌，匯金剛投入的4億元資金不幸被套其中。統計數據顯示，以6月25日收盤價計算，匯金賬面浮虧已超3700萬元。

“匯金帶有‘國家隊’的特殊身份，其投資行為有一定的導向功能，更多的是一種象征的意義，實際作用可能不會很大。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受本報記者采訪時認為，“目前股市已經穿破了去年的最低點，不少股票跌破了凈資產，很多股票已經具備了投資價值，這時輕易地再去賣出是不理性的。”

他指出，影響市場走勢的主要有以下幾個方面因素，從制度層面來講，中國資本市場自身有一些問題，目前IPO暫停已經8個月了，市場比較脆弱。銀行的“錢荒”對市場也有一個比較大的沖擊。此外，整個宏觀基本面也不容樂觀，產能過剩比較嚴重，經濟轉型、產業升級也非常困難，多方面因素使得我國股市出現了深幅的回調。

“現在是一個建倉的好機會。”董登新認為，作為戰略投資者的匯金增持銀行股短期出現的這種賬面虧損不算什么，關鍵看銀行業的整體走勢。雖然銀行業目前還存在著一些不確定因素，但大盤從今年2月份的2400多點回調到當前的1900點左右，可以說，銀行股的估值基本上又調整到去年1950點附近，投資價值已經顯現，不排除匯金可能會有進一步增持的舉動。