兩大重磅利空突襲 A股黑周三無懸念?

2013年07月03日 08:08
來源：中國證券網

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看好前景期貨業積極備戰國債期貨

多家期貨公司已積極展開籌備工作，與基金、商業銀行等機構探討合作路徑，共同搭建完整的風控體系，并與基金公司探討，將國債期貨運用到產品設計中國債期貨時隔18年將重登期貨市場的舞臺。盡管具體上市時間未確定，但期貨行業已然蓄勢待發。業內人士普遍認為，國債期貨恰逢其時地推出，是利率市場化的重要一步，對推動利率市場化改革將有很大的促進作用。　　

期貨公司提前準備“最想盡快了解到合約的具體規則，在第一時間參與進來。”市場人士的一席話也道出了業界對國債期貨重啟的期盼與希冀。　　

據悉，多家期貨公司已積極展開籌備工作，希望能在國債期貨上市之時“大展拳腳”。一些期貨公司目前正與基金、商業銀行等機構探討合作路徑，共同搭建完整的風控體系，并與基金公司探討，將國債期貨運用到產品設計中，通過基金專戶做一些套利或方向性交易。　　

“總體已經籌備幾年了，人員、市場、技術、研發都早已到位，”中證期貨副總經理景川向上證報記者表示，公司參與了交易所組織的活動，公司內部也組織培訓、論壇以及路演活動。目前主要是與基金公司等機構接洽，下一步將等上市時間確定、合約設計落地、適當性制度建立完善后再做進一步的籌備工作。　　

國金期貨總經理助理江明德表示，公司在籌備過程中共組織了三輪培訓，包括公司特定部門參與交易所、協會組織的培訓，內部員工進行了兩輪培訓，另外，公司還開展研討班，組織投資者進行交流。他認為，國債期貨市場想要成熟平穩地運行，市場培育很重要，與股指期貨上市前相比，目前國債期貨的投資者教育力度仍不夠大，今后還需加強投資者的市場培育工作。　

廣發期貨總經理肖成博士表示，前期準備工作非常充分，包括聯系潛在客戶，與銀行、券商的固定收益部門以及一般投資者建立聯系，了解客戶未來的需求。在技術上，配合中金所進行技術測試，目前已測試幾輪了。在研發上，組織研究人員展開對策略的研發。“但目前合約的設計規則，以及機構將如何參與等一些政策還不明朗，下一步準備等正式上市后根據市場需求，再做準備，將會更加扎實到位。”　　

業內看好市場前景景川認為，“這是利率市場化的重要一步，也是利率市場化的前奏，利率在變動，國債也在變動，市場有這個需求，對于機構投資者規避風險、保值都有很大的促進作用。”　　

肖成認為，國債期貨的推出意義將非常大，一是滿足債券市場對沖的迫切需求；二是不僅增加了一個金融期貨品種，更多的是引入金融機構參與，銀行或將成為機構的主力軍，促進投資者結構的完善，機構投資者占比會越來越大；三是促使其他金融工具的推出，推動外匯期貨、利率期貨和期權的開發上市，市場品種將更趨豐富；四是銀行的參與，不排除會催生銀行系期貨公司，未來銀行會入主，收購期貨公司，將改善期貨業的生態環境，促進期貨業競爭。　　

上海中期國債期貨分析師劉文博認為，國債能夠幫助債券投資者規避利率風險，有利于金融體系的構建，推動利率市場化，進而為金融市場帶來更多的創新投資產品和投資機會，從服務企業和交易兩個方面都有需求。目前在金融體制改革的大環境下，中央正推動金融業去杠桿，盤活社會資金，債券市場作為企業的直接融資工具會繼續快速發展，而利率風險的對沖需要國債期貨這樣的產品，同時改革本身就要打通金融體系脈絡，國債期貨就是其中重要的一環。

國債期貨即將重出江湖A股市場資金分流有限

周二晚間，有官方財經媒體發布消息稱：“證監會上報的國債期貨推出方案，已獲國務院批復同意。具體合約及上市日期將由證監會結合利率波動、債市走勢等因素自行確定。”公開資料顯示，這是繼1995年“3.27”事件之后，國債期貨闊別中國金融界近18年后重返公眾視野。對于國債期貨的推出及其影響，比如是否會分流A股資金，以及會助推哪些相關概念股，業內人士有著不同的解讀。　　

闊別18年重返金融舞臺周二晚間傳來的最新消息稱，證監會上報的國債期貨推出方案，已獲國務院批復同意，具體推出日期將由證監會相機決定。　　事實上，稍早之前的6月29日，中國金融期貨交易所董事長張慎峰在2013陸家嘴論壇上曾表示，目前推出國債期貨可謂恰逢其時，這一產品將在推動利率市場化改革中發揮促進作用。而在更早之前的5月28日，證監會副主席姜洋也在上海表示，年內力爭推出國債期貨。　　

國債期貨在中國并非新生事物。早在1992年，國內就曾推出過國債期貨交易，1993年10月，上交所進一步向個人投資者開放國債期貨交易。然而，由于當時國債期貨在市場環境、合約設計以及監管機制等方面均存在先天不足，投機氣氛越加濃厚，最終于1995年2月發生了對中國證券市場影響巨大的“3.27”事件，對國債市場造成沉重打擊，國債期貨交易也在當年的5月被叫停。如今國債期貨重新回歸公眾視野，其市場關注度，顯然絕非一般期貨品種所能比擬。　　

市場懼怕創新產品推出一直以來，A股市場總是懼怕各種創新型金融產品的推出，其原因就是擔憂潛在的“資金分流”壓力。國債期貨獲批，今后是否也會對A股資金面帶來壓力？　　分析人士指出，要回答這個問題，首先應該從期貨市場的參與主體進行考慮。以股指期貨為例，其初期參與主體主要還是期貨市場的存量資金，隨著市場的逐步成熟，與A股相關聯的套保資金逐步增多。但從實證的數據看，當時股指期貨更多地是從心理和博弈的層面在短期內加劇了市場的短期波動，并沒有足夠的證據表明股指期貨顯著分流了A股資金。如今與A股隔離相對更遠的國債期貨推出，其分流資金的壓力理應更小。　　

深圳一家大型基金公司固定收益總監表示，同股指期貨一樣，目前監管層對于基金公司參與此類期貨品種的投資仍有多方面的限制，基金公司本身能做的東西很少，因此短期內基金公司不會考慮參與國債期貨的交易。與此相類似，券商、QFII等以A股為主要投資標的機構資金，因國債期貨推出而劇烈調整其投資策略的概率并不大。　　

分析人士指出，從投資機會的角度來看，期貨概念股以及部分金融軟件提供商，可能會面臨一定的炒作機會，但從最近的股價走勢看，類似于恒生電子(600570)、金證股份(600446)一類的潛在受益股已經被資金利用提前炒作，即便國債期貨推出，盲目追高已有風險。(投資快報)

國債期貨推出不會分流市場資金有利于A股發展

國債期貨推出腳步逐漸臨近，市場人士普遍認為，國債期貨上市不僅不會分流A股資金，反而會促進A股市場發展。對于現券持有者來說，是一個風險對沖的工具；對于期貨市場來說，多了一個投資品種。　　

將為股市提供參照指標北京工商大學教授胡俞越稱，國債期貨上市不僅不會分流股市資金，反而會促進A股市場，給投資者帶來穩定預期。他表示，股指期貨保證金比例為12%，國債期貨的保證金比例是3%，分流資金很有限。另外，期貨實行T+0的交易制度，交易量大，但資金量不會很大。胡俞越表示，國債期貨的推出，是利率市場化的關鍵一步，能促進基準利率收益曲線的形成，有價格發現的功能，將是股市的參照指標。　　“國債期貨是為機構量身定做的，對機構資產配置效率提高、規避風險有很大的作用。”胡俞越認為，國債期貨可以規避利率波動風險，對沖現貨市場流動性風險，提高機構的資產配置效率。國債期貨推出將對投資者結構及市場資金量帶來改變和擴大，商業銀行今后將會成為主力。　　

銀河證券研究中心副主任丁圣元認為，股票市場與債券市場是兩個不同的市場，兩個市場的資金有著不同的風險偏好屬性，面向的是不同的投資者。投資者有熟悉的市場和交易習慣，很難移動資金到不同的市場上，“固定收益類的資金可以參與套保，這樣一種交易模式的引進意義更大。”他表示。　

　“國債期貨和股市、股指期貨的關聯度都不高，股市的大眾性比國債強很多。”國金期貨總經理助理江明德認為，債券投資者主要在銀行間和交易所市場，并且以機構投資者為主，不會分流股市的資金，反而會增加期貨市場的資金量。他指出，每一個新品種上市，不論是商品期貨還是股指期貨，都會給期貨市場帶來相當的增量，引領相關產業、行業資金進入。　　

有效的對沖工具機構人士表示，從長遠看，國債期貨推出后將促進股市健康發展。中原證券袁緒亞表示，銀行、保險等持債規模較大的金融機構將獲得對沖利率波動風險的有效工具，預計將積極參加國債期貨市場交投，而這些機構在國債期貨市場上的表現也將成為相關銀行股、保險股投資者關注的焦點，增強此類金融股股價彈性。　　

德邦證券分析師張海東認為，流動性及短期資金價格一直是影響股市的關鍵因素，近期股市的大幅波動也讓更多投資者注意到這一點，國債期貨推出后，合約報價可以作為資金利率的先行指標，起到指導股市投資者判斷利率走勢的作用。　　

在債市方面，國泰君安認為，目前我國在債券一級市場上缺乏有效的對沖手段。利率上行時期，基本承銷額制度使得一級承銷商面臨巨大的利率風險。由于國債一級市場發行利率走勢和二級市場基本保持一致，運用國債期貨可以對沖一定的承銷風險。對于二級做市商而言，有利于提高國債做市商的報價積極性，增加做市商承接國債賣盤能力，擴大做市規模。　　

業內人士指出，國債期貨推出意義重大，是利率市場化改革的重要一步。江明德認為，目前國債有發行市場、交易市場，但缺乏風險對沖市場，市場是不完整的。國債期貨的推出對整個市場體系架構將有積極的意義。對于現券持有者來說，是風險對沖的工具；證券、保險、銀行等機構多了一種投資工具，有利于持券機構的現券資產配置和管理，完善交易機制；對期貨市場來說，多了一個投資品種，目前國債期貨是國際上期貨品種中最大交易量的，它的推出將促進中國金融期貨更快、更好地與國際市場接軌。

6月匯豐服務業PMI為51.3 環比上升

中國證券網| 作者郭曉萍

中國證券網綜合報道中國6月匯豐服務業PMI為51.3，前值為51.2，顯示服務業活動進一步小幅擴張。不過，最新擴張率為調查歷史最低紀錄之一，遠低于長期平均值。而新業務創下2008年11月以來最低增速。

6月份，中國服務業經營活動保持增長，但增速疲弱，遠低于長期平均值。新業務亦表現乏力，增速在當前55個月擴張期內處于最低點。雖然新業務擴張放緩，月內用工數量仍有小幅增長。

6月份，新訂單總量連續55個月保持增長，但增速連續第三個月出現放緩，處于當前增長期的最低點。雖然新訂單增長未如預期，服務業用工仍連續第二個月出現增長，而且增速上升（小幅增長）。月內約8%受訪企業增加用工，調查顯示是新項目帶動了用工的整體增長。

與此同時，積壓工作量打破上月的持平狀態，出現輕微下降。調查顯示，新訂單減少，部分企業產能得到釋放。

6月數據顯示，服務業投入成本進一步上揚，但升幅尚小，遠低于長期平均值。許多受訪企業表示，用工成本和租金的上漲，共同推高投入成本。雖然平均投入成本上升，但為了提振銷售，服務業企業仍連續第二個月降低收費價格。不過，價格降幅仍屬輕微，僅略多于3%受訪企業月內降低了收費。

對于未來12個月的經營前景，服務業界保持樂觀，但樂觀度處于調查歷史最低點（本項調查始于2005年底）。雖然部分受訪企業預期未來經濟環境將會好轉，但市場需求疲弱則是其他企業最擔心的因素。