分析指國債期貨推出不會分流市場資金 有利于A股發展

2013年07月03日 06:04
來源：上海證券報 作者：董錚錚 浦泓毅

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商業銀行參與國債期貨路徑待明確

由于國債期貨能為商業銀行對沖利率風險，有望成為銀行優化資產配置的重要金融工具，不少銀行此前積極參與仿真交易和培訓，但參與國債期貨的路徑還待監管層明確

⊙記者王媛○編輯楓林

作為銀行間債券市場的最大參與者，商業銀行也對國債期貨躍躍欲試，但參與路徑還待明確。昨日，記者從商業銀行了解到，由于國債期貨能為商業銀行對沖利率風險，有望成為銀行優化資產配置的重要金融工具，不少銀行此前積極通過參與仿真交易和培訓，跟蹤國債期貨的最新進展，但參與國債期貨的路徑還待監管層明確。

“我們老早就參加了中金所的培訓，期待國債期貨能早日推出。”一位城商行資金部負責人昨日告訴記者，不僅是該銀行內部培訓，中金所的相關培訓，該銀行也積極參加，目的是為了積累經驗。

自2012年2月13日正式啟動以來，國債期貨仿真交易運行已近一年半。記者從銀行了解到，一些銀行積極參與中金所舉辦的國債期貨仿真交易大賽，包括套利交易和套期保值兩個項目，并利用這次機會，積極跟蹤國債期貨業務的進展。

上海銀行相關人士表示，自去年以來，該銀行積極跟蹤國債期貨業務的進展，研究相關業務制度和交易策略。通過參加此次比賽，也積累了套利和套保經驗，認識了期貨與現貨之間的聯系，為進一步加深相關研究和做好業務準備提供了豐富的素材。

事實上，作為我國銀行間債券市場的最大參與群體，銀行對國債期貨興趣甚濃的原因是多方面的。

一方面，銀行可以通過國債期貨套期保值功能，來規避利率風險。某銀行人士表示，對于目前只能單邊交易的債券現貨市場而言，銀行只有做多才能盈利，因此，銀行對持有國債的套保需求也最為強烈。而通過國債期貨，銀行則可以做對沖交易，這樣可以有效規避國債承銷和持有的風險。

而另一方面，對于銀行而言，其保證金制度可以幫助銀行提高資金使用效率。業內人士指出，以往為提高資金使用效率，銀行需調整現貨，而有了國債期貨，則只需要通過保證金交易就可以達到提高操作效率的目的。

更值得一提的是，銀行可利用國債期貨設計資產管理創新產品，通過自營和代客理財等提升綜合盈利能力。同時，由于國債期貨不涉及本金流動，是保證金交易、雙邊交易，不僅可以降低交易成本和風險，提高資金使用效率，還可提高投資組合的流動性。

盡管如此，仍有不少業內人士對銀行參與國債期貨的路徑存疑。據上海某大型券商人士負責國債期貨人士告訴記者，目前銀行參與國債期貨的路徑或是，五大行或大型股份制銀行，將以特殊結算會員的方式，來參與國債期貨。

“但其中也隱含一些問題，即使有的銀行有自己的席位，也不一定走自己的席位。”上述銀行表示，出于風險考量，一些銀行怕暴露自己分倉的可能性較大，因此有可能借道期貨公司的渠道來參與市場，當然也有可能收購一些期貨公司的“殼資源”。

但未來無論哪種參與國債期貨的路徑，上述人士肯定地表示，在推廣初期，中金所肯定希望擴大交易主體，未來國債期貨市場將無法缺少銀行的參與。

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